拼多多正在將更多資源投向供應鏈和自有品牌。
2026年第二季度業績電話會上，管理層透露，「百億生態」扶持計劃已從前期的規模投入進入深化執行階段，進一步向農業產區、產業集群和物流基礎設施延伸；與此同時，自有品牌業務已全面展開，但推進速度慢於此前預期。
自有品牌是公司「三年內打造另一個PDD」戰略的重要組成部分。管理層表示，自有品牌將優先聚焦平台和供應鏈具備差異化優勢的核心品類，並與製造商圍繞產品規劃、研發、質量標準和市場測試展開長期合作。不過，這項業務仍處於早期階段，需要較長時間完成供應鏈協同和市場驗證，公司也不會追求短期規模。
供應鏈投入則持續加碼。目前，公司重點推進「新質供給」和「免費進村」等項目：前者深入產業帶，幫助製造商提升產品開發和生產效率；後者則通過縣級轉運中心、村級取件點等設施，補足偏遠地區的最後一公里物流網絡。管理層認為，這類投入短期內未必直接轉化為業績，但有助於夯實供應鏈能力，提升平台長期競爭力。
與此同時，外部經營環境仍面臨一定壓力。歐盟自7月起對低價值跨境包裹徵收臨時關稅，管理層預計，這將對相關市場的訂單履約效率和成本產生「相當大的影響」。對此，公司將通過擴大本地商家供給、建設本地倉儲和履約設施等方式，提高海外供應鏈的本地化程度和韌性。
財務方面，公司第二季度營收1123.6億元，按年增長8%；歸母淨利潤272億元，按年下降12%。調整後淨利潤285億元，高於市場預期；與此同時，非GAAP研發費用按年增長40%至43億元，反映出公司仍在持續加大對技術和業務能力的投入。
「百億生態」從降費走向供應鏈
管理層此次對「百億生態」專項的描述明顯更加具體。
過去一年，公司對商家的支持逐漸從降費擴展至平台治理、產品開發、產業帶升級和農業供應鏈。聯席CEO趙佳臻表示，相關投入已經開始產生實際成果，支持範圍也從商家進一步延伸至農業產區和製造業集群上下游。
在製造業端，公司通過「新質供給」團隊深入產業帶，為製造商提供流量、數據、市場拓展、智能製造和倉儲升級等支持。管理層舉例稱，部分製造商在相關支持下將生產周期縮短了一半，同時提高了大規模訂單和定製化訂單的履約能力。
這一邏輯與公司當前的長期戰略相吻合：不只是幫助商家「賣貨」，而是向產品開發、生產效率和品牌建設等更上游環節延伸。農業端則繼續通過「金牌農貨」等項目介入產業鏈。公司希望通過新品開發、種植標準提升和冷鏈物流改善，提高農產品附加值。
從管理層的表述看，「百億生態」正在從單純的商家扶持計劃，逐漸成為公司改造供給端、強化供應鏈能力的長期投入。
自有品牌啓動慢於預期，但仍是長期重點
相比「百億生態」，市場更關注的另一項戰略是「三年內打造另一個拼多多」。
管理層此次沒有迴避進度偏慢的問題。趙佳臻表示，過去六個月，自有品牌模式的初步推出速度慢於預期，相關業務需要更長時間進行產品開發和協作。
但公司並未因此改變方向。趙佳臻表示，公司會優先選擇平台和供應鏈具備獨特優勢的核心品類，與製造商進行長期合作，合作範圍從產品規劃、研發，到質量標準制定和市場測試。
這意味着公司當前並不是簡單推出一批「拼多多自有品牌商品」，而是試圖從供應鏈源頭參與產品開發。更重要的是，管理層明確表示，自有品牌不會取代第三方商家，而是與第三方產品形成互補，服務不同消費場景和細分市場。
因此，這項業務短期內對收入和利潤的貢獻仍然有限，其更重要的意義在於，公司能否藉此進一步掌握供應鏈上游能力，並推動製造商從代工和傳統生產向產品開發和品牌經營轉型。
全球業務面對監管變化，轉向本地供應鏈
海外業務則面臨更加直接的外部壓力。
