智通財經APP獲悉，儘管上周交易商向倫敦金屬交易所(LME)大規模交付銅緩解了銅市場有史以來規模最大的逼倉之一，但由於短期供應依然趨緊，銅價連續第四個交易日上漲並逼近歷史高位。截至發稿，LME銅期貨漲0.35%，報14413.03美元/噸，日內一度漲至14437.40美元/噸，逼近今年1月創下的14527.50美元/噸這一歷史高位。

此前，由於交易商為美國特朗普政府可能宣佈精煉銅進口關稅進行佈局，大量銅資源流向美國，並導致全球其他地區銅庫存不斷被抽離。根據IHS Markit彙編的航運數據，8月份前兩周約有5.6萬噸銅運抵美國。若不計入7月份創紀錄的22.3萬噸銅進口量，8月份的進口量與過去一年左右的月均水平基本一致。

值得注意的是，儘管美國商務部長盧特尼克提交關稅建議的6月30日截止日期已經過去，但白宮仍未公布最終政策。生產商、消費企業及貿易商正密切關注特朗普是否會將目前針對半成品銅產品的貿易保護措施進一步擴大至精煉銅等原材料。

與此同時，據諮詢機構Project Blue的數據，今年上半年，受印度尼西亞、剛果民主共和國和智利的採礦生產受阻影響，全球銅市場供應減少約33.8萬噸。在人工智能(AI)、可再生能源以及電網建設帶來的長期需求持續增長的情況下，任何礦山運營受阻都將進一步加劇供應壓力。

這種局面最終導致上周LME銅價期限價差大幅擴大，現貨銅價格一度較三個月期貨價格高出每噸500多美元。儘管此後這一價差有所收窄，但仍明顯高於正常水平。周三，LME 9月合約價格較10月合約高出每噸150美元，而上周末這一價差還不足50美元。

此外，對中東地區地緣政治衝突的擔憂緩解也給銅價帶來了提振。據報道，伊朗與阿曼8月25日發表聯合聲明，擬在霍爾木茲海峽建立一條雙方共同商定的安全海上通道。根據聲明，擬議框架包括在霍爾木茲海峽建立一條雙方共同商定的安全航運走廊，就走廊運行達成共同安排，建立兩國海岸警衛隊共同參與的協調機制，並繼續就霍爾木茲海峽未來管理、信息交換、交通管理以及相關航行和安全服務保持協調。聲明稱，鑑於霍爾木茲海峽當前局勢以及近期戰爭造成的嚴重後果，雙方討論了一項分階段框架，以為後續工作提供切實可行的實施基礎。

伊朗外交部副部長加里巴巴迪表示，根據伊朗與阿曼就霍爾木茲海峽航線新達成的諒解，進入波斯灣的航線將途經伊朗水域，離開波斯灣的航線將途經阿曼和伊朗水域，任何軍艦不得通過該海峽，只允許商船通行。不過，加里巴巴迪還表示，伊朗與阿曼之間的諒解並不意味着立即開放霍爾木茲海峽，上述通行安排為臨時措施，兩國後續將在30至60天內就劃設一條新的永久航線展開談判。

另外據報道，美國國務卿魯比奧近日告訴多名美盟國外長，美國預計暫時不會對伊朗發動新的打擊，當前重點轉向包括經濟制裁在內的其他施壓手段。美國國務院正在準備讓撤離的外交官回到中東，最快可能在本周。市場認為，這一動向顯示，美方預計該地區不會出現全面戰爭。

從中長期來看，銅價仍有望獲得支撐。在需求端，銅被廣泛運用於電動汽車電池、數據中心等多個領域。在全球人工智能(AI)算力基建狂飆突進的浪潮下，數據中心正成為名副其實的「新銅礦」。銅這一傳統工業金屬，憑藉其不可替代的導電、導熱性能，成為支撐人工智能產業發展的核心材料。摩根士丹利報告預測，2026年全球數據中心銅消費量將增至74萬噸，為全球銅需求增長貢獻0.6個百分點;到2027年，數據中心銅消費量有望達到100萬噸(佔總需求2.8%)，2028年進一步增至130萬噸(佔比3.3%)，複合年增長率達40%。

傑富瑞在此前的一份報告中測算，到2030年，全球銅總需求將達到3093萬噸，2025到2030年的複合年增長率為2.1%。其中，電動車以9.6%的增速領跑，數據中心和可再生能源(風電+光電，不含電網)也分別達到6.1%和6.7%。供給端則難以跟上節奏，2030年全球銅供應預計只有3009萬噸，這將意味着約84萬噸的缺口。

傑富瑞直言：「即便在全球GDP增速僅為2%的世界裏，銅市場在未來12個月及更長時間內仍將出現相當規模的供需短缺。」這意味着，這一輪銅價上漲的核心驅動力，不是靠宏觀情緒烘托出來的短期亢奮，而是供給側實實在在的「物理性短缺」。銅市場可能正在告別過去那種「漲三年、跌兩年」的周期性輪迴，而大概率正迎來將持續數年的供需錯配。