Suzanne McGee

路透普羅維登斯，羅德島州8月25日 - 對高風險槓桿型和反向個股ETF的火爆需求可能正開始降溫。

波動性日益加劇的牛市激發了投資者尋找途徑，希望將市場中最受歡迎且波動最大的股票的預期收益翻倍。隨着此類投機性產品數量激增——僅6月份就佔所有新發行產品的半數之多——市場分析師們開始質疑這一趨勢的可持續性。

「這類產品的市場已趨於飽和，追逐此類產品的資金總量是有限的，」晨星分析師丹尼爾·索蒂羅夫 (Daniel Sotiroff) 表示。「少數頂尖公司最終佔據了資金的絕大部分，而其餘衆多追隨者則處於長尾，正苦於吸引資金。」

據索蒂羅夫 (Daniel Sotiroff) 和塞魯利諮詢公司（Cerulli Associates）等分析師稱，ETF行業的一條經驗法則是：新基金若要生存並蓬勃發展，在成立後的頭一兩年內需要吸引5000萬至1億美元的資產。若低於這一門檻，基金髮起方將更難覆蓋成本。

雖然由一籃子股票（而非單一股票）組成的主流ETF仍在持續吸納資金，槓桿型ETF市場也湧現出像規模達39億美元的GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF NVDL.O 這樣的巨頭，但這些都只是例外。

根據晨星Direct的數據，平均每隻槓桿ETF（其目標是在單個交易日實現標的股票回報率的數倍）的規模已從2024年底的2.722億美元暴跌至目前的6,330萬美元。其中一半的規模不足700萬美元。

後續浪潮目標更小，市場趨於整合

協助新ETF上市的Vident公司總裁阿姆裏塔·南達庫馬爾 (Amrita Nandakumar) 表示，她認為市場正處於第二輪擴張的尾聲，隨着發行商將目標轉向更具投機性、規模較小或未經市場檢驗的股票，每一輪新產品發行都如同「在桶底扒刮」。

她指出，此類申報使資產管理公司得以在8月中旬前推出創紀錄的244只槓桿ETF，而2025年全年推出的數量僅為229只。

「幾年前我們看到的第一波浪潮，主要涉及創建與預期標的相關的槓桿ETF，即那些規模龐大、廣受關注且波動劇烈的公司，」例如Nvidia NVDA.O、特斯拉 TSLA.O 和谷歌母公司Alphabet GOOGL.O，南達庫馬爾 (Amrita Nandakumar) 說道。

始於去年的第二波浪潮則有所不同。新產品與規模小得多的公司掛鉤，部分新申請文件瞄準了尚未上市甚至尚未提交IPO申請的備受矚目公司。還有些申請文件為投資者提供的日收益或日虧損幅度，是僅在數日前推出的AI主題ETF的兩倍。

「你不再一定能看到這些產品以最大或最穩定的公司為標的了，」FactSet全球基金研究總監伊麗莎白·卡什納 (Elisabeth Kashner) 表示。

行業整合已然展開。據晨星表示，2026年迄今，美國已有63只槓桿型個股基金清盤，而2025年這一數字僅為3只。其中包括Tradr ETF旗下與軟件公司MongoDB MDB.O 和Datadog DDOG.O 掛鉤的產品——今年早些時候，受市場擔憂人工智能將對這些公司的商業模式造成嚴重衝擊的影響，這些公司股價曾遭遇大幅拋售，導致相關基金遭受重創。

「我們一直在評估我們的基金組合，以衡量投資者需求，」Tradr產品與資本市場負責人馬特·馬爾基維奇（Matt Markiewicz）表示。

其中一宗清盤事件凸顯了槓桿產品相關的風險。在電動汽車製造商Lucid Group LCID.O 的股價於7月14日單日暴跌 (link) 約51%後，GraniteShares清算了一隻與該股掛鉤的2倍槓桿ETF。作為2倍槓桿基金基礎資產的標的資產出現此類劇烈波動，將導致該基金的淨資產價值歸零。

「如果一隻基金低於盈虧平衡點，或者沒有顯示出被市場真正接受的跡象，我們會將其關閉，」GraniteShares首席執行官威爾·林德（Will Rhind）表示。他並未就清算這隻與Lucid相關的ETF一事發表具體評論。

無所畏懼

儘管進軍槓桿ETF市場面臨諸多挑戰，但仍有部分機構並未因此卻步。

今年迄今為止，硅谷初創公司Corgi Invest已推出了127只新的槓桿或反向個股產品，並計劃推出更多產品。

其創始人袁 (Emily Yuan) 在接受採訪時表示，公司推出這些產品並非為了迅速將其關閉。

儘管科吉的產品迄今平均僅吸引100萬美元的資產，但袁表示，公司較低的費用將從競爭對手那裏搶佔市場份額。

「只要產品好，資金自然會來，」她說。