智通財經APP獲悉，花旗發布研報稱，因應反腐政策對藥品銷售的影響及VBP範圍持續擴大，下調國藥控股(01099)2026至2028年收入預測各1%，並因應毛利率壓力較預期更大，下調2026至2028年純利預測分別6%、7%及8%。目標價由22.6港元下調至20.4港元，相當於2027年預測市盈增長率(PEG)1.0倍。該股現價相當於2027年預測市盈率5.6倍，股息率約5%，估值處於歷史低位，股息率吸引，維持「買入」評級。

花旗發表報告指，國藥控股上半年業績低於預期，收入2,828億元人民幣，年度按年跌1.1%，較該行及市場預期分別低2.3%及2.1%;純利34億元人民幣，年度按年跌1.8%，較該行及市場預期分別低9.9%及7.1%。業績遜預期主要由於毛利率受壓，期內毛利率年度按年收縮37點子至6.74%，反映藥品集中採購(VBP)範圍擴大及藥品價格監管持續。

不過，集團嚴格控制成本，部分抵消毛利率下跌影響，期內銷售費用率、管理費用率及財務費用率分別年度按年下降15點子、5點子及6點子，至2.59%、1.23%及0.29%。管理層預期下半年毛利率將較上半年改善，費用率進一步下降，全年經營現金流可望錄得正數。