8月20日，領先的供應鏈金融科技解決方案提供商聯易融科技（09959.HK）發布了2026年中期業績。

2026年上半年度供應鏈金融ABS市場（包括交易所ABS和ABN）整體表現低迷，發行規模和發行單數按年雙降，聯易融仍實現營收高速上行，實現收入及收益5.79億元，按年大幅增長54.6%；權益股東應占利潤錄得2394萬元，對比2025年同期接近3.8億元的虧損，實現大幅扭虧。截至報告期末，聯易融服務核心企業3856家，合作金融機構468家，覆蓋上下游中小企業超過45萬家。

這一亮眼表現，得益於公司AI佈局持續落地後，業務模式、經營效率與客戶價值協同兌現的正向成果。

一、盈利拐點到來，AI是關鍵因素

從營收端看，整體業務強勁增長主要得益於以自研大模型「LDP-GPT」與蜂聯AI Agent為核心的企業級AI應用在供應鏈金融業務場景中加速滲透，一方面推動產業生態網絡持續擴張，交易總量穩步增長；另一方面加速客戶交叉銷售，帶動客戶價值貢獻與單位交易量價格顯著提升。

具體來看，在新戰略框架下，報告期內，作為基本盤的產業金融科技解決方案業務實現收入4.95億元，按年大增長51.1%；同期收入增長明顯快於22%的資產規模增速，得益於以AI為基礎的高價值產品矩陣加速滲透。規模之外，客戶生態的基本盤展現出較強韌性。其中，核心企業客戶數目按月增長16.8%至1,758個，客戶留存率維持在99%的高位。

產融司庫解決方案是聯易融圍繞「AI+產業金融」戰略打造的綜合定製化能力底座。報告期內，該業務實現收入5168萬元，按年暴漲145.9%。2025年聯易融收購拜特科技，聯易融將拜特科技在企業資金管理、金融級系統搭建領域的核心能力及複雜項目交付領域，與自身產業金融生態網絡及行業垂類AI智能體優勢進行深度融合。

另外，跨境及國際業務解決方案收入3256.7萬元，按年增長24.8%，毛利率超90%。其中，得益於多鏈、AI等技術支持，Unloq業務版圖已擴展至37個國家和地區，服務全球企業超過2,000家。

在營收高增長之外，AI對經營效率的改善同樣開始釋放出明顯的槓桿效應。

AI已經大規模介入研發、銷售、內部管理全流程。根據業績報告，報告期內90%的新增代碼由AI生成，項目上線周期從天級壓縮至小時級，推動研發費用按年下降10.7%、研發費用率按年下降16個百分點；銷售端依靠AI線索挖掘與輔助營銷工具優化客戶匹配，在管理職能端，日常行政流程的自動化處理比例超50%。剔除業務模式和人效結構差異較大的拜特科技之後，公司人均創收按年提升36%。

與此同時，過去受宏觀環境以及部分核心企業經營狀況變化影響而形成的歷史過橋供應鏈資產風險處置也取得明顯進展，此前集中壓制利潤表現的相關壓力進一步緩解。

換句話說，這次扭虧實際上來自兩股力量：一邊是歷史風險處置持續推進，過去壓在利潤表上的包袱明顯減輕；另一邊則是AI賦能下業務增長與AI帶來的效率改善，開始形成新的經營槓桿。

二、AI技術從降本增效到商業模式重塑

聯易融的AI佈局並非單點效率工具，而是以自研大模型「LDP-GPT」與蜂聯AI Agent為核心，將AI升級為業務底座，系統性嵌入產業金融場景全鏈路。報告期內，聯易融完成從「產品驅動"到"AI底座+場景交付的戰略架構重構，並圍繞三大業務線形成了差異化且相互協同的AI滲透路徑，向覆蓋全鏈條、更普惠、更分散、更具韌性的新型產業金融服務轉型。

