出品：互聯網江湖

在靈犀互娛確認被賣的第三天，阿里發布了2027財年第一季度財報。

期內實現收入2689.53億元，按年增長9%，阿里雲外部商業化收入加速增長45%……

但是關於上述交易詳情，阿里方面卻依然着墨寥寥。

對此次靈犀互娛的出售，CEO周炳樞在內部信中的解釋是：基於自身戰略聚焦的整體佈局，阿里巴巴將靈犀鄭重交付予信宸資本……

說起戰略聚焦，在2023年蔡崇信們接棒後，阿里不僅定下了未來十年的戰略方向「技術驅動的互聯網平台業務、AI驅動的科技業務，以及全球化的商業網絡」。

同時，對非核心業務的處理方式也寫得很清楚——通過儘快盈利或其他多種資本化方式，實現資產價值，以便向股東返還價值。

隨後，就出現了銀泰百貨、高鑫零售的相繼易手。 不過當時，人們都以為只有虧損的資產纔會被擺上貨架，但現在靈犀互娛卻打破了這一設想：即便業務盈利，但只要未能和集團戰略主軸形成協同聯繫，整體就依然有可能會被集團重新審視價值存在……

那麼以此來看阿里的一衆「所有其他」資產，曾經和靈犀同出一門的優酷，是不是就變得微妙了起來？

畢竟無論是和大消費結合，還是和AI戰略協同，優酷的站位相比於千問、高德們明顯都要更靠後一些。

所以，不管阿里有沒有賣掉優酷的可能性，現在作為掌舵人的樊路遠，也都該讓優酷再往集團的核心方向走一走了。

長視頻被祛魅，優酷還需挖掘新底牌

從優酷自身，以及長視頻行業的價值想象力來看，在靈犀被賣之後，樊路遠也確實應該為優酷多做一手準備了。

雖然在阿里2026財年Q2業績電話會上，CFO徐宏曾表示，虎鯨文娛集團已實現連續三個季度盈利，「主要由優酷經營效率提升實現盈利所帶動」，整體在向着好的一面發展。

但是論成績表現，據Sensor Tower等機構測算，2025年靈犀互娛營收約30億—40億元，淨利潤約15億—20億元，造血能力甚至超過了虎鯨文娛旗下的上市公司大麥娛樂，大麥2026財年的歸母淨利潤約為7.05億元。

對比之下，優酷的這份盈利表現並不足以高枕無憂。

同時這裏還有比較敏感的一點是，在當年阿里高溢價收購後，優酷不僅沒有完成「目標三年內在國內上市」，而且一度還成為了集團內的「高成本資產」。

天眼查APP顯示：2022財年第三季度，阿里對數字媒體及娛樂分部一次性計提商譽減值251.41億元，直接導致當季淨利潤按年下降75%，主要對應着優酷的收購溢價。

直到今天，2024財年和2025財年 阿里對一個隸屬於虎鯨文娛的報告單位還連續減值了84.9億元和42.96億元……

當然，現在優酷的業績已經趨穩，那麼接下來是不是就可以實現價值釋放了呢？

從現實來看，這條邏輯並不清晰。

不是優酷做的不好，而是整個長視頻行業的價值想象力都已經被祛魅了。

長視頻的生意模式很簡單，就是不斷的製造爆款劇，從而打通會員+廣告兩大核心變現渠道。

這其中，投入成本高只是家常便飯，真正要命的問題是——爆款劇可遇不可求，爆款方法論是個僞命題。

就像當年《狂飆》爆火時，愛奇藝創始人兼CEO龔宇曾自信表示：愛奇藝實現了由「能夠打造爆款」到「爆款製造營」的轉變。然後到了2024年，雖然愛奇藝熱度破萬的爆劇並不少，但是能和《狂飆》掰手腕的一個也沒有，對應業績立馬就出現了明顯回落……

