就在上個月，城堡證券宏觀策略主管Frank Flight還警告美債投資者將迎來「殘酷的夏天」，如今則認為風險的天平已轉向上漲，理由是空頭倉位擁擠以及通脹數據改善。

　　Flight周二在報告中寫道：「我們現在認為，不對稱風險已偏向長期收益率下行。」

　　近期長端美國國債持續承壓，受通脹擔憂、財政赤字擴大以及科技企業為AI基礎設施孖展而大量發債等因素影響。30年期美債收益率上周一度升至近20年來高位，促使美國財政部長斯科特·貝森特宣佈計劃擴大較長期國債回購規模，以遏制債市跌勢。

　　Flight表示，城堡對CTA等趨勢追蹤策略的模擬顯示，相對於近期歷史數據，空頭倉位「過高」。這意味着，即便美債進一步下跌，也只會引發有限的拋售，而如果持續上漲，則可能迫使空頭平倉。

　　這一看多觀點標誌着Flight立場的轉變。今年7月初他曾警告，債券投資者低估新任聯儲局主席凱文·沃什抗擊通脹的決心。當時他曾預計聯儲局在7月29日的會議上加息，而多數經濟學家則認為聯儲局會按兵不動。

　　結果聯儲局最終在該次會議上維持利率不變。但沃什在會後新聞發布會上的講話，引發市場對其抗通脹決心的質疑，並加劇了長期美債的拋售。

　　Flight如今認為，對聯儲局信譽的擔憂被誇大，因為近期包括疲軟的非農就業和通脹報告等經濟數據，「似乎證明了更偏鴿派反應機制的合理性」。

　　他還援引城堡的跨資產模型作為看漲的另一個理由。他寫道，自2003年以來，在經濟增長和貨幣政策信號與當前情況相似的64個歷史時期中，美國國債收益率在隨後120天內有71%的概率下跌，平均降幅為0.25個百分點。