8月24日，拼多多發布截至6月30日的2026年第二季度未經審計財報。二季度公司實現營收1123.6億元人民幣，按年增長8%，其中交易服務收入按年增長13%至547億元，成為營收增長的主要支撐。

利潤端則有所分化。二季度經營利潤按年增長8%至278億元，但歸屬於普通股股東的淨利潤按年下降12%至272億元，Non-GAAP淨利潤按年下降13%至285億元。利潤承壓主要受到生態投入增加及非經營項目虧損的影響。不過，調整後每ADS收益為19.33元，高於市場預期的18.51元，調整後營業利潤和淨利潤同樣高於預期。

現金流表現依然穩健。二季度經營活動產生的淨現金流為257億元，較去年同期的216億元增長約19%；截至6月30日，公司現金、現金等價物及短期投資合計4564億元，較2025年底的4223億元進一步增加，充裕的資金儲備為持續投入業務和生態建設提供了支撐。

從管理層表態來看，公司當前更強調平台生態的長期建設。管理層表示，本季度加大了生態投入，並將「幫助商家發展」和「強化行業生態」列為重點。短期來看，這意味着公司仍在通過增加投入換取平台生態和長期競爭力，而利潤表現也因此受到一定影響。

財報公布後，拼多多美股盤前走低後迅速拉升，現升逾3%，此前一度跌近5%。

營收增速放緩，交易服務成為主要支撐

二季度，拼多多營收按年增長8%至1123.6億元，略低於市場預期的1152億元。從業務結構看，交易服務收入表現更為突出，達到547億元，按年增長13%，成為本季度營收增長的主要拉動力。

相比之下，在線營銷服務及其他收入為576億元，按年增長約3.5%，較此前明顯放緩。兩項業務收入規模已經較為接近，交易服務的重要性進一步提升。

上半年累計來看，公司在線營銷服務收入約1076億元，交易服務收入約1110億元，後者已基本與營銷收入並駕齊驅。隨着平台交易規模擴大，拼多多的收入結構正在持續向交易服務傾斜。

盈利承壓，但核心經營指標仍具韌性

利潤端表現有所分化。二季度公司經營利潤約278億元，按年增長8%；歸屬於普通股股東的淨利潤約272億元，按年下降12%。Non-GAAP口徑下，淨利潤為284.9億元，按年下降13%。

不過，從市場關注度較高的調整後指標來看，公司盈利仍高於預期。二季度調整後每ADS收益19.33元，高於市場預期的18.51元；調整後營業利潤290.7億元，也高於284.1億元的預期；調整後淨利潤284.9億元，高於280.2億元的預期。

利潤率受到投入增加以及非經營項目波動的影響。二季度「其他收入/（虧損）淨額」錄得約74億元虧損，而去年同期為小幅盈利，對當期淨利潤形成明顯拖累。與此同時，利息及投資收益淨額達到135億元，按年增長約30%，部分對沖了這一影響。

費用投入增加，生態建設進入投入期

二季度，公司營業成本為480億元，按年增長約5%；銷售及營銷、一般及行政、研發三項運營費用合計約366億元，按年增長13%，高於營收增速。

其中，銷售與營銷費用為297億元，按年增長約9%；研發費用46億元，按年增長約27%；一般及行政費用23億元，按年增長約53%。研發和治理相關投入增幅較為明顯，反映公司仍在持續加強平台能力、技術投入以及合規建設。

管理層也明確表示，本季度進一步加大了生態投入，重點圍繞商家發展和行業生態建設展開。換言之，公司當前並未將短期利潤最大化作為唯一目標，而是繼續通過投入改善平台生態，為後續增長留出空間。

現金流保持增長，資金儲備依然充足

儘管淨利潤按年下降，公司經營現金流表現反而有所改善。二季度經營活動產生的淨現金流為257億元，按年增長約19%；上半年累計經營現金流達到421億元，按年增長約13%。

截至6月30日，公司現金、現金等價物及短期投資合計約4564億元，較2025年底的4223億元進一步增加，充裕的現金儲備為公司持續投入業務、技術和生態建設提供了較強支撐。

資產負債表同樣保持穩健。截至二季度末，公司總資產約6634億元，總負債約2156億元，資產負債率約32.5%；股東權益由年初的4134億元增至4478億元。