針對歐盟自7月起對低價值跨境包裹徵收臨時關稅，聯席CEO陳磊表示，短期內受影響市場的跨境訂單將面臨更低的履約效率和更高的成本，對相關業務會產生「相當大的影響」。
但公司並未因此改變全球化方向，而是準備通過本地化供應鏈降低對跨境模式的依賴。一方面，公司將繼續引入更多本地商家，擴大本地產品供應；另一方面，加快建設本地倉儲和履約基礎設施，並擴大本地履約覆蓋範圍。
陳磊同時強調，合規和平台治理將成為全球業務長期發展的基礎能力。公司正在通過技術篩查和人工審核加強知識產權保護，並進一步提高商品質量和消費者保護能力。
換言之，面對全球監管環境變化，拼多多並沒有選擇收縮海外業務，而是試圖通過本地商家、本地倉儲和本地履約，逐步提高海外業務的本地化程度。
以下是電話會全文內容：
女士們，先生們，感謝大家的等待，歡迎參加PDD Holdings股份有限公司2026年第二季度財報電話會議。目前，所有參會者均處於僅收聽模式。會議將先進行演示，隨後進行問答環節。請注意，今天的會議正在錄音。
現在，我將把會議交給今天的主持人。先生，請繼續。
今天與我們一同參加電話會議的有：我們的聯席董事長兼聯席首席執行官陳磊先生；我們的聯席董事長兼聯席首席執行官趙佳臻先生；以及我們的財務總監劉珺先生。陳磊和佳臻將就我們上季度的業績表現和戰略重點進行總體評述。隨後，劉珺將為我們詳細介紹截至2026年6月30日的第二季度財務業績。
在今天的電話會議上，部分管理層的發言將使用中文，並將協助進行翻譯。請注意，英文翻譯僅供參考，如有任何出入，應以原始語言的陳述為準。現在，我很高興向大家介紹我們的聯席董事長兼聯席首席執行官趙佳臻先生。
趙佳臻，董事會聯席主席兼聯席首席執行官：
大家好，我是趙佳臻，感謝大家參加我們2026年第二季度的財報電話會議。在我們正式開始之前，我們想藉此機會，對我們獨立董事Ivonne Rietjens教授的逝世表示最深切的哀悼，並對她在任期間為公司做出的重要貢獻和盡職服務致以最崇高的敬意。
Rietjens教授長期擔任荷蘭瓦赫寧根大學毒理學系主任，並在食品研究和藥物效應領域享有國際聲譽。自2023年8月加入公司擔任獨立董事以來，Rietjens教授為公司的治理和發展提供了寶貴的專業建議。同時，作為我們「多多農研科技大賽」的長期合作伙伴，瓦赫寧根大學始終為該活動帶來國際視野和專家指導，幫助其成為農業科技創新和人才培養的重要全球平台。
我們將發揚她對農業研究的熱情，繼續加大在農業和農業研究方面的投入。通過這些長期的承諾，來紀念她的專業遺產，並為全球農業和食品安全研究做出更大的貢獻。現在，讓我們回到本季度的業績上來。
今年第二季度，標誌着我們高質量發展的新階段和新十年，我們從初步啓動進入到更深層次的執行階段。我們「百億生態」專項進入了一個持續投入開始產生切實成果的階段。平台和行業內的積極效應正以更快的速度釋放，供需雙方的質量和效率均得到提升。
同時，我們在「在未來三年內打造另一個PDD」的戰略目標上繼續穩步推進。儘管過去六個月，由於某些外部因素，我們自有品牌模式的初步推出速度慢於預期，但整體勢頭依然積極。相關運營現已全面展開並進展順利。我們將全力致力於供應鏈轉型，以實現更高質量的增長，推動傳統產業升級，並繼續釋放供應鏈新的增長潛力——此外，為了加速供應鏈的轉型和升級，我們在雄安新區成立了一家專門公司，併購買了辦公樓，以專注於智能技術創造的新機遇。為了支持傳統製造業的升級和高質量發展，我們還建立了傳統產業數據處理服務中心和綜合服務中心，以幫助傳統製造商向價值鏈上游移動並追求高質量發展。
