今年上半年，港股藥械板塊整體處於估值消化與產業邏輯重塑並行的階段，並表現出明顯的結構性分化。而市場對頭部企業的定價標準也進一步轉向創新能力、全球化潛力、業績確定性與商業模式韌性。這也是26H1財報披露後，沛嘉醫療-B(09996)投資確定性進一步提升的重要原因。

智通財經APP了解到，8月21日，沛嘉醫療披露了其2026年中期業績。財報顯示，公司在報告期內實現總收入4.25億元，按年增長20.1%。而在主營收入增長與精細化管理的合力作用下，公司盈利質量的持續提升：公司當期毛利實現2.90億元，按年增長17.1%;EBITDA及稅前利潤雙雙轉正;期內淨虧損按年大幅收窄87.4%至約899萬元，盈利在望。

與此同時，公司當期經營活動產生的現金淨額達到4941萬元，按年大幅增長1394.5%，進一步佐證了沛嘉的創新成果兌現能力。伴隨核心產品持續放量，公司的商業化創新成果正進一步轉化為利潤與現金流。

TAVR產品持續放量，AR表現顯著超預期

今年上半年，沛嘉醫療憑藉自身更高的銷售效率和研發效率，進一步鞏固了公司作為中國瓣膜介入治療領域頭部品牌的地位。

報告期內，公司經導管瓣膜治療業務實現收入2.07億元，按年增長28.3%;值得一提的是，該業務分部的同期虧損實現按年大幅收窄87.2%至972萬元，沛嘉也因此有望成為國內首家擺脫持續虧損困境的國產瓣膜公司。

亮眼財務數據背後，在AS+AR雙適應症產品規模放量推動下，公司當期TAVR產品新增覆蓋約70家醫院，截至2026年6月30日，在大中華區累計覆蓋超過850家醫院，並完成約2830例TAV產品植入，按年增長36.5%，進一步擴大了公司在該市場的領先優勢。

其中，在高效商業化推進下，以TaurusTrio®產品為代表的主動脈瓣反流(AR)業務表現，成為沛嘉當期財報最大的亮點之一。

憑藉差異化產品設計、安全性及標準化術式，TaurusTrio®上市後快速獲得臨床認可。報告期內，該產品已基本完成全國省級掛網，市場準入持續推進;今年上半年植入量逐月快速爬升，累計植入量超過660台;進入下半年後，商業化植入進一步提速，2026年7月單月植入量達到330例。

智通財經APP認為，在AR反流瓣產品市場定價更高的情況下，沛嘉的AR品種增量提速更加顯著，進一步驗證了當前旺盛的需求市場，以及TaurusTrio®作為國內首款獲批的一體化定位鍵經股入路主動脈瓣反流專用介入治療器械的市場含金量。

值得一提的是，在8月24日發布半年報財報電話會上，沛嘉管理層將公司瓣膜業務的全年植入量指引由今年年初原預期的5000+台提升至6000-6500台。其中反流瓣業務全年植入量不低於2500台，收入增速超過30%，顯示出公司對該業務持續增量的強烈信心。

神介基石穩固，利潤貢獻持續提升

作為沛嘉一直以來的「現金牛」業務，神經介入板塊在報告期內依舊是公司推動穩健增長的重要基石。

2026年上半年，公司神經介入業務實現收入2.17億元，按年增長13.3%;分部利潤達到人民幣7320萬元，按年大幅增長79.0%，在收入穩健增長的同時，盈利能力進一步提升。基於對神介業務的穩健增長信心，公司管理層重申了該業務全年收入增速15%-20%的業績指引。

業務端方面，今年上半年，沛嘉則在持續推進「自主創新+戰略合作」的產品拓展模式。

自研產品方面，公司期內依託創新臨床術式持續拓展應用場景，實現了包括Syphonet®取栓支架、Fastunnel®輸送型球囊和DCwire®微導絲等在內的核心自研產品臨床滲透率持續提升，進一步穩固公司在通路/缺血業務的基本盤。

戰略合作方面，公司獨家代理的YonFlow®血流導向密網支架、啓達®一次性神經導管鞘在期內實現商業化快速放量，成為全新業績增長點。同時，公司與貝朗醫療達成戰略合作，獲得SeQuent® Please CIS藥物塗層顱內球囊在中國大陸地區的獨家經銷權，該產品目前處於註冊審評階段，有望今年年內獲批上市，後續將進一步完善公司在缺血板塊的治療佈局，拓展「介入無植入」治療選擇，其後續上市放量潛力值得投資者關注。

小結

在半年報的財報電話會上，沛嘉管理層指出公司有望「無需依賴外部BD事件，實現全年扭虧」。這也就意味着，公司今年躍過盈虧平衡拐點已成明確預期，後續市場對其估值模型也將由靠銷售與預期支撐的PS估值，更新為靠業績和利潤驗證的PE估值。其帶來的巨大預期差，有望成為公司股價中長期展現更大向上彈性的核心驅動力。