金吾財訊 | 德意志銀行將生物藥企Argenx SE（ARGX）評級下調至持有，此前該股為買入評級。機構調降評級的核心邏輯在於該股自3月上調評級之後股價已經出現明顯上漲，Vyvgart（efgartigimod alfa）治療自身免疫性肌炎取得積極三期臨床數據已被市場充分定價。機構同步把目標價由900歐元上調至925歐元，參考泛歐交易所周一成交價格，對應剩餘上漲空間大約7%。分析師埃馬紐埃爾?帕帕達基斯測算，即便假設Vyvgart在自身免疫性肌炎適應症上取得商業化成功，該藥物峯值銷售額小幅上調至140億美元，其中來自肌炎新適應症貢獻約15億美元。同時機構重點關注在研藥物empasiprubart用於罕見肌肉運動障礙多竈性運動神經病變的三期EMPASSION臨床試驗，雖然對試驗結果保持樂觀，但判斷這條管線不確定性更高，情緒擾動會更大，不足以支撐當前股價位置繼續進一步加倉。市場已經充分反應核心藥物臨床利好，新適應症帶來增量有限，後期需要重點跟蹤empasiprubart三期試驗讀出結果，該管線成敗將會顯著影響公司長期估值。股價上行之後機構轉向偏謹慎，反映出資金對生物科技股臨床兌現與估值匹配度的權衡。