我們本季度取得了穩健的業績。集團總收入為1124億元人民幣，按年增長8%，而集團淨利潤為272億元人民幣，按年下降12%。這主要反映了我們持續對平台和更廣泛的行業生態系統進行的投資，這部分影響了本季度的業績表現。今年上半年，電子商務行業的競爭依然激烈。複雜且快速變化的市場環境對平台治理和行業發展都提出了更高的要求，給我們帶來了新的挑戰。我們繼續加大在平台和行業生態系統方面的投入，通過一套圍繞治理、降費和商家支持等方面的協調措施，目標是構建一個為所有參與者創造價值的平台生態系統。
我們大幅增加了在平台治理方面的研發投入，除了升級我們的技術驅動的風險預防和控制體系外，我們還顯著擴大了專門的信任與安全團隊，並加強了對所有品類的監督。通過考慮不同品類的具體特點並開展有針對性的治理行動，我們使生態系統治理更加常態化、精細化和規則化。
迄今為止，該平台已推出了150多項全面的信任與安全措施。僅在6月份，我們就針對商品上架管控、食品藥品安全、資格審核、廣告合規、知識產權保護、誤導性營銷、直播電商標準和防止技術濫用等關鍵領域，推出了50多項有針對性的舉措。我們致力於堅持高合規標準和嚴格規則，採取系統性的方法來重塑我們的治理框架，並培育一個更安全、更規範、更值得信賴的購物環境。
在食品安全方面，我們發起了一項專門的治理行動，禁止銷售新鮮製作的食品和飲料產品。我們進一步收緊了對商家資格的審核以及信息披露要求，以儘早預防和緩解食品安全風險。同時，平台對通過直播銷售的食品的允許範圍、主播行為以及產品的描述和展示方式引入了更詳細的要求。從產品評估到直播展示，我們引導商家在整個食品流程中誠信經營並真實展示產品，以便消費者能夠安心購買和消費食品。（中文）六月初，我們還製作並發布了一系列關於平台治理中常見挑戰和痛點的視頻課程。這些課程鼓勵商家熟悉與其行業相關的規則，避免違規，並根據平台規則保護其合法權益。例如，關於店鋪營業執照常見問題的視頻在發布後24小時內獲得了34萬次觀看。
在平台治理系統性升級的基礎上，我們繼續加大對「百億生態」專項的投入。我們的支持現在已超出我們廣泛的商家基礎，延伸至農業產區和產業集群的上游和下游參與者，幫助推動整個供應鏈的全面升級。在農業產區，「2026多多金牌農貨」倡議已覆蓋數十個特色農業產區，包括江蘇水產、重慶李子、海南菠蘿、湖南臘鴨和湖北小龍蝦。通過該倡議，我們幫助這些地區開發新產品、提高種植標準並改善冷鏈物流，從而為其農產品釋放更大價值。
以泰國菠蘿種植區為例。近年來，當地商家開始引進一種名為「金鑽菠蘿」的新品種。與傳統品種不同，它具有獨特的甜味，食用前既不需要去芯也不需要浸泡鹽水。在平台高流量計劃（包括秒殺和萬人團）的支持下，該品種迅速獲得市場關注，成為當季最受歡迎的食品之一。電商訂單帶來的更大確定性也給了種植者擴大生產的信心。迄今為止，金鑽菠蘿的本地種植面積已從零散的試種擴大到超過10萬畝。
在整個產業帶中，我們專門的「新質供給」團隊走訪了不同地區和行業的製造商，包括江蘇南通的家紡、深圳的帳篷製造商、興安的戶外用品、廣州的化妝品以及興安的紡織品。為這些商家提供一系列支持措施，如流量支持、數據賦能、市場拓展、成本降低、智能製造和倉儲升級。因此，製造商將生產周期縮短了一半，並顯著提高了履約能力。他們現在可以快速處理我們平台上的大量訂單，同時滿足消費者的定製化需求。這使得製造商能夠實現從傳統制造到打造自有品牌的轉型飛躍，同時加速了這些產業帶從傳統增長動力向新增長動力的轉變。
新疆紡織業就是一個很好的例子。新疆曾經是勞務輸出的主要來源地，僅江蘇和浙江兩地的紡織行業就有超過20萬當地居民曾在此務工。近年來，當地年輕一代開始在家鄉建廠，並通過拼多多將紡織產品銷售到全國。他們的年銷售額平均增長了4到5倍，並在蚊帳等利基品類中建立了領先品牌，夏季出口到東南亞和歐洲。如今，當地經濟已擺脫了對勞務輸出的傳統依賴，建立了一條集資本、技術、人才和銷售渠道於一體的產業綜合發展路徑。
