智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，景區公司表現進一步分化，有效經營天數、高毛利項目運營及二消轉化率成為利潤釋放的關鍵。中秋國慶假期天數增加，預計帶動出遊總量繼續增長，但量價表現或仍分化。景區板塊股價整體處於相對低位，建議圍繞「低估值安全邊際」與「項目催化兌現」兩條主線佈局。關注低估值、經營韌性以及項目催化和彈性關注標的。

國泰海通主要觀點如下：

需求保持韌性，但客單價仍制約行業增長

2026年上半年，國內居民出遊人次34.63億，按年+5.4%;國內居民出遊總花費3.21萬億元，按年+2.0%;客單價926.942元，按年-3.3%。旅遊業呈現客流增速快於消費增速的特徵。景區公司表現進一步分化，有效經營天數、高毛利項目運營及二消轉化率成為利潤釋放的關鍵，當前板塊股價已明顯回落，市場預期有所降溫。

暑運過半需求不斷走強，出行成本邊際改善

全國民航客運航班量按年增長1.3%，旅客量增長3.7%，客座率按年提升1.6pct至86.0%。隨着天氣影響消退，航班與客流較快恢復;疊加燃油附加費連續下調及7月平均含稅票價按年下降0.7%，有望支撐暑運後半程和後續假期需求。

中秋國慶假期天數增加，預計帶動出遊總量繼續增長，但量價表現或仍分化

2026年兩節合計放假10天，較2025年增加2天;兩節間請假3天可形成13天連續休假，有望釋放長線國內遊、出境遊和深度遊需求。考慮中秋短途及周邊遊佔比較高、上年客單價基數偏高，預計旅遊人次增速仍可能快於總花費增速。

秋假由局部試點加速擴圍，有望形成新的親子出行窗口

2025年浙江、四川、佛山等地秋假期間，旅遊訂單、景區門票及機票預訂均明顯增長，初步驗證了對親子游、研學遊和周邊遊的拉動作用。2026年更多省市推出或擴大秋假安排，多以2—3個工作日銜接周末形成4—5天假期，有望將需求進一步延伸至國慶後的傳統淡季。

風險提示：極端天氣，居民消費和客單價不及預期，出境遊分流