BILL Holdings（紐約證券交易所代碼：BILL）公布 2026 財年第四季度營收為 4.362 億美元，按年增長 14%（上年同期為 3.833 億美元）；通用會計準則（GAAP）稀釋後每股收益虧損從 0.07 美元擴大至 0.19 美元。核心營收增長 16%，非通用會計準則（Non-GAAP）營業利潤增長 80%，但 7660 萬美元的重組費用導致 GAAP 營業虧損進一步擴大。
核心財務業績
核心營收仍是主要的增長驅動力，達到 4.005 億美元，約佔總營收的 92%。交易費營收增長快於訂閱費營收，而浮息收入則較上年同期下降。
按會計準則計算的盈利能力出現明顯分化。GAAP 毛利率有所擴大，但重組費用拖累了 GAAP 營業和淨業績；在扣除特定費用後，Non-GAAP 營業利潤率得到大幅改善。
| 指標 | 2026 財年第四季度 | 2025 財年第四季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | 4.362 億美元 | 3.833 億美元 | +14% |
| 核心營收 | 4.005 億美元 | 3.459 億美元 | +16% |
| GAAP 毛利潤 / 毛利率 | 3.562 億美元 / 81.7% | 3.098 億美元 / 80.8% | +15% / +0.9 個百分點 |
| GAAP 營業虧損 | 虧損 3430 萬美元 | 虧損 2230 萬美元 | 虧損擴大 1200 萬美元 |
| Non-GAAP 營業利潤 / 利潤率 | 1.016 億美元 / 約 23.3% | 5640 萬美元 / 約 14.7% | +80% / 約 +8.6 個百分點 |
| GAAP 淨虧損 | 虧損 1850 萬美元 | 虧損 710 萬美元 | 虧損擴大 1140 萬美元 |
| GAAP 稀釋後每股收益 | 虧損 0.19 美元 | 虧損 0.07 美元 | 虧損擴大 0.12 美元 |
| Non-GAAP 稀釋後每股收益 | 0.84 美元 | 0.53 美元 | 約 +58% |
業務與運營表現
交易費增長 17% 至 3.243 億美元，佔 BILL 營收的大部分。訂閱費增長 11% 至 7620 萬美元。這兩項業務共同推動核心營收增長 16%，高於公司 14% 的總營收增速。
浮息收入為 3570 萬美元，較 3740 萬美元下降約 4.5%。其下降部分抵消了訂閱費和交易費的增長，這也解釋了為何核心營收增速快於總營收增速。
平台活動整體與營收增長保持一致。總支付額（TPV）增長 14% 至 980 億美元，同時交易筆數也增長 14% 至 3700 萬筆。季度末，BILL 報告有 47.93 萬家企業使用其解決方案，不過使用多種解決方案的企業在每個解決方案中被單獨計算。獨立網絡會員數增長 11% 至 920 萬。
資產負債表與資本配置
截至 2026 年 6 月，BILL 擁有 10.3 億美元的現金及現金等價物，以及 9.065 億美元的短期投資。公司現金及短期投資合計約為 19.4 億美元，而一年前為 22.2 億美元。資產負債表上的 43.5 億美元客戶資金與客戶資金存款相對應，應與公司自身流動性分開對待。
該公司在本季度以約 3 億美元回購了約 840 萬股股票。同時，信貸額度借款和可轉換債券總計約為 18.4 億美元，高於 2025 財年末的約 17.1 億美元。
收購的卡應收賬款增長約 18.5% 至 8.118 億美元。季度預期信用損失撥備從 1580 萬美元降至 1350 萬美元，但規模更大的應收賬款餘額仍與 BILL 的信用風險密切相關。
重組成本掩蓋了 Non-GAAP 盈利能力的改善
本季度財報的核心問題在於 GAAP 與 Non-GAAP 業績之間的差距進一步擴大。營收增長 14%，GAAP 毛利率提升 0.9 個百分點，Non-GAAP 營業利潤增長 80%，然而 BILL 的 GAAP 營業虧損卻擴大至 3430 萬美元。
7660 萬美元的重組費用（上年同期無此類費用）是導致這一分化的主要原因。GAAP 營業虧損與 Non-GAAP 營業利潤之間的差額達到約 1.359 億美元。除重組費用外，BILL 的 Non-GAAP 指標還排除了股權激勵費用、折舊與攤銷、收購相關成本以及某些股東積極主義相關的諮詢費用等項目。
