TradingKey - SpaceX（SPCX）股價近期重新站上IPO發行價，8月17日收於146.23美元，上漲4.45%。但在市場情緒回暖之際，華爾街對這家太空與AI巨頭的判斷卻出現明顯分歧。

菲利普證券分析師Glenn Thum最新重申對SpaceX的「賣出」評級，並給出75美元的目標價。按照當前146美元的股價計算，這一預測意味着SPCX可能面臨約50%的下跌空間。

SpaceX營收大增92%，分析師為何仍然看空SPCX？

從業績來看，SpaceX目前的增長勢頭並不弱。公司第二季度營收按年增長92%，達到78億美元，其中AI業務收入按年大增247%，成為推動整體營收擴張的重要動力。約16億美元的AI收入來自當季簽署的新雲服務協議，顯示市場對SpaceX算力資源的需求正在快速增長。

但在Thum看來，高增長並不意味着高質量增長。部分雲計算合同採用按月收費模式，客戶在完成初始部署後，只需提前90天便可以終止合作。與多年期、收入可預測性更高的長期合同相比，這類協議仍存在較大的不確定性。

此外，客戶集中度上升也是值得關注的問題。第二季度，單一AI客戶貢獻了SpaceX約19.5%的總收入，而這一比例去年同期還不到10%。

因此，Thum認為，SpaceX要支撐更高估值，需要進一步證明現有AI訂單能夠轉化為期限更長、穩定性更高的合同。換句話說，市場目前真正關心的已經不是SpaceX能否獲得AI訂單，而是這些訂單能否持續轉化為穩定現金流。

與此同時，SpaceX正在為AI擴張投入鉅額資本。公司第二季度資本支出達到約184億美元，其中約158億美元投向AI相關項目，遠高於第一季度的101億美元，也明顯高於同期營收。

這意味着AI業務雖然已經成為SpaceX增長最快的板塊，但短期內也在持續消耗大量資金。公司計劃進一步擴大算力規模，如果收入增長無法同步兌現，鉅額資本開支可能成為拖累估值的重要因素。

SpaceX分析師預測出現巨大分歧？

Glenn Thum的75美元目標價代表了市場中較為悲觀的觀點，但多數分析師仍然看好SpaceX的中長期前景。

瑞銀分析師John Hodulik維持對SpaceX的「買入」評級，目標價為210美元。德意志銀行分析師Edison Yu同樣給予「買入」評級，並將目標價設定為235美元，認為AI需求增長和企業客戶擴張有望進一步打開公司的發展空間。

從整體市場觀點來看，SpaceX的估值分歧非常明顯。TipRanks數據顯示，覆蓋SPCX的31位分析師中，有24位給予「買入」評級，5位建議「持有」，僅2位建議「賣出」，整體評級為「適度買入」。與此同時，分析師目標價區間從75美元一直延伸至800美元，跨度超過10倍。

來源：TipRanks

這意味着，當前市場真正的分歧或許並不只是SpaceX能否繼續增長，而在於投資者究竟應該給予其AI業務多高的估值，以及這種高速增長能否持續兌現。

SpaceX股價技術分析

來源：TradingView

從技術面來看，SPCX近期的走勢明顯改善。該股上市後曾一度升至225美元，隨後持續回落，並在低位跌至108美元美元。近期股價從這一低點快速反彈，目前重新站上20日均線123.85美元，並突破此前的下降趨勢線，短期下行結構已經得到一定修復。

動能指標同樣偏向多頭。14日RSI升至57.68，並高於46.69的信號均線，顯示買方力量正在增強，同時距離70以上的超買區域仍有一定空間。這意味着短期上漲並沒有明顯出現過熱信號。

不過，150美元附近仍是SPCX當前最重要的阻力區域。股價近期最高觸及149.80美元，但尚未有效突破150.77美元，說明這一位置附近仍存在較強的賣壓。

若後續能夠放量突破150.77美元並站穩，下一目標可關注172.27美元；若進一步突破這一位置，市場纔可能重新將225.52美元歷史高點納入討論。

下方140至144美元是第一道短線支撐。若回調後仍能守住這一位置，當前走勢仍可視為突破後的正常整理。更關鍵的支撐區域位於122.24至123.85美元，這裏同時接近斐波那契0.236位置和20日均線。若該區域被有效跌破，反彈結構將明顯轉弱，股價可能重新測試104.59美元前低。

從技術測算來看，75美元並非完全沒有依據。若SPCX跌破104.59美元前低，並延續此前由225.52美元高點展開的下行趨勢，下一目標可能下移至90美元附近，進一步則可能觸及76美元左右的斐波那契擴展位，與Thum給出的75美元目標較為接近。

不過，這仍屬於偏空情景，目前尚未得到價格走勢確認。就當前而言，SPCX仍處於20日均線上方，RSI也維持向上，短期更需要關注150至151美元能否被有效突破。

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