金吾財訊 | 自2024年8月AI產業快速普及以來，英偉達（NVDA）盈利爆發帶動預期市盈率持續下行，估值回落趨勢在2026年進一步加速。當前英偉達預期市盈率為24倍，僅略高於標普500指數21倍的整體水平，而英偉達屬於美國市場增速第一梯隊的科技企業，估值對比形成明顯反差，周二盤前該股上漲1%，收盤報208.48美元，跌幅2.91%。摩根大通數據顯示，伴隨股價持續走高，英偉達遠期市盈率自2021年高位一路下行。市場將英偉達逐步視作成熟型科技巨頭，企業體量擴大之後，想要獲得高投機屬性估值需要更強的業績兌現。同時投資者開始定價多重潛在周期風險，包括下游雲計算資本開支消化進度、地緣貿易政策變動、供應鏈瓶頸約束，壓制估值進一步抬升。摩根大通分析師哈蘭?蘇爾在財報前瞻報告中提示，即便公司業績指引持續超預期，也不一定帶來股價短期上行。覆盤過去四個季度，英偉達收入指引平均較市場一致預期高出4%，但財報後7?30個交易日股價平均下跌3%?5%。想要打破當前估值約束，英偉達需要持續交出超預期經營數據，支撐市場給到更高的遠期估值倍數。AI產業鏈需求持續性、資本開支節奏將會持續決定公司估值中樞的變化。