金吾財訊 | 交銀國際研報指，康龍化成（03759）1H26收入、訂單高增長，全年指引上調：1H26收入和經調整淨利潤分別增長18%/20%。來自全球TOP20藥企的收入按年+32%；中國大陸客戶收入+42%。1H26公司新簽訂單金額按年增超30%，2Q繼續保持高增速，為2H26業績能見度提供支撐。分板塊看：1）實驗室服務收入+14%，新簽訂單金額增超20%，生物科學收入貢獻超60%；但毛利率受匯率影響小幅下滑至40.7%。2）CDMO收入+33%，藥物發現服務客戶貢獻85%以上；新簽訂單金額大增50%以上，小分子項目管線持續向後期推進；多肽固相合成、ADC DS/DP產能均在佈局中，ADC後期產能有望明年投產；毛利率按年改善至 25.6%。3）臨床服務收入+14%，新簽訂單金額增長超30%；訂單價格亦有回暖趨勢，2Q毛利率按月+5.0ppt，管理層預計逐季改善趨勢將在年內持續。管理層將全年收入增速指引從12-18%上調至15-20%。該機構下調2026年盈利預測，以反映人民幣升值帶來的潛在損失，但上調2028年預測以反映該機構對於CDMO業務更樂觀的預期。該機構繼續基於退出估值折現法和21倍目標退出市盈率倍數對公司估值，並將模型向前滾動一年，得到最新目標價46.6港元/64.1元人民幣（300759 CH/買入），其中港股目標價對應28.8倍/0.9倍2027年市盈率/PEG，估值吸引，維持買入及CXO板塊重點推薦。