產業金融科技領域，AI已貫穿營銷、審核、風控、運營、撮合與協作全鏈路。蜂聯AI Agent服務客戶數從2025年末的42家增至68家，落地場景拓展至37個。

值得一提的是，AI Agent有助於擴大可孖展資產範圍。在孖展成果計費模式下，聯易融按客戶通過科技解決方案實際獲得的孖展金額收取服務費，覆蓋電子債權憑證、資產證券化、供應鏈票據、國內信用證、脫核孖展等多類產品。而在能力單元計費模式下，公司將智能營銷、智能審核、智能中登等AI核心能力封裝為可獨立調用、靈活組合的標準化能力單元SKILL，客戶按需選用並按調用量或效果付費。

飛輪的起點正在於此。複雜場景不斷沉澱行業經驗，成熟能力被拆解為可複用的SKILL。客戶和場景越多，經生產環境驗證的能力越豐富；標準化功能越多，新場景的交付效率和複用程度就越高，邊際成本持續下降，推動客戶和交易規模進一步擴張。

產融司庫解決方案方面，今年上半年，雙方協同已從組織及資源整合加速邁向聯合產品創新，正式推出面向銀行機構的「智融雲司庫」及面向成長型集團的「拜特·清域」。聯易融打造的產融司庫模式，契合央國企加快司庫體系建設的明確需求，並順應產業金融向脫核化、場景化以及與企業經營和資金管理體系深度融合的發展趨勢。

在頭部企業集團和金融機構的複雜場景中，公司可通過產融司庫解決方案業務持續沉澱跨行業、跨場景的系統級交付經驗；對於經多行業場景驗證的成熟功能，則實施模塊化、標準化及智能化重構，形成可複用的AI能力單元，並進一步注入蜂聯AI Agent產品體系，推動高價值服務場景縱深拓展。

跨境及國際業務解決方案方面，聯易融已從最初服務中資企業出海的定位，升級為具備全球化貿易金融、供應鏈金融服務能力的服務商，可覆蓋全球貿易服務需求。

Unloq打造的SC+平台以智能合約與合規多鏈為技術底座，深度融合AI智能審核與風險識別能力，推動鏈上數字金孖展產在統一標準框架下實現透明化生成、可信化流轉與可追溯管理。

此外，報告期內聯易融與Ripple攜手參與新加坡金融管理局主導的BLOOM專案，深入推進跨境貿易孖展、智能合約功能、可編程結算及數字金融基礎設施等領域合作；與超大型央企合作的Web 3.0供應鏈金融平台也已完成階段性落地，持續探索智能合約、AI與貿易金融業務的深度協同。聯易融還計劃將蜂聯AI Agent的能力延伸至跨境全球財資管理等更廣闊領域。

總而言之，產業金融科技解決方案推動AI直接轉化為客戶業務成果；產融司庫解決方案向企業經營和資金管理縱深切入，同時不斷沉澱可標準化的AI能力；跨境及國際業務解決方案則沿着全球貿易鏈條，向數字金融基礎設施進一步延伸。

結語

聯易融在港股科技公司中算是比較難得的股東友好型姿態。

其從FY2022起連續4年每年都派息。管理層還在業績會上表示，公司已連續四年實施派息，目前已實現盈利且現金流為正，後續有較大幾率將保持常態化派息。此外，公司已進入常態化回購，並進行了實質性的股份註銷。管理層還宣佈，回購計劃將延期至2027年1月。

此外，隨着AI技術從純粹的降本工具躍升為商業模式重塑引擎，疊加公司已在2026年上半年確認盈利拐點，且歷史包袱卸除，當前估值呈現出較高的安全邊際。

截至期末公司現金及現金等價物、定期存款及受限制現金合計約45億元人民幣；市值僅僅49億港元。這意味着，市場對聯易融核心業務，包括每年處理數千億規模的供應鏈資產、行業第一的市場份額以及高增長的AI和跨境業務的定價幾乎為零。

AI勢能的持續釋放有望推動估值進入實質性的修復與重估通道。