如今進入AI視頻生成時代，雖然一定程度上可以緩解長視頻平台們的成本壓力，但是這依然無法改變「抽獎」式的商業模式本質。

而且近期，虎鯨文娛COO兼優酷總裁吳倩還多次在公開表態稱，會積極擁抱AI，但AI無法取代真人演員，優酷將堅定使用真人演員。

也就意味着，在相當一段時間內，優酷長視頻的大頭成本可能依然很難「瘦身」……

戰略權重在下滑，樊路遠該出手了

當然，上述更多是從財務投資的角度分析，對阿里來說，如果真要考慮出售優酷，這些只能算是很小的一部分考量，關鍵還得看在集團內的戰略地位重要與否。

從優酷對阿里大消費和AI戰略協同價值的角度看：

在大消費戰略方面，對即時零售，優酷的價值目前並未凸顯出來，唯有在電商領域還有一定的價值，只是也沒有過去那麼大了。

過去阿里為什麼會收購優酷？有對大文娛生態佈局的考量，也有搶佔流量入口，以及探索視頻電商模式等方面的打算。‌

但後來，視頻電商模式在和用戶注重沉浸式的觀劇體驗衝突中被證僞了。

唯獨在流量入口方面，因為電商是典型的消耗型流量，所以作為流量和內容生產平台的優酷，對阿里還有着一定的低成本引流價值。

不過就算如此，其整體權重也在悄悄地變低。

一方面跟優酷自身有關。據QuestMobile數據顯示，在2025年9月和12月在線視頻App月活排名中，優酷的排名已經被紅果短劇、芒果TV們反超，滑落至第6的位置,月活維持在1.7億左右。

無論是較第一名騰訊視頻的3.4億月活，還是較第五名B站的2.2億月活，優酷都還有着相當一段距離要追趕……

另一方面跟阿里、字節和騰訊們，對優酷、對互聯網流量入口的態度變化有關。

主要體現在千問、豆包和微信AI們身上。

畢竟，現在一個千問就相當於整合了阿里旗下的淘寶閃購、飛豬等一衆平台流量入口，點外賣、買車票甚至不需要太多跳轉就能在千問內直接完成，整體對飛豬們的流量入口價值擠壓效應明顯。

這種自斷手腳的打法，放以前幾乎不可能出現，但現在為什麼越來越多都在做？

一種可能是阿里們的電商基本盤業務已經接近市場天花板，用戶市場教育也已經成熟了，所以單純的廣告營銷和引流依然重要，但卻沒那麼不可或缺了。

如今阿里電商們的部分增長正在轉向精準營銷，以及做好用戶運營，所以近年來淘天一直在推88VIP，甚至把優酷/芒果價值248元的1年VIP資格都打包了進去……

這種能拿優酷半壁江山去換阿里電商增長的動作，本身就是一個值得關注的信號。

第二種可能則在於搶佔AI時代的戰略入口。

因為現在阿里們都沒有穩穩搶到下一個時代的前排門票，整體依然處於破局突圍的關鍵階段。

同時，在當前的阿里生態板圖裏，很多互聯網時代的入口價值已經見頂或者說能跑出來的都跑出來了。

所以此時讓飛豬、優酷們協同作戰，為集團戰略適當讓步也就成為了必然。

那麼在第二大AI核心戰略方面，優酷的協同表現如何呢？

關鍵就落在了快樂馬身上。

這是一個機會，但就是樊路遠和吳倩們太過穩健了，兩者都明確堅持走培養和使用真人演員的路線……

從內容產業的角度看，這個選擇無可厚非；但從集團戰略協同的角度講，這讓優酷對阿里AI的作用就變得有些被動了。

要知道，雖然阿里家大業大，但過去外賣大戰就燒了超500億元，AI+雲未來還要投入超3800億元，大手筆佈局AI技術，已經對阿里帶來了不小的業績和資金壓力。

2026財年，阿里營收1.02萬億元，按年增長3%；淨利潤1021.27億元，按年下降19%。同期，阿里自由現金流為淨流出466.09億元，上年為淨流入738.7億元。

在剛發布的2027財年一季報，阿里歸母淨利潤按年下降76%……

為此，千問APP與豆包們都相繼啓動了會員付費機制，主動替集團減輕壓力，但很可惜，現實遠非「一充了之」這般簡單。

參考過去的經驗，阿里們在B端辦公場景也許能培育出一定的付費慣性，但在C端市場恐怕很難真正建立起全民付費意識——優酷們就是前車之鑑，即便歷經整個移動互聯網浪潮，其商業化閉環也未能完全跑通。