此外，我們的「免費進村」計劃自六個月前啓動以來，持續取得積極成果。我們現在已在全國超過10個省市建立了最後一公里配送網絡，包括縣級轉運中心和村級取件點。這些網絡為縣域和農村社區帶來了顯著的就業機會，同時加速了消費品、家用電器、農資和農業設備向農村市場的配送。這樣做，我們幫助商家解鎖新的增長機會，並使偏遠村莊的消費者能夠改善生活質量。以山東為例，作為中國領先的農業大省之一，它是拼多多「免費進村」計劃的關鍵區域，之前在新疆的試點已經產生了顯著成果，村莊的訂單量增長了數倍。同時，新疆是國內水溶性和創新肥料的主要生產基地之一，許多當地的農資公司正在利用這一勢頭將產品送達全國更多的村莊。
作為一個服務公衆的平台，我們始終致力於履行社會責任並回饋社會。近日，台風和強降雨在多地造成嚴重洪澇災害。為支持一線救災工作，我們向受災地區現金捐贈了1000萬元人民幣。這些資金用於採購救援物資和設備，為受災居民提供援助和臨時住所，並支持災後恢復和重建。
當我們開啓下一個十年之際，我們比以往任何時候都更加堅信，高質量發展既需要衝刺的強度，更需要馬拉松的毅力。我們將堅持長期主義，以耐心和成果執行我們的高質量發展新十年戰略，在每一步都取得堅實而切實的進展。我們將繼續堅定地投資於我們的供應鏈，賦能商家和產業，為消費者提供更好的產品和服務。通過實際行動，我們旨在為用戶、商家和整個社會創造更大的積極價值。
接下來，我將把時間交給陳磊，他將提供更多細節。
陳磊，董事會聯席主席兼聯席首席執行官：
大家好，我是陳磊，感謝大家參加我們2026年第二季度的財報電話會議。今年上半年，我們在高質量發展新十年戰略下取得了切實進展，並為長期增長奠定了堅實基礎。正如佳臻剛纔提到的，我們專注於兩個關鍵領域。首先，通過「百億生態」專項，我們持續回饋消費者和商家。同時，我們全面升級了平台治理框架。
這些舉措有助於在我們的平台和更廣泛的產業生態系統中培育更健康的環境。其次，我們繼續朝着「三年內打造另一個PDD」的目標努力。我們加大了供應鏈投資，並幫助供應鏈合作伙伴建立和發展他們自己的品牌。在本季度，我們對「百億生態」專項的長期投資開始在更健康的平台生態系統中轉化為成果。
在供給側，我們的商家受益於降費、商家支持舉措和更強的平台治理相結合的政策。這些舉措釋放了商家更大的創新活力，促進了新產品和新品牌的推出，從而推動了增量需求和新的增長來源。許多製造商採用數字化和智能技術實現定製化生產，這推動了供應鏈質量和效率的提升，並使製造商能夠向新的發展模式轉型。
在需求側，我們持續滿足消費者對不同產品品類和多樣化消費場景不斷變化的需求。這在農村地區尤為明顯，我們的「免費進村」計劃為消費者提供了更廣泛的產品選擇，幫助他們提高了生活質量。結合通過「百億生態」專項獲得的供應鏈能力和品牌發展經驗，我們在本季度採取措施進一步整合供應鏈。
我們的團隊深入研究了不同產品品類的產業鏈，並與高質量供應商開始了早期合作。通過為產品、生產流程和質量控制設定明確標準，我們幫助商家和製造商調整其運營，並開發出一系列更高質量、更高利潤的產品。通過這些努力，我們繼續釋放供應鏈中的優勢和潛力，推動我們的製造業部門向價值鏈上游邁進。
