Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市8月25日 - 周一，油價 (link) 大幅下跌，布蘭特原油價格重新跌破每桶90美元，這引發了華爾街 (link) 的強勁上漲以及美國國債的強勁反彈，投資者正在消化有關美國債券回購 (link) 以及美加 (link) 貿易戰升級的最新消息。

在今天的專欄文章 (link) 中，我探討了美加之間再度升級的貿易爭端，以及為何全世界都在緊張地關注此事。你來我往的關稅措施給整個《美墨加協定》（USMCA ）蒙上了陰影 ，但局勢升級的影響也遠不止於北美——且這些影響無一例外地並不樂觀。

如果您有更多時間閱讀，以下是我推薦的幾篇文章，有助於您理解今日市場動態。

1. 為何債券市場可能正在重置對美國的預期 (link)

2. 貝森特的「D日」制裁更像安齊奧戰役，但伊朗的反應纔是關鍵：羅素 (link)

3. 美國財政缺口的核心問題在於人工智能：邁克·多蘭 (link)

4. 隨着貿易戰升級，加拿大對價值200億美元的美國商品加徵報復性關稅 (link)

5. 德國GDP和商業信心指數均超預期，再次顯示經濟動能強勁 (link)

今日主要市場走勢

• 股市：日本+0.5%，歐洲和英國+0.3%。標普500指數和道指+0.3%，納斯達克指數+0.7%。

• 板塊/個股：標普500指數七大板塊上漲，四大板塊下跌。科技板塊+1%，能源板塊-1.7%。Moderna (link) +14%，Super Micro Computer +10%。耐克-3%。

• 外匯：美元走軟，比特幣升至8萬美元上方。美元兌人民幣匯率為6.7195，創2023年2月以來新低。

• 債券：美國國債收益率一度下跌8個點子，10年期國債收益率創下兩個月來最大跌幅。收益率曲線趨平。2年期國債拍賣獲得間接投標者的良好需求。

• 大宗商品/金屬：原油 (link) 下跌3%-4%，黃金 (link) 升至3個月高點。

今日焦點：

斯坦，制定新計劃吧

自美國財政部長斯科特·貝森特決定增加長期國債回購以來，他一直面臨諸多批評。他表示此舉旨在解決流動性問題，但大多數觀察人士認為這純粹是為了壓低收益率。然而，最令他難堪的莫過於前同事斯坦利·德魯肯米勒 (link) 的公開抨擊，後者稱市場將其視為「錯誤」的看法是正確的。

1992年，德魯肯米勒與貝森特曾與喬治·索羅斯共事，當時索羅斯因沽空英鎊並「擊垮」英國央行而聞名。 此後，德魯肯米勒曾與某位名叫凱文·沃什的人密切合作，後者後來成為了這位億萬富翁投資者旗下杜肯家族辦公室的合夥人。「德魯克」——這位歷史上最受尊崇的投資者之一，長期以來一直警告財政紀律鬆懈的危險——表示，貝森特的流動性工具無法用於解決償付能力問題。截至目前，貝森特和財政部均未發表評論。

注意差距

周二公布的數據顯示， 德國第二季度經濟增長 (link) 增速快於初步預估，且8月份企業信心指數升至一年來的最高水平。 摩根大通指出，歐洲這台經濟引擎似乎正在提速——過去三個季度，受財政刺激、強勁出口、消費支出和私營部門資本支出的推動，GDP以近1.5%的年化增速擴張。德意志銀行周二將其2026年實際GDP增長預測從0.5%上調至1.0%。

德國的強勁勢頭，加上西班牙等其他國家的強勁增長，解釋了為何花旗的歐洲經濟意外指數飆升至三年半以來的最高水平。 相比之下，美國經濟意外指數近期有所回落，兩者之間的差距目前已達到2023年2月以來的最大值(，且該差距有利於歐洲)。隨着能源價格再度上漲，歐洲央行是否會加快預期中的加息步伐？據路透今日援引的消息來源 (link) 稱，情況並非如此。

人民幣走勢值得關注

巧合的是，人民幣兌美元匯率也升至2023年2月以來的最高水平，突破了6.72的關口。 突破6.70關口、重返四年前的匯率水平，似乎已成「何時」而非「是否」的問題。不過，中國人民銀行正試圖放緩人民幣升值步伐，每日公布的匯率中間價均低於市場預期——這表明北京仍堅守其出口驅動型增長模式，其高達1萬億美元的貿易順差便是明證。

隨着美元面臨日益加劇的下行壓力——很大程度上源於對聯儲局政策，尤其是美國財政部政策的擔憂——中國人民銀行可能不得不繼續抑制人民幣升值，從而招致更多關於其「操縱」匯率的批評。當然，這並非美國財政部 (link) 所使用的措辭。至少目前還不是。

明天什麼因素可能影響市場？

• 澳大利亞7月CPI通脹數據

• 美國耐用品訂單(7月)

• 美國GDP(第二季度，第二次預估)

• 美國財政部拍賣700億美元5年期國債

• 英偉達財報(收盤後發布)

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