而且AI時代的成本結構和互聯網時代的邊際遞減邏輯也完全不同：算力成本不會隨規模擴大攤薄，一塊錢的token就要佔用一部分算力投入，整體需要不斷投入，才能真正支撐起AI想象力的起飛。

再加上，雖然現在外賣補貼大戰暫停了，但是供應鏈基礎設施的暗戰沒有停歇，美團買下了叮咚買菜，阿里也被傳出收購樸樸超市，這些戰線都是有長期價值的，也都需要繼續砸錢……

也正因此，如果優酷們既無法與集團主戰略形成有效協同，又不能帶來太多的商業想象力，甚至還有商譽拖後腿。

那麼它在阿里版圖中相較於銀泰百貨、靈犀互娛們，還剩下什麼呢？

優酷練「小號」正當時

當然，現在阿里方面還沒有傳出任何賣掉優酷的聲音，所以樊路遠和優酷就還有站穩腳步的機會。

而且在長視頻賽道被時代祛魅的背景下，大號練廢了，優酷也確實該重新練一個小號了。

如今，擺在眼前的機會就是快樂馬，在今天阿里生態內，沒有誰比優酷更適合做阿里AI視頻大模型的舞台。

畢竟對視頻生成AI來說，一個有規模效應的內容平台太重要了。

你看，字節搞出Seedance，快手搞出可靈AI，都離不開短視頻的內容生態這個核心基礎設施與戰略性資產。

有了這個生態，就意味着三件事兒：

一，AI版本迭代的土壤更肥沃了。

從Sora到可靈，再到Seedance，以及今天的HappyHorse，視頻AI迭代了幾個版本，這意味着一件事兒：在技術上，沒有誰能真正做到「一招鮮喫遍天」，「城頭變幻大王旗」是一種常態。

所以HappyHorse的領先優勢不能只靠技術團隊「靈光一閃」，還需要有規模用戶和數據，來支撐AI算法持續不斷地迭代。

這個時候，內容生態的價值就體現出來。

二，AI產品的增長和獲客會更容易。

可靈為什麼商業化那麼快？Seedance為啥破圈影響力那麼大？原因之一可能就在於抖音、快手本來的內容生態把AI視頻模型的商業化節奏加快了。

如果後續HappyHorse能像Seedance一樣借用自家內容生態出圈，用戶自發增長，那麼未來商業化變現可能就更容易了。

三，內容平台的規模效應，更容易幫助阿里AI實現商業化。

AI視頻生成這個東西，本質上其實也是分發Token，不僅拼的是誰家技術強，更要拼誰的規模大、分發效率高。

因為Token分發的規模越大，效率越高，單價就能做得更低，也就越容易商業化，所以有着過億月活的優酷自然就能夠成為快樂馬商業化的最佳跳板。

在這方面，虎鯨文娛和樊路遠們已經有了一些動作，比如宣佈組織架構升級；比如今年6月聯合快樂馬主辦了「HorsePower·AI影像大賽」；比如最近有消息傳出的虎鯨文娛集團正在內測一款全新的AI視頻內容創作工具「虎鯨AI」等。

只是綜合來看，整體邁的步子還不夠大，還需要進一步參與到對阿里核心戰略的價值創造中。

作為對比，在AI戰略上，愛奇藝CEO龔宇不僅將「構建AIGC生態系統」列為公司2026年三大核心戰略目標之一，而且在赴港IPO的過程中，也將愛奇藝的內容生態與AI戰略構成了一個清晰的閉環。

這份對AI戰略的重視和行動速度，可能恰恰是優酷和虎鯨文娛當下最缺乏的。

總而言之，無論是優酷還是其背後的虎鯨文娛，AI浪潮既是前所未有的挑戰，更是千載難逢的翻身機遇。

過去，錯過了短視頻時代是優酷最大的遺憾。

未來，樊路遠究竟能否為「快樂馬」搭建一個肆意狂奔的舞台，讓優酷的內容與阿里的AI攜手共進？

時代的大幕已然拉開，未來依然值得期待。