自今年年初以來，全球監管和合規格局發生了重大變化。這一變化既帶來了挑戰，也帶來了機遇，同時也伴隨着更大的責任。我們發現自己正處於全球貿易的獨特交匯點，不斷應對着多樣化的國際監管框架。同時，我們的位置也很獨特。我們的業務觸及全球數十億人的日常生活。雖然增長潛力巨大，但也伴隨着更高的期望和更高的問責標準。我們將堅守使命，繼續以敬業精神和紀律做好每一項工作。首先，我們將持續加強合規能力並微調平台治理。為了保護知識產權，我們結合篩查技術和專家評審，實時監控和評估所有品類的商品列表。這使我們能夠在流程早期解決知識產權風險，並已帶來平台保護的系統性改善。
第二，我們繼續堅定地投資於供應鏈。通過執行這些結構性升級，我們的最終目標是構建一個高度韌性的電子商務平台，全球消費者可以信賴它以獲得有競爭力的價格和卓越的品質。當我們進入下一個十年，我們仍然專注於我們的核心電子商務業務。通過深化供應鏈投資，我們將繼續賦能我們的商家和更廣泛的行業，為消費者提供更廣泛的高質量產品和服務。
我們有信心將「三年內打造另一個PDD」的倡議轉化為具體、可驗證的成果。通過這樣做，我們將努力幫助傳統供應鏈抓住這個新智能時代的機遇，賦能它們轉型、向價值鏈上游移動並打造具有全球影響力的品牌。
現在，我將把時間交給劉珺，他將為我們介紹2026年第二季度的財務業績。
劉珺，財務總監：
好的，謝謝陳磊，大家好，我是劉珺。現在讓我為大家介紹截至2026年6月30日止第二季度的財務表現。
首先，關於利潤表。在第二季度，我們的總收入按年增長8%，達到1124億元人民幣。這主要由交易服務收入的增長驅動。本季度在線營銷服務及其他收入為576億元人民幣，而2025年同期為557億元人民幣。交易服務收入為547億元人民幣，比去年同期增長13%。
接下來看成本和費用。我們的總營業成本從2025年第二季度的459億元人民幣增長5%至本季度的480億元人民幣。按GAAP計算，本季度總營業費用從2025年同期的323億元人民幣增長13%至366億元人民幣。按非GAAP計算，總營業費用從2025年第二季度的304億元人民幣增至本季度的353億元人民幣。
本季度我們的非GAAP總營業費用佔收入的百分比為31%，而去年同期為29%。具體到各個費用項目，本季度我們的非GAAP銷售和營銷費用為293億元人民幣，比去年同期增長10%。
按非GAAP計算，本季度我們的銷售和營銷費用佔收入的百分比為26%，與去年同期持平。我們的非GAAP一般及行政費用為17億元人民幣，而2025年同期為7億元人民幣。本季度我們的非GAAP研發費用為43億元人民幣，按年增長40%。
按GAAP計算，本季度營業利潤為278億元人民幣，而去年同期為258億元人民幣，按年增長8%。非GAAP營業利潤為291億元人民幣，而去年同期為277億元人民幣。本季度非GAAP營業利潤率為26%，而去年同期為27%。本季度歸屬於普通股股東的淨利潤為272億元人民幣，而去年同期為308億元人民幣。
基本每股ADS收益為19.32元人民幣，稀釋每股ADS收益為18.45元人民幣，而2025年同期基本每股ADS收益為22.01元人民幣，稀釋每股ADS收益為20.75元人民幣。歸屬於普通股股東的非GAAP淨利潤為285億元人民幣，而去年同期為327億元人民幣。非GAAP稀釋每股ADS收益為19.33元人民幣，而2025年同期為22.07元人民幣。利潤表部分到此結束。現在讓我介紹一下現金流。我們的經營活動產生的淨現金為257億元人民幣，而去年同期為216億元人民幣。截至2026年6月30日，我們擁有4564億元人民幣的現金、現金等價物和短期投資。謝謝大家，我的陳述到此結束。
好的，謝謝劉珺。我們現在將進入問答環節。在今天的問答環節中，陳磊、佳臻和劉珺將回答電話線上分析師的問題。每位分析師最多可提兩個問題。陳磊和佳臻將用中文回答問題，並將為方便起見協助翻譯。
接線員，我們開始提問吧。
問答環節
接線員：
