智通財經APP獲悉，當AI芯片股在7月遭遇史上最慘烈拋售、費城半導體指數單月暴跌21%之時，一隻被巴菲特持有38年的「老牌藍籌」卻悄然創下歷史新高。8月24日，可口可樂(KO.US)盤中觸及92.49美元的歷史新高，收於91.99美元，年內累計漲幅已超過31.5%，在道瓊斯工業平均指數成分股中與雪佛龍並列表現最佳。同期標普500指數漲幅約13%，可口可樂跑贏大盤近20個百分點。
在華爾街集體追逐AI敘事、科技股經歷劇烈去槓桿的2026年，這隻擁有136年曆史的「糖水股」正在重新成為全球資本定價「確定性」的錨。
從52周低點反彈41%：財報後跳空高開，三周整理後再次突破
今年以來，可口可樂股價已累計上升逾過31.6%，與雪佛龍並列伯克希爾投資組合中道指成分股表現最佳的兩隻股票。該股此前的52周低點為65.35美元，自那以來已上漲約41%。
7月下旬，可口可樂發布超預期的第二季度財報後，股價單日跳漲5%，一度突破90美元，創下當時的歷史新高。此後三周，該股進入窄幅震盪整理階段——周線圖呈現出經典的「三周緊密整理」形態。上周五，可口可樂正式突破90.92美元的買入點，周一的進一步上漲確認了這一突破的有效性。
可口可樂創下歷史新高的背後，是一場教科書式的避險交易。憑藉僅0.34的五年貝塔值，可口可樂幾乎不隨市場波動——在AI股劇烈震盪的7-8月，這一定價特徵成為其最稀缺的資產。投資者並非為增長買單，而是為確定性買單：過去12個月毛利率61.9%，投資資本回報率接近19%，連續64年增加股息。
然而，這份「安全」的代價是高昂的估值溢價。可口可樂當前交易價格約為未來12個月盈利的26.8倍，百事可樂約16.5倍，Keurig Dr Pepper約13倍。對於一個預計年營收僅增長約3%的公司來說，這一估值溢價引發了市場分歧。高盛維持「中性」評級，目標價86美元;伯恩斯坦以「市場表現」評級開局，目標價84美元，擔憂拉美地區墨西哥2026年消費稅可能壓制消費。
防禦屬性拉滿！巴菲特的「複利機器」：從13億美元到8480萬美元年股息
可口可樂的股價表現，歸根結底是巴菲特式投資哲學的兌現。1987年美股崩盤後不久，巴菲特開始建倉可口可樂。如今，伯克希爾·哈撒韋持有4億股，市值約325億美元，位列其投資組合第四大重倉股。巴菲特在1988年致股東信中寫道：「當我們擁有優秀企業的部分股權時，我們最理想的持有期限是永遠。」
複利的力量在這場長達38年的持有中展現得淋漓盡致。1994年，伯克希爾完成對4億股的全部收購，總成本13億美元，當年收到的現金股息為7500萬美元。到2022年，年度股息已增長至7.04億美元。據測算，伯克希爾2026年將從可口可樂獲得約8.48億美元股息收入。
據計算，僅2025年一年，伯克希爾就從可口可樂獲得約8.16億美元派息，相當於一年就收回初始投資成本的62.8%。平均每兩年就能通過派息完全收回全部投入。目前可口可樂的股息收益率為2.3%，且已連續64年提高派息——屬於美股市場中罕見的「股息王」級別公司。今年早些時候，公司還將季度股息從51美分提高至53美分。
AI時代的「逆向定價」，投資組合中的「防禦性錨點」
可口可樂創下歷史新高，是2026年全球資本市場最富象徵意義的定價事件之一。在AI敘事主導的牛市中，資本追逐的是「可能性」的無限溢價;而在AI信仰動搖、美債收益率飆升、地緣風險升溫的當下，資本正在重新定價「確定性」的價值。可口可樂0.34的貝塔值、64年的股息增長記錄、以及巴菲特38年「永遠持有」的背書，共同構成了一個與AI敘事完全相反的資產定價邏輯。
巴克萊銀行將可口可樂評價為 「真正的防禦性股票和必需消費品行業的代表公司」 ，認為其在過去幾十年中「靈活應對了不斷變化的宏觀環境」。即使是在標普500指數下跌約20%的2022年，可口可樂股價仍然上漲了7%——這種穿越周期的韌性，正是巴菲特將其稱為 「永遠」持有 的股票的底層邏輯。
30多年來，伯克希爾沒有增持也沒有減持過一股。如今，這4億股可口可樂股票的市值已超過340億美元，在伯克希爾的股票投資組合中佔比約9.8%。截至二季度末，可口可樂是伯克希爾第四大重倉股，僅次於Alphabet、美國運通和蘋果。今年迄今，可口可樂股價漲幅達31.5%，遠超巴菲特投資組合中的英偉達、蘋果和Alphabet等科技巨頭。
27倍的市盈率對於一家年增長約3%的公司來說是否太貴?這個問題的答案取決於投資者對未來的判斷——是相信AI將重塑一切，還是相信無論技術如何迭代，人類對糖分、咖啡因和碳酸氣泡的需求都不會消失。至少在這個8月，市場用真金白銀給出了它的階段性答案。
隨着格雷格·阿貝爾即將接掌伯克希爾的投資決策，市場普遍預期他將繼續持有這隻帶來持續現金流的「派息機器」。正如巴菲特在1988年致股東信中所言：「當我們持有擁有卓越管理團隊的優秀企業的股份時，我們最理想的持有期限是永遠。」