星耀控股集团有限公司（下称“星耀控股”）于本年度报告期内（截至2025年12月31日）实现收入人民币513,786千元，较2024年的人民币584,541千元有所下降。同期净亏损为人民币98,294千元，相较上一年度的人民币12,753千元大幅扩大。管理层在报告中指出，鞋履业务占据绝大部分收入，但在海外关税及市场需求波动的影响下有所下滑，染整板块则因订单转移和行业整合而出现一定增长。

一、全年经营表现 1. 收入与利润：2025年，星耀控股实现收入人民币513,786千元，主要来源于鞋履、染整及蕾丝产品，以及规模尚小的IP相关商品；全年毛利为人民币53,004千元，较2024年的人民币57,494千元有所减少。公司全年亏损显著扩大至人民币98,294千元，显示主营及相关资产减值带来的压力。 2. 业务构成：鞋履业务仍是集团最大收入来源，报告期内为人民币428,600千元左右。染整业务则因行业内部分企业经营不善而带来的订单转移，同比增长约7.8%。蕾丝业务则面对更激烈的市场竞争出现收缩。IP衍生产品在初期合作阶段实现约人民币3,800千元收入，公司后续计划继续拓展此业务。

二、成本与费用变化 公司2025年销售成本人民币460,782千元，比2024年有所减少，但销售及分销费用和管理费用在年内存在一定波动：销售及分销费用同比下降至人民币24,900千元左右，而行政开支有所上涨，主要由于经营规模及资产减值准备的增加。公司提列了大额的资产减值，包括物业厂房设备、合资企业投资等，成为导致全年亏损扩大的重要因素。

三、资产负债结构与现金流 1. 资产与权益：2025年末资产总额为人民币390,956千元，低于2024年的人民币492,840千元，其中非流动资产受减值影响而明显缩减；股东权益由2024年的人民币303,678千元下降至人民币222,313千元。公司于年内发行了约人民币18,064千元的永续证券，抵消部分净亏损对权益的侵蚀。 2. 负债情况：负债总额于年末降至人民币168,643千元。公司向最终控股股东的借款有所增加，但整体来看，贸易应付款等科目则出现一定幅度的减少。 3. 现金流：2025年度经营活动净现金流较前期有所扩大，部分源于耗用资金增加；投资活动中，处置金融资产回笼一定资金，配合减少资本开支，使得整体投资流出较往年有所收窄；融资活动方面，公司通过发行永续证券及控股股东贷款，保证现金流净流入。年末现金及现金等价物增加至人民币243,352千元。

四、行业环境与竞争形势 报告显示，宏观贸易环境及关税政策变化对海外订单造成不确定性，加之环保监管趋严，令染整及蕾丝制造须持续投入合规与技术改进。鞋履板块则需应对海外需求波动与地缘贸易风险。公司亦在境外寻求产能布局，以分散地域集中度带来的潜在压力。

五、公司战略与年度重点 1. 产能与产品线调整：公司继续投入鞋履ODM/OEM业务，同时加大对IP衍生品及高附加值产品的布局，以期拓宽收入来源，提升毛利率。 2. 运营与技术升级：管理层强调运用AI技术优化订单排产、库存与供应链预测，以提高效率并紧跟客户需求；环保要求下的设备更新亦被视为必要投入。 3. 资本安排：在保证运营资金需求和风险管控的前提下，公司注重维持合理杠杆水平。年内通过发行永续证券等方式补充资金，并在公告中强调将继续保持稳健的资本配置。

六、风险因素与合规治理 报告指出，公司存在环保政策收紧、原材料供应集中度高等风险，若客户或供应商变化剧烈，可能对业绩造成冲击。企业治理方面，公司由执行董事及独立非执行董事组成董事会，并设有审核、薪酬、提名等委员会。2025年度财务报表经独立审计师出具“真实而公平”的无保留意见，内部监控与合规程序持续优化。 此外，公司提及对主要客户集中度的关注，强调需巩固现有客户关系并积极拓展业务合作，以进一步分散经营风险。报告期内未见重大诉讼或合规争议事件披露。

七、董事会与股权结构 星耀控股在开曼群岛注册，主要经营及管理职能位于福建莆田及香港。公司董事会由执行董事（包括主席兼控股股东蔡荣星 BBS, JP 先生）和数名独立非执行董事组成；下设审核、提名及薪酬委员会，分别由不同董事负责。报告亦披露了公司在中国内地与香港的主要办公地点与持股架构，截至报告期末暂无重大股权重组或新激励安排。

整体而言，星耀控股（01440）在2025年度收入下行、净亏损放大，主要源于鞋履板块下滑与资产减值等因素；公司则持续投入染整业务与IP衍生品领域，并关注国际市场布局和技术升级，以应对行业竞争与贸易环境变化。董事会称将继续保持审慎管理，聚焦产品升级与合规经营。