因此，Non-GAAP 業績表明底層費用效率有所改善，但 BILL 在第四季度尚未實現 GAAP 盈利。
財務預期
對於 2027 財年第一季度，BILL 營收指引區間的指引中值為 4.375 億美元，與 2026 財年第四季度基本持平。全年指引預計總營收增長 9%–12%，核心營收增長 11%–14%，低於 2026 財年分別錄得的 13% 和 16% 的增速。
| 指標 | 2027 財年第一季度指引 | 2027 財年指引 |
|---|---|---|
| 總營收 | 4.325 億–4.425 億美元 | 18.07 億–18.57 億美元 |
| 總營收增速 | 9%–12% | 9%–12% |
| 核心營收 | 3.980 億–4.080 億美元 | 16.69 億–17.19 億美元 |
| 核心營收增速 | 11%–14% | 11%–14% |
| 獎勵費用 | 9250 萬美元 | 4.015 億美元 |
| Non-GAAP 營業利潤 | 1.125 億–1.175 億美元 | 4.210 億–4.510 億美元 |
| Non-GAAP 淨利潤 | 9800 萬–1.020 億美元 | 3.705 億–3.945 億美元 |
| Non-GAAP 稀釋後每股收益 | 0.96–1.00 美元 | 3.56–3.79 美元 |
從 2027 財年第一季度的財報開始，BILL 計劃將獎勵費用直接從核心營收和總營收中扣除，而不是計入銷售及營銷費用。上述指引是在扣除該費用前呈報的，未反映計劃中的財報變更。因此，投資者在將未來的報告營收和營業費用與歷史時期進行比較時，需要考慮到這一新的呈現方式。
管理層評論
首席執行官 René Lacerte 表示，公司繼續看到對其一體化平台的需求，以及對其 AI 能力的普及度不斷提高。管理層還將針對新型 AI 原生產品的定位歸功於近期實施的結構性改變。
首席財務官 Rohini Jain 強調了核心營收增長與更高的 Non-GAAP 盈利能力的結合。管理層表示，BILL 在步入 2027 財年之際正邁向有實質意義的 GAAP 盈利，但公司並未提供量化的 GAAP 利潤指引。
近期內部人士交易
提供的六個月內部人士匯總數據顯示，在 8 筆交易中被歸類為買入的股份為 22.9184 萬股，在 1 筆交易中賣出的股份為 3.2875 萬股，淨買入 19.6309 萬股。未提供足以評估這 8 筆買入記錄性質或條款的詳細信息。
| 日期 | 內部人士 | 報告的交易 | 股數 / 價值 | 持股類型 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 5 月 29 日 | Michael Cieri（高管） | 按每股 35.68–37.10 美元的價格出售 | 32,875 股 / 約 120 萬美元 | 直接持股 |
僅憑交易數據並不能說明內部人士對 BILL 前景的看法。
投資者應關注的風險
- 指引增速放緩： 2027 財年指引暗示總營收和核心營收增速低於 2026 財年實現的增速。
- 財報可比性： 將獎勵費用從營收中抵扣將降低報告的營收以及銷售和營銷費用，從而使與過往時期的比較變得複雜。
- GAAP 持續虧損： 儘管毛利率提高，但第四季度的 GAAP 營業虧損仍在擴大，而與 Non-GAAP 利潤的巨大差異反映了調整後業績中剔除的費用。
- 浮息收入承壓： 即使核心營收有所擴大，浮息收入仍出現下降，使客戶資金產生的利息收入可能抵消運營增長。
- 信用風險敞口： 收購的卡應收賬款增速快於總營收，儘管季度撥備有所下降，但信用損失趨勢的重要性日益凸顯。
總結
BILL 的 2026 財年第四季度業績表現為：總營收增長 14%，核心營收增長 16%，以及 Non-GAAP 營業盈利能力大幅提升。GAAP 業績依然虧損，主要反映了重組費用及其他被排除的費用。2027 財年的主要關注點在於：BILL 能否將調整後的盈利轉化為 GAAP 盈利、應對預期的營收增長放緩，以及在獎勵費用從營業成本轉為營收扣減項後提供清晰的業績比較。
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