重寫並通篇修訂

Kane Wu/Samuel Shen/Casey Hall

路透上海8月24日 - 中國阿里巴巴 9988.HK 周一在香港股市大跌，此前該公司以大幅折價發起102億美元的股票發售以資助其人工智能計劃，投資者關注的是股權稀釋和執行風險。

這家電商和雲計算巨頭表示，將以每股112.70港元的價格——較上周五收盤價折讓8.4%——發行800億港元(102億美元) 新股，用於資助芯片、人工智能基礎設施及模型的開發。

其香港上市股票早盤收盤下跌9.8%，報111.00港元。

「阿里巴巴的基因在於電子商務，而非尖端科技，」資產管理公司通恒投資副總經理楊廷武表示。

「無論它在AI硬件上投入多少，在技術創新方面很可能都會被競爭對手甩在後面。」

不過，此次募資需求強勁，據三位知情人士透露，認購訂單總額達280億美元，其中60億美元來自純多頭投資者和主權財富基金。由於細節屬於機密，這些人士不願透露姓名。

兩位消息人士稱，約40%的配售額度將分配給純多頭投資者和主權投資者。消息人士補充稱，投資者包括歐洲、亞洲和中東的主要主權財富基金。

阿里巴巴尚未立即回應置評請求。

此次發行是香港上市公司有史以來規模最大的後續增發，也是今年全球第三大增發，僅次於Alphabet（(link) GOOGL.O）近850億美元的孖展和英特爾（(link) INTC.O）200億美元的孖展。

「阿里巴巴的配售——與Alphabet和英特爾在美國進行的大規模孖展同期進行——證明中美科技巨頭正遵循着完全相同的戰略藍圖，」紐約大學法學院兼職教授、主權財富基金中國投資有限責任公司前北美區負責人馬文勝表示。

「全球主權投資者並非對中美科技摩擦視而不見——他們只是將其分門別類地看待，」馬文勝 表示，並補充說，與受限制的半導體硬件相比，他們在投資中國商業雲和開放式人工智能項目時，對合規問題更為放心。

然而，中國最大的AI企業所投入的資金僅佔其美國同行的一小部分。

全球最大的主動型投資管理公司之一——資本集團（Capital Group）估計，截至7月31日，美國最大超大規模科技企業——微軟 MSFT.O、亞馬遜 AMZN.O、Alphabet、Meta META.O 和甲骨文 ORCL.N ——在人工智能領域的資本支出達到7,910億美元。相比之下， 中國字節跳動、阿里巴巴、騰訊 0700.HK 和百度 9888.HK 的總額僅為 1,180億美元。

儘管與中國企業相比，美國競爭對手一直佔據優勢——這主要是因為美國多年來限制中國企業獲取最先進的英偉達 NVDA.O 芯片——但這些限制也促使中國企業開發出更高效的模型和基礎設施，從而減少對計算能力和資本的需求。

此次配股發生在阿里巴巴公布季度淨利潤 (link) 按年下降75%的一周後，這一降幅主要源於與人工智能相關的支出。

該公司表示，已投入其三年3,800億元人民幣(565億美元) 資本支出的近一半，並因人工智能服務需求激增，將人工智能投資的預期回收期從三年提前至兩年半。