智通財經APP獲悉，家得寶(HD.US)周二盤前公布2027財年第二季度業績，營收與利潤雙雙超預期。截至8月18日當季，公司錄得總銷售額479億美元，按年增長5.7%;可比銷售額增長1.7%。業績得益於門店與數字平台協同發力，13個商品部門實現正增長，線上銷售連續第五個季度錄得兩位數增幅，專業客戶業務亦表現突出。管理層重申全年可比銷售增長0%至2%的指引，並看好市場份額持續提升，認為公司在宏觀逆風中以執行力搶份額，戰略投資進入收穫期。

管理層認為，儘管住房周轉率處於歷史低位、大型項目需求承壓，但消費者對小型維修保養項目的參與度持續，市場並未進一步惡化。公司二季度業績超預期，13個品類及專業客戶(Pro)業務同步正增長，線上銷售連續五季雙位數增長，證明「互聯零售+門店履約」組合拳已見成效。管理層特別強調，市場份額的獲取並非依賴外部環境改善，而是源於對門店體驗、供應鏈提速(如全國極速配送)和專業客戶生態系統的持續投入——這些投入正轉化為更高的客戶滿意度和粘性。

對於成本端，管理層明確表示，6.85億美元關稅退款是一次性市場收益，已全部用於對沖燃料、大宗商品等計劃外成本壓力，全年毛利率仍將維持穩定，不會對2027年形成基數拖累。展望下半年，管理層重申全年可比銷售增長0%~2%的指引，認為區間仍審慎合理，並強調組織架構調整旨在提升敏捷性，為下一階段創新蓄力。整體而言，管理層對自身競爭力充滿信心，認為公司正構建同業難以複製的「實體+數字+專業服務」護城河，具備在不確定環境中持續擴大份額的能力。

以下是家得寶第二季度財務業績電話會議的中文翻譯：

高管發言

伊莎貝爾·揚西

投資者關係副總裁兼財務主管

大家早上好。歡迎參加家得寶2026財年第二季度業績電話會。今天與我們一同出席電話會議的有：執行副總裁兼首席財務官理查德·麥克菲爾、高級執行副總裁安-瑪麗·坎貝爾，以及商品銷售執行副總裁比利·巴斯特克。

在我們預先準備好的發言之後，電話會將開放提問。提問將僅限於分析師和投資者。[操作說明] 如果在電話會期間我們未能回答您的問題，請致電投資者關係部，電話：(770) 384-2387。

在我把電話交給理查德之前，請允許我提醒各位，今天的新聞稿以及管理層在會議上的陳述包含聯邦證券法所界定的前瞻性陳述，包括1995年《私人證券訴訟改革法案》中定義的前瞻性陳述。這些陳述存在風險和不確定性，可能導致實際結果與我們的預期和預測存在重大差異。這些風險和不確定性包括但不限於新聞稿及我們最新年度報告(10-K表格)和向美國證券交易委員會提交的其他文件中所列出的因素。

今天的陳述還將包含某些非GAAP財務指標，包括但不限於調整後營業利潤率、調整後稀釋每股收益和投入資本回報率。有關這些及其他非GAAP指標與相應GAAP指標的調節表，請參閱我們網站上發布的業績新聞稿。

現在，有請理查德發言。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

謝謝伊莎貝爾，大家早上好。在討論業績之前，我們希望先就上周公布的特德(Ted)因健康原因臨時休假一事作簡要說明。我們祝願特德早日康復，並感謝衆多家得寶合作伙伴所給予的支持。我們期待特德在幾個月後迴歸，如有重大進展，我們將適時通報。安和我身後有卓越的領導團隊和盡職盡責的董事會支持，我們將全力以赴執行公司戰略，在市場競爭中贏得勝利。

接下來看本季度業績。第二季度銷售額為479億美元，較上年同期增長5.7%。可比門店銷售額較上年同期增長1.7%，美國市場可比銷售額增長1.3%。第二季度調整後稀釋每股收益為4.92美元，上年同期為4.68美元。

第二季度業績超出了我們的預期，各團隊在動態多變的環境中表現出色。客戶對家居裝修項目的參與度持續，整個季度我們看到各業務板塊需求普遍走強。在美國市場，北部和西部區域均錄得正增長，墨西哥和加拿大亦實現正增長。儘管消費者不確定性和住房負擔能力繼續壓制大型家裝項目的需求，但我們始終專注於可控因素——推進核心業務與文化建設、打造無縫互聯體驗、以及贏得專業客戶(Pro)市場。

