美股市場的脆弱性正在悄然積聚。

8月25日，據MarketWatch報道，瑞銀（UBS）用於衡量美股市場脆弱程度的「Turbu-lens」指數近日升至1，觸及該指標最高讀數，為2024年底以來首次。瑞銀策略師直言，「市場已明顯變得更加脆弱」。與此同時，9月聯儲局議息會議和11月美國中期選舉臨近，期權市場對標普500指數未來波動的定價也有所升溫。

值得注意的是，上一次「Turbu-lens」指數升至1，恰逢2024年美國總統大選後、聯儲局議息會議前夕，隨後市場波動率明顯攀升。如今該指標再次觸及極值，也令投資者對潛在市場動盪的警惕升溫。

「Turbu-lens」由瑞銀美國股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff領銜的策略師團隊構建，綜合高收益企業信用違約互換（CDS）、G10外匯波動率以及標普500商品交易顧問（CTA）持倉等多項指標，用於前瞻性評估市場脆弱程度。

兩大風險事件臨近，波動率交易升溫

瑞銀策略師認為，當前市場風險定價主要圍繞兩大事件展開：9月聯儲局FOMC會議和11月美國中期選舉。隨着兩項事件臨近，期權市場已開始計入標普500指數在相關時點出現較大波動的可能性。

瑞銀指出，市場脆弱性正在上升，投資者對上述兩大事件的風險敏感度也在增強。尤其是中期選舉，選舉結果可能影響美國財政、貿易及其他政策走向，從而進一步放大市場對政策不確定性的定價。

不過，瑞銀同時強調，「Turbu-lens」指標升至極值，並不意味着市場動盪已經確定發生。當前真正不確定的是，究竟什麼催化劑會將這種脆弱性轉化為實際波動。

換言之，該指標釋放的信號是市場更容易受到衝擊，而不是衝擊本身已經出現。在聯儲局政策路徑與美國政治日曆交織的背景下，市場能否平穩消化9月議息會議和11月中期選舉兩大風險事件，將成為觀察後續波動率走勢的關鍵。