來源：能源研發中心
後市觀點
周二油價暴跌讓不少投資者意外，尤其是夜盤收盤後再次大跌了一波，最大跌幅一度超5%，今日凌晨3點多俄媒曝出美伊已就停火協議條款達成共識的消息讓市場有些恐慌，顯然美伊雙方施壓的背後，都感受到了壓力，都有意重返談判。布倫特從95美元又快速跌至90美元以下，基本上化解了油價失控大漲的風險，暫時迴歸區間內運行格局。
油價下跌一方面是連續反彈之後面臨強阻力，自身有技術調整需求，但這並不足以改變市場對油價的預期。真正讓影響市場預期的是地緣層面的鬆動，周二下午有未經證實的報道稱，美國曾提出暫停對伊朗的圍困並解除制裁，以換取伊朗開放霍爾木茲海峽並停止代理人襲擊。巴基斯坦陸軍領導人訪問德黑蘭，也給出積極報道，原油下午出現大幅下挫，這讓油價調整行情進一步延續。另美國國務院內部文件披露，美方計劃安排外交人員重返多所中東使館，中東多家航空公司也正在逐步恢復航班，這意味着中東地緣風險再次激化的可能性大大減少，市場對地區局勢降溫的預期升溫。
原油快速大幅回調降溫明顯，但可以看出在油價大跌過程，全球成品油價格仍保持抗跌表現，供應偏緊格局在海峽開放之前仍會限制油價下跌空間，油價在地緣層面博弈下大幅波動，但真正改變局勢還是需要看海峽何時解除封鎖，注意風險控制，謹慎參與。
每日動態
【1】WTI主力原油期貨收跌2.65美元，跌幅3.12%，報82.36美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌3.27美元，跌幅3.61%，報87.27美元/桶；INE原油期貨收跌3.8%，報569.3元。
【2】美元指數跌幅0.09%，報98.91；港交所美元兌人民幣跌幅0.02%，報6.7134；美國十年期國債漲幅0.4%，報108.92；道瓊斯工業指數漲幅0.3%，報53577.4。
近期要聞
【1】【伊朗戰火延燒半年，全球逾四成石油供應受衝突波及】
1． 計算顯示，2026年全球近一半石油供應來自受衝突影響的國家，當前破壞程度已超以往任何一次能源危機。按2025年產量計，受衝突國家日均生產約4500萬桶石油，佔全球供應量的43%以上。六個月前美以對伊朗的襲擊引發了這場史上最大規模石油供應危機，目前仍無結束跡象。
2． 俄烏衝突持續削減兩國產量和煉油能力，今年哈薩克斯坦也未能倖免。利比亞衝突及美國對委內瑞拉的石油出口限制進一步加劇供應緊張。分析師估計，海灣地區當前每日石油供應中斷約500萬至700萬桶。儘管沙特將石油改道紅海、海灣出口國從霍爾木茲海峽祕密運輸石油，但整體運輸風險依然高企。
3． 全球煉油產能已減少約十分之一。烏克蘭襲擊了俄羅斯大部分煉油網絡，最遠波及距烏控制領土約2700公里的鄂木斯克煉油廠。俄羅斯面臨燃料短缺，已禁止汽油和柴油出口，加劇全球燃料市場緊張。
4． 燃料價格上漲成為通脹主要驅動力，推動借貸成本上升，並將美國債務規模推至創紀錄的40萬億美元。儘管煉廠產能已達峯值，美國柴油價格仍攀升至歷史新高。國際能源署已釋放創紀錄數量的緊急儲備，但全球庫存仍在持續下降，釋儲工作目前已基本完成
【2】【美國擴大對伊次級制裁，伊朗石油貿易成焦點】
1． 美國財長貝森特周一宣佈擴大對伊朗的制裁範圍，向各國發出最後警告：切斷與伊朗的商業聯繫，否則將面臨被排除在美元金融體系之外的風險。亞洲大國多年來一直是伊朗石油的最大買家，此次制裁使中亞洲大國採購伊朗原油的問題受到廣泛關注。
2． 當前亞洲大國自伊朗進口的原油數量已大幅下降。隨着7月13日美國重新對伊朗實施海上封鎖以切斷石油銷售，伊朗對亞洲大國原油出口受到明顯抑制。Kpler數據顯示，8月至今日均出口量已降至53.4萬桶，遠低於1-2月平均超140萬桶/日的水平。
3． 亞洲大國獨立煉油商一直是伊朗原油的主要買家，看中的是伊朗原油通常較國際主流原油有較大價格折扣。自2019年以來，亞洲大國大型國有煉油企業已避開伊朗原油，亞洲大國官方海關數據中也未顯示任何伊朗原油進口記錄。
4． 運往亞洲大國的伊朗原油長期被標註為「馬來西亞原油」或「印度尼西亞原油」，但並不以美元結算，通過一系列難以追蹤的中間商構成封閉鏈條。美國此前已對多家亞洲大國獨立煉廠及供應鏈上的其他參與者實施制裁，但僅靠制裁本身並未明顯減緩伊朗石油流入亞洲大國的總體規模。
【亞洲煉廠9月美國原油採購量幾近翻倍，本土燃油供應壓力上升】
1． 亞洲煉油商9月美國原油採購量有望較上月幾近翻倍。在美國汽油零售價已處於歷史高位的背景下，此舉將進一步壓縮本就緊繃的美國本土燃油供應。
2． 據Kpler、Vortexa及Sparta Commodities等機構的數據，下月美國原油對亞洲出口量將顯著攀升。交易商估算，9月裝船發往亞洲的美國原油總交易量超過4000萬桶，而8月預期值僅為2200萬桶。由於阿布扎比穆爾班原油等中東競爭性油種價格大幅上漲，美國原油供應的價格優勢凸顯，帶動此次採購量激增
【3】巴基斯坦三軍新聞局25日發表聲明說，巴陸軍參謀長穆尼爾與內政部長納克維結束了對伊朗為期一天的訪問，巴伊雙方重點圍繞防止局勢進一步升級、重新開放霍爾木茲海峽以及加快結束衝突的措施進行了全面討論。
聲明說，雙方還就地區和平以及如何通過談判解決爭端交換了意見。伊方讚賞巴方在促進對話、緩和局勢及和平解決衝突方面所發揮的建設性作用及作出的真誠努力。
納克維25日在社交媒體發文說，他和穆尼爾與伊朗總統佩澤希齊揚進行了積極且富有成效的會晤。
納克維表示，雙方重點討論了伊朗和美國的衝突、中東地區緊張局勢和未來走勢，以及雙方為恢復落實伊斯蘭堡諒解備忘錄需採取的措施，從而最終實現衝突的全面解決。會談取得顯著進展，並在積極的氛圍中結束。」
卡塔爾外交部發言人周二表示，美國對伊朗的制裁是單方面的，卡塔爾支持各方進行調解，以解決兩國之間的爭端。
