智通財經APP獲悉，國泰海通證券發布研究報告稱，從上市公司財報看，二季度出口鏈行業增速有所放緩，渠道商表現優於品牌商，大衆零售優於家居建材，結構分化顯著。推薦具備精確的細分行業定位，工藝成本管控know-how 積累，以及具備差異化的產品和渠道運營能力的公司。

從上市公司財報看，二季度增速有所放緩，渠道商表現優於品牌商，庫銷比在歷史低位。二季度美國家居建材渠道商，以及綜合零售商營收延續中個位數至高個位數的增長，但按年增速較一季度略有放緩。品牌方表現明顯弱於渠道商，SomniGroup、La-Z-Boy營收增速按年放緩的同時，出現了負增長，SWK營收按年持平，但增速較一季度也有放緩。另一方面，從庫銷比維度看，整體仍在下行通道，統計的8家上市公司庫銷比均在歷史5年的20%分位以下，繼續體現謹慎的庫存管理策略。

從公司經營回顧看，二季度行業層面呈現如下特徵：1)受利率環境影響，住房市場持續"凍結"。Home Depot明確表示住房市場"凍結"，住房周轉率連續四年處於歷史低位(30年房貸約6.7%)，直接壓制家居建材大額項目需求。Lowe's和La-Z-Boy同樣指出住宅建築和住房活動疲軟。2)消費分化明顯。Walmart美國同店+2.6%創6年新低，但靠電商(+24%)、會員(+17%)和廣告業務拉動；Target同店+3.8%表現更優，客流驅動；高端消費疲軟但Wayfair高端平台Perigold增長突出。3)關稅退款成為普遍利好，但也加劇價格競爭。8家中至少5家(HD、LOW、WMT、TGT、SWK)收到IEEPA關稅退款，金額最高達數十億美元，多數公司選擇將退款投入降價以鞏固價格競爭力和市場份額。4)床上用品行業仍處深度調整階段。SomniGroup將全球床上用品行業預期從"持平至微降"下調至"中個位數下滑"，美國Q2實際下滑中至高個位數；行業集中度提升，大型零售商持續從小零售商搶份額。5)電動工具Pro渠道動能強勁。StanleyBlack&Decker電動工具有機收入+8%(近幾年以來最高增速)，美國工商業渠道低雙位數增長，DEWALT品牌在Pro端份額提升；但戶外產品仍承壓(-7%)。

最新業績指引邊際變化趨勢：1)大衆零售上調，Walmart(淨銷售3.5%–4.5%上調至4%–5%)、Target(約+4%上調至約+5%)、Wayfair(季度指引由中個位數升至高個位數)，客流與份額邏輯健康，關稅退稅再投資於降價/增長，進一步強化份額。2)家居建材維持謹慎，Home Dept連續第三次維持原指引(Q2超預期仍不上調，靠Pro生態與份額對沖行業低迷)；Lowe's明確承認DIY與住宅建築承壓、指引降至區間下限。3)耐用品鏈多數承壓：SGI下調(床墊行業由"持平至略降"下調為"下降中個位數")、La-Z-Boy增速中樞下修且一季度未達指引(傢俱行業疲軟)、SWK收入口徑維持但"大致持平至略降"的市場假設較2月邊際轉弱。