謝謝。女士們，先生們，我們現在開始問答環節。（接線員說明）你們的第一個問題來自Jefferies的Thomas Chong。請繼續。
Thomas Chong，分析師：
我的第一個問題是關於公司的全球業務。我們注意到歐盟從今年7月起對低價值跨境包裹徵收臨時關稅。管理層能否幫助我們理解這一變化對公司整體訂單量的預期影響？鑑於這些政策阻力，公司未來全球業務的增長戰略是什麼？我的第二個問題是關於公司上季度宣佈的自有品牌業務。管理層能否提供有關其推出和進展的最新情況？更廣泛地說，投資者應如何評估這些舉措對公司的潛在影響？你們如何看待自有品牌產品與第三方產品的組合和定位？以及什麼將指導你們對自有品牌產品的定價策略？謝謝。
陳磊，董事會聯席主席兼聯席首席執行官：
你好，Thomas，我是陳磊。我來回答你關於我們全球業務的第一個問題。在此期間，我們全球業務面臨的監管和合規格局發生了重大變化。這些變化為我們的業務帶來了挑戰，也帶來了機遇。它們也伴隨着重大的責任。
我們相信，我們正處於全球經濟和全球貿易的一個獨特交匯點。我們面臨來自不同監管政策的壓力，同時也佔據着一個獨特的位置。目前，我們的業務觸及全球數十億人的日常生活。雖然增長潛力巨大，但也伴隨着更高的期望和更高的問責標準。
關於你提到的歐盟關稅變化，我們的團隊正在積極評估和適應。借鑑我們多年來積累的經驗，我們已調整了供應鏈並優化了我們的履約流程。以合規為底線，我們正在努力平衡消費者體驗、商家運營和業務的長期發展。短期內，受影響市場的跨境訂單將面臨較低的履約效率和較高的成本，這將對我們業務的那部分產生相當大的影響。
然而，從中長期來看，外部環境的變化進一步凸顯了我們供應鏈的重要性，並促使我們加速發展相關能力。首先，平台將繼續引入和支持更多高質量的本地商家，以拓寬本地產品的供應。其次，我們正在加速建設本地倉儲和履約基礎設施，並擴大本地履約的覆蓋範圍。通過這些投資，我們希望更深入地融入我們服務的每個市場，加強我們供應鏈的基礎和韌性，並更好地應對環境的變化和波動。除了供應鏈能力，合規能力和平台治理也是我們長期投資的關鍵基礎能力。我們將繼續加強平台治理，進一步提高產品質量，並加強消費者保護，目標是為全球消費者提供一個他們可以信賴的平台。
同時，我們在知識產權合規方面做了大量工作，為全球商家提供健康的商業環境和公平的競爭環境。在技術驅動的監控和人工審核的基礎上，平台已發展出系統性的知識產權保護能力。我們最近在與行業同行的知識產權訴訟中獲得的有利裁決，進一步證明了我們知識產權保護機制的有效性。我們將繼續致力於保護我們生態系統合作伙伴的合法權益，並培育一個公平可靠的商業環境。
監管和政策變化是整個行業都必須面對的問題。我們對我們的執行能力和組織韌性充滿信心。短期波動不會改變我們全球業務的長期方向。展望未來，我們將繼續在供應鏈、履約、合規和客戶服務方面穩步推進我們的工作。我們將努力為全球消費者提供一個長期穩定、價格有競爭力、質量可靠、他們可以信賴、信任並喜歡使用的購物平台。謝謝。
趙佳臻，董事會聯席主席兼聯席首席執行官：
你好，我是趙佳臻。關於你的第二個問題，我們的自有品牌業務是我們對供應鏈能力長期投資的重要延伸。我們的目標是與那些擁有強大能力和意願進行長期產品開發的製造商緊密合作。通過利用平台的市場洞察力和全球影響力，我們尋求為整個行業價值鏈中的品牌發展和價值創造帶來更大的確定性，進而將增量價值轉化為所有參與者的切實利益。
在執行方面，我們將首先選擇性地聚焦於我們的平台和供應鏈能力具有某些獨特優勢的核心產品品類。我們將與製造商進行長期合作，從產品規劃和研發，到制定質量標準，再到市場測試。
