8月21日，阿里巴巴-W高開2.4%，後迅速低走翻綠，現跌1%。前一日盤後，阿里巴巴發布2027財年第一季度財報，截至2026年6月30日止季度，阿里巴巴集團收入按年增長9%至2689.53億元，經營利潤按年下降57%至151.61億元。單季資本開支大增75%至677億元。

　　儘管受鉅額AI資本支出影響出現利潤下滑，但阿里雲外部商業化收入加速增長45%，增速創22個季度新高；AI相關產品收入連續第十二個季度實現三位數按年增長。

　　【「AI算力Capex三年內回本」，阿里美股逆襲收漲】

　　隔夜阿里巴巴美股一度跌超5%，隨後受管理層關於「AI商業化回報高確定性」的一系列積極表態影響，阿里股價持續拉升，最終逆轉收升逾1%。

　　阿里巴巴CEO吳泳銘表示，AI已成為阿里雲加速增長的核心引擎。下季度AI相關產品年化收入（ARR）將接近100億美元。並對於加速實現2030年前雲外部收入達到1000億美元的目標，具備極強的信心。吳泳銘還表示，AI算力Capex投資回報確定性非常高，Capex投入可三年內回本。考慮到AI相關產品毛利率還在提升，以及自研芯片的比例的提高，未來有望縮短到2.5年回本甚至2年。

　　此外自研芯片方面，平頭哥覆蓋GPU、CPU及網絡芯片，包括最新一代AI處理器真武M890在內的真武芯片，通過阿里雲，在自動駕駛、互聯網、金融等20多個行業的超650家外部客戶中實現規模化商業應用。吳泳銘透露，平頭哥的第二代國產芯片，今年下半年會開始流片和產出，完全可以替代大規模的模型訓練。

　　從算力、芯片、模型到AI應用，阿里AI增長全面加速。

　　【國內唯一全棧能力，阿里AI被低估了？】

　　業內人士指出，市場目前仍習慣把阿里巴巴視為電商公司，關注消費放緩和行業競爭。然而，阿里正在構建一個覆蓋模型、雲平台和行業解決方案的AI生態。

　　浙商證券指出，阿里雲業務是本季最大亮點，迎來「增收+提利」的質量提升，進入「AI驅動的加速增長+盈利改善」階段。Capex超預期是市場焦點，但本季高點不應簡單年化，且非無序擴張，而是「需求驅動下的前置建設」。按照此前的三年3800億元AI投資計劃，進度符合預期。若後續阿里雲維持40%以上增長、MaaS ARR持續兌現，市場關注點有望從利潤短壓切換到產業鏈景氣擴散。*

　　中金公司此前報告指出，阿里雲在國內是唯一同時具備規模效應、自研芯片與一線自研模型的雲廠商。作為國內最大的雲廠商，阿里雲在算力上已經形成了規模效應，擁有平頭哥自研芯片與位居第一梯隊的Qwen模型。基於芯片、推理平台和模型的聯合優化，有效提升模型推理效率，看好阿里雲營收加速與利潤率提升的趨勢。*

　　相關ETF：

　　港股互聯網ETF華寶（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）被動跟蹤中證港股通互聯網指數，權重股匯聚阿里巴巴-W、騰訊控股等科技巨頭及各領域AI應用公司，阿里最新權重佔比16.92%（截至2026.8.20），前十大權重合計佔比超80%，龍頭優勢顯著，支持日內T+0交易，流動性佳。

　　華源證券認為，頭部互聯網平台公司繼續強化AI投入，且持續推進更多AI產品的探索。頭部企業平台優勢體現在業績基本面韌性之中，同時，互聯網頭部公司 AI 底層技術的研發和投入、AI 應用產品的落地和執行仍然是產業發展和市場交易的核心，建議持續重視頭部公司在內部組織架構主動調整的戰略價值，以及中長期在 AI等方向的敘事和執行進度。*

　　提醒：近期市場波動可能較大，短期升跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　數據來源：滬深交易所等。

　　機構觀點來源：浙商證券20250821《阿里雲AI加速增長與Capex擴張》；中金公司20260807《看好阿里巴巴-W（09988）雲板塊收入加速以及利潤率提升趨勢》；華源證券20260818《模型+Harness迭代強化Agent能力》。

　　ETF費用相關說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。聯接基金費用相關說明：華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金（A類）申購費率（前收費）為申購金額200萬元以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；不收取銷售服務費。華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金（C類）不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.3%。

　　風險提示：港股互聯網ETF華寶及其聯接基金被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發布於2021.1.11，中證港股通互聯網指數近5個完整年度的升跌幅分別為：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%； ；近5個完整年度的波動率分別為：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。