美債危機拉響警報，貝森特連續下場折戟。
早前，美國財政部宣佈了加碼回購美債。
據說為了「買單」，貝森特或動用近1萬億美元的「應急資金池」(TGA)。
華爾街對此則紛紛潑冷水，並擔憂「強壓美債」帶來的副作用。
貝森特救債
上周三，美國財政部公布債市託舉方案。
將10年期、20年期、30年期國債回購規模翻了一倍，從每次20億美元增加到至少40億美元。
這一調整將自9月9日起生效，並持續至11月4日。
不過此次救市效果短暫，長債收益率隨後又迅速反彈。
此後貝森特又釋放信號：美債回購規模有可能超過40億美元。
但對於規模究竟能夠達到多大，貝森特當時只表示「將視條件而定」。
本周一，貝森特表示加碼長債回購尚未開始，暫無意調整債券標售規模。
他指出，美國財政部將於9月9日實施下一次債券回購操作。
他還暗示後續仍將繼續推進相關操作，但並未透露國債回購的資金來源。
此前，多數市場參與者認為，財政部會通過增加短期國債(國庫券)發行來籌集資金。
不過據美媒最新報道稱，美財政部正在考慮使用規模接近9500億美元的TGA，為加碼回購提供資金。
當下，預測市場交易員們對貝森特的債市干預多數持懷疑態度。
市場普遍認為，回購操作僅是短期「止痛藥」，無法根治美債市場的深層危機。
治標不治本的干預手段，也讓市場對美國債務可持續性的擔憂進一步加劇。
華爾街怎麼看？
近期，華爾街多家投行點評稱：貝森特「救債」舉動，治標不治本。
高盛對此次美債回購政策持悲觀態度，認為該舉措並未觸及長端美債遭拋售的核心誘因。
當前，壓制長端債市、推高收益率的關鍵因素均未得到實質性解決。
這包括美國經濟周期韌性超預期、市場重估聯儲局政策路徑、財政赤字壓力、能源風險，以及AI資本開支擴張與經濟增長樂觀預期等等。
即便後續財政部進一步擴大國債回購規模，也難以從根本上重置市場利率水平。
此前能夠緩解利率上行的核心邏輯，如通脹數據回暖、市場經濟樂觀情緒降溫、貨幣政策不確定性下降等，依舊是主導利率走勢的關鍵。
同時，此次回購政策對美債收益率曲線短端、長端的直接影響都極為有限。
且擴大回購的資金來源，大概率完全依靠增發短期國債來支撐，無法改善市場核心供需與基本面格局。
富國銀行指出，美債回購不足以推動長期端收益率持續下行。
若想壓低長期端收益率需要「新的催化劑」。
如經濟增長和通脹放緩、圍繞聯儲局資產負債表和利率政策的不確定性降低、財政整頓或投資級債券發行減少。
該行重點提示了傑克遜霍爾年會的潛在風險：聯儲局主席沃什或釋放鷹派表態，進而對短端收益率形成上行壓力。
在財政供給層面，結合貝森特傾向發行中期債券的表態，預計2027財年末，財政部大概率會提高短端、中期期限美債的拍賣規模。
儘管財政部干預帶來短暫反彈，但收益率曲線仍會進一步陡峭化，長端收益率繼續上行。
不過，加大回購"或有助於改善流動性並支持市場運作"。
同時也向市場傳遞了信號：美國財政部可能採取進一步措施以遏制債券供應過剩。
城堡證券則警告，貝森特「救債」行動可能造成「強壓美債、壓垮美元」的副作用。
該行指出，美國財政部試圖通過國債回購來壓低長期孖展成本的做法，本質上屬於一種「金融抑制」。
這種干預無法消除財政與通脹壓力，只會把壓力從債市轉向匯市。
有效的應對之道不是反覆市場干預，而是在財政政策上作出更艱難的抉擇。
同時，央行須保持前瞻姿態，在通脹升溫前主動行動，必要時不排除加息。