這項業務需要一個較長時間的發展和協作過程，初步推出花費的時間比我們最初預期的要長。儘管如此，它仍然是平台明確的長期戰略重點，我們將保持耐心，專注於做好每一步，我們對自有品牌模式的長期前景充滿信心。
在運營策略方面，我們保持開放和公平市場環境的承諾不會改變。我們始終相信，持續為消費者提供優質產品和服務需要一個健康、公平和多元化的供應鏈生態系統。展望未來，我們的自有品牌產品和第三方商家提供的產品將相互補充，滿足消費者在不同使用場景和細分市場的多樣化需求，最終創造一個惠及所有參與者的生態系統。謝謝。
謝謝Thomas。接線員，我們可以接聽下一位分析師的電話了。
接線員：
你們的下一個問題來自花旗集團的Alicia Yap。請繼續。
Alicia Yap，分析師：
謝謝給我提問的機會。所以有兩個問題。第一個是，我們注意到許多全球電商公司在規模擴大時投資於自己的倉儲和配送能力。例如，通過建立自己的倉庫網絡和配送能力。我們應如何看待公司在這一領域的長期投資優先級？
第二個問題是關於即時零售。許多全球同行已在這一領域進行了大量投資。管理層如何評估消費者行為變化對行業競爭格局以及公司核心業務的潛在影響？隨着行業加大對當日達配送的投資，公司正在採取什麼策略來加強用戶心智並捍衛市場份額？謝謝。
趙佳臻，董事會聯席主席兼聯席首席執行官：
你好，我是趙佳臻。與我們其他的投資一樣，我們在物流和履約方面的投資，都是以改善消費者體驗和解決商家在經營中面臨的實際挑戰為導向的。我們在認為能夠創造實際價值的領域進行審慎且有針對性的投資。因此，我們的投資優先級因市場和商業模式而異。在國內市場，電商物流網絡在大多數地區已經相當發達。然而，在遙遠的西部和許多農村社區，「最後一公里」配送仍然是一個重大瓶頸。為了解決這個問題，我們投入了大量資源來加強物流網絡，並在「百億生態」專項下，堅定地推進「免費進村」倡議和對偏遠地區的物流支持。
自去年年底以來，在「免費進村」倡議下，我們已在湖南等地覆蓋所有177個村莊建立了本地服務站。在山東，我們已將送達村莊的包裹數量增加到每天超過10萬個。這些基礎設施不僅幫助化肥等農資更直接地惠及農民，也使更廣泛的高質量產品能夠更有效地到達農村消費者手中。通過這樣做，我們正在幫助釋放服務欠缺地區的巨大消費需求，並顯著改善服務於這些社區的商家的訂單轉化率。
在某些海外市場，分散的點對點運輸常常使得通過集中貨運實現規模經濟變得非常困難。這導致整體履約成本較高，並留下一些消費者需求無法滿足。在面臨這些挑戰的市場，我們有針對性地投資於中轉倉庫的開發和運營。這些投資幫助當地商家簡化其履約流程並降低物流門檻，同時為當地消費者提供更可靠的配送體驗。
回到你的問題，我們將繼續在履約相關投資方面採取務實和解決問題的導向，通過建設更強的供應鏈能力和提高服務的效率和可靠性，我們的目標是提升消費者體驗，在供需之間創造良性循環，並加強平台長期可持續有機增長的能力。
關於你的第二個問題，零售和電商商業模式在不斷發展，我們看到市場上出現了越來越多創新的商業模式。即時零售服務於與我們核心電商和雜貨業務不同的消費者需求和用例。考慮到我們業務目前的階段，這些在供應鏈要求和運營模式方面都相當不同，協同效應有限。因此，我們選擇將資源和精力集中在我們已經建立優勢並且最有能力創造差異化價值的領域。
隨着行業的成熟，平台將根據各自的能力和經驗採取不同的方式來服務消費者。我們的道路一直很清晰，那就是我們將繼續加強我們的供應鏈能力。我們目前的供應鏈投資有兩個互補的重點：首先是確保優質產品的充足供應，其次是建設高效配送的基礎設施。
