在消費偏弱、主品牌流水承壓的階段，特步在集中推進DTC轉型。

8月25日，特步國際披露2026年中期業績。上半年，集團收入67.95億元，按年下降0.6%；歸母淨利潤8.18億元，按年下降10.5%。

其中，特步主品牌收入下降2.2%至59.20億元；索康尼和邁樂所在的專業運動分部收入增長11.4%至8.75億元。

二季度終端銷售進一步轉弱。特步主品牌零售流水由一季度的低單位數增長，轉為二季度的中單位數下降；索康尼則由一季度增長超過20%，放緩至二季度低單位數增長。

與此同時，受產品結構和折扣改善帶動，集團毛利率由45%升至46.4%，但尚不足以覆蓋線上業務和DTC轉型帶來的新增費用。

上半年，銷售及分銷費用按年增長13%至16.76億元，費用率由21.7%升至24.7%，主要受電商平台及物流成本、DTC相關折舊和員工成本增加影響。

疊加股份支付費用上升，集團經營利潤按年下降11%至11.61億元，經營利潤率由19.1%降至17.1%。

DTC計劃是特步近年來持續推進的一條經營主線。

特步曾提出，計劃在2025年下半年至2026年從經銷商手中收回約400至500家主品牌門店的分銷權，並為2025至2026年的DTC轉型安排約5億元資本開支。

公司當時表示，直接經營旗艦店有助於更快獲取消費者反饋，及時調整產品策略和庫存管理，並提高門店效率。

進入2026年二季度，主品牌流水已經轉為下降，但DTC方向沒有明顯收縮。中報仍提出「全力推進」DTC轉型，並加快佈局購物中心和奧萊渠道。

中信建投7月研報轉述的管理層口徑顯示，上半年公司回收約100家門店，累計超過200家；下半年預計再回收約400家，全年回收規模可能達到500至600家。

上述研報還稱，2025年下半年轉為DTC的門店，今年上半年流水錶現已經優於傳統加盟門店。

DTC的短期投入已經進入利潤表，營運資金指標也在承壓。

截至6月底，集團存貨較去年末增長26.1%至23.07億元，存貨周轉天數由91天升至105天，整體營運資金周轉天數由90天增至112天。

特步下半年的關鍵不只是流水能否恢復，還包括DTC門店能否在可接受的回報周期內提高店效，以及在消費偏弱的環境下，公司是否會根據單店回報動態調整渠道改革的推進節奏。