在產品供應方面，通過「新質供給」和「金牌農貨」等舉措，我們繼續幫助有能力的傳統製造商加強其產品開發和品牌建設能力，使他們能夠向價值鏈上游移動，並讓消費者能夠以具有吸引力的價格獲得更多高質量產品。在基礎設施方面，通過「免費進村」等項目，我們正在改善我們的分銷網絡，解決偏遠地區的「最後一公里」配送缺口，並使更多地區的消費者能夠受益於電子商務的便利性和可負擔性。
我們選擇進行的供應鏈投資可能不會立即產生效果，但我們相信從長遠來看，它將為行業、消費者和我們的商家生態系統創造切實的價值。我們將繼續專注於這項基礎但非常重要的工作，並為消費者和商家持續創造差異化價值。謝謝。
接線員，我想我們還有時間再回答一位分析師的問題。
謝謝。你們的最後一個問題來自美國銀行的Joyce Ju。請繼續。
Joyce Ju，分析師：
我的第一個問題是關於長期商業化潛力。自公司推出「百億生態」專項以來已將近一年。管理層能否提供投資後商家生態系統的健康和活躍度的最新情況？隨着生態系統的改善，你們是否看到或預期商家在廣告上的投入意願會相應增加？我的第二個問題是關於收入增長前景。根據上半年觀察到的趨勢，你們如何看待全年的消費者支出前景？展望未來，平台收入是否有潛力超越更廣泛的消費市場增長？非常感謝。
趙佳臻，董事會聯席主席兼聯席首席執行官：
你好，我是趙佳臻。如之前提到的，「百億生態」專項開始顯現成果。從2024年推出的「百億減免」計劃到去年初的「百億生態」專項，我們提供的資源和供應鏈支持已覆蓋主要農業產區和製造業集群。
我們欣慰地看到，這些努力已幫助許多產業帶的商家在質量和效率方面取得了有意義的進步。例如，在平台的支持下，廣東一家本土化妝品公司顯著降低了其獲客和運營成本。該公司將利潤重新投入到為期兩年的研發工作中，成功轉型為一個擁有專利的本土品牌。燈具製造帶的商家也利用平台快速測試產品的能力，增加了對高質量照明組件和智能產品功能的投資，從而推出了一款暢銷產品，在短短幾個月內就產生了數百萬的銷售額。
這些切實的成果表明，我們對供應鏈生態系統進行再投資的努力正在發揮作用。當然，建設一個更健康的商家生態系統需要時間，我們將繼續致力於這些投資，幫助更多商家實現更健康、更可持續的增長。
電商平台是雙邊網絡。商家的增長前景與高質量的消費者體驗和健康的平台生態系統密切相關。因此，我們的「百億生態」專項首先側重於提高產品質量、加強供應鏈和支持商家生態系統，以便中小商家能夠將其效率提升的收益再投資於產品升級。從長遠來看，更低的運營成本、更強的盈利能力和更大的商業信心將最終推動平台可持續的有機價值創造。謝謝。
劉珺，財務總監：
你好，我是劉珺。讓我回答你的第二個問題。今年上半年，隨着消費支持政策的持續生效，中國消費市場穩步擴大，網絡零售滲透率持續增長。我們對中國消費市場和電子商務行業的長期潛力仍然充滿信心。隨着電子商務進入新的發展階段，平台需要通過解決根本性的供應鏈瓶頸，在釋放新增長方面發揮更積極的作用。例如，通過「免費進村」計劃，我們正在投資建設更全面的「最後一公里」配送網絡，包括中轉倉庫和管理的取件點。
這些努力有助於加強農村商業和分銷網絡，並刺激這些地區的消費需求。今年上半年，農村地區零售額增速快於整體市場，顯示出巨大潛力。關於變現，正如佳臻提到的，我們仍然專注於加強平台生態系統並幫助我們的商家成長。隨着時間的推移，通過做好這些基礎工作，我們相信平台內在價值的可持續增長將會自然而然地隨之而來。謝謝。
未具名發言人：
好的。謝謝劉珺，也感謝大家今天參與我們的會議。時間差不多了，我們期待在下個季度與大家見面。
接線員：
女士們，先生們，我們今天的會議到此結束。感謝大家的參與。你們現在可以全部掛斷電話。