接下來，有請安發言。

安-瑪麗·坎貝爾

高級執行副總裁

謝謝理查德，大家早上好。推動核心業務和文化建設是我們每天工作的核心，旨在為客戶提供最佳體驗。為此，我們持續投入門店體驗建設。團隊專注於將貨架現貨率維持在創紀錄水平、引入創新產品，並在門店部署技術以提升客戶體驗。與此同時，我們通過技術賦能的工具持續投入員工體驗建設，使員工服務客戶比以往更加便捷。我們看到員工參與度提高、客戶滿意度提升、銷售額亦實現增長。

我們正在持續推進「魔法圍裙」(Magic Apron)的升級，這是體現我們發展勢頭的典型案例。除了網站端外，現在員工和客戶還可以在門店通道內使用該應用，更高效地導航、在數秒內找到產品，並就產品和項目相關問題進行諮詢，從而更有信心完成家裝項目。客戶反饋非常積極。

在互聯體驗方面，我們在包括配送在內的多項舉措上取得了進展。我們知道配送速度對客戶至關重要，目前對於有庫存的包裹類產品，超過65%的配送可實現當日或次日達，而且我們還在持續提速。事實上，本月我們已在全美範圍內推出「極速配送」(Express Delivery)服務，數萬種產品可在3小時內送達。此外，我們還優化了大家電配送模式，以更好服務直銷訂單。我們在部分市場備有精選家電庫存，可實現次日送達。這些市場的銷售已實現提升，我們將繼續擴大相關舉措。

我們在專業客戶市場同樣取得了成功。本季度專業客戶業務實現正增長，各細分客戶群體均表現強勁。這得益於我們在系統能力、產品組合、批量供應、配送、銷售團隊及專業服務等方面所做的多項投資。雖然仍有改進空間，但顯然我們為專業客戶提供的服務比以往任何時候都更好，這種客戶合作關係形成了穩固而持久的紐帶。

最後，我想感謝所有員工在本季度的辛勤付出。我很高興地宣佈，基於上半年的業績表現，我們100%的門店均有資格獲得「成功分享」(Success Sharing)——面向小時工員工的利潤分享計劃。這些成果證明了我們在業務上的投入以及員工對客戶服務的專注。

接下來，有請比利發言。

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

謝謝安，大家早上好。首先，我也要感謝所有員工、供應商和供應鏈合作伙伴一如既往地致力於服務我們的客戶和社區。

正如理查德所說，第二季度業績超出預期，客戶持續參與小型維修和保養項目。第二季度，我們16個商品部門中有13個實現正增長，包括收納、電氣、五金、電動工具、管道、室內園藝、灶底1、塗料、衛浴、戶外園藝、建材、地板和木製品。

第二季度，可比平均客單價增長2.8%，可比交易量下降1%。大額交易(即單筆超過1,000美元的交易)較上年同期增長2.4%。我們對便攜式電動工具和戶外庭院品類的表現感到滿意。然而，較大型的可選消費項目仍面臨壓力。第二季度，專業客戶業務表現優於DIY(自主裝修)客戶，實現正增長。DIY方面，多個春季相關品類表現強勁，包括鮮活植物、覆蓋物、土壤、硬質景觀、收納、戶外庭院和烤架。專業客戶方面，多個專業屬性較強的品類表現突出，如便攜式電動工具、露台板材、規格材、管材及管件、緊固件、手動工具和混凝土。

再看全公司線上可比銷售。通過數字平台實現的銷售額較上年同期增長11%。這已是連續第五個季度實現兩位數按年增長，得益於我們對互聯平台的持續投入。提供最佳互聯體驗是公司戰略的關鍵組成部分，更快的配送速度正獲得客戶認可並推動更高的參與度。

正如安提到的，我們在配送速度方面取得了實質性進展。這一進展不僅限於包裹類產品。對於大件笨重產品，我們也大幅提高了配送速度。具體而言，過去18個月中，我們在美國市場的配送周期縮短了約45%，帶動客戶轉化率提升。目前，在庫存產品中，約55%的大件笨重配送可在2天內完成。未來，我們將繼續優化所有資產的全渠道履約能力，以更好服務客戶，提升互聯購物體驗。

第二季度，我們聚焦於與客戶產生共鳴的產品和項目。我們專注於創新、擴充產品組合、減少購物摩擦點，以提供有競爭力的價值主張。例如，我們在電動工具品類持續取得巨大成功。事實上，第二季度創下了便攜式電動工具銷售額的季度紀錄。如我們此前所述，憑藉豐富的電池平台產品線，我們建立了強大的競爭優勢，在這些品類中持續擴大市場份額。

另一個表現強勁的品類是收納，我們依託自有品牌系統和擴充的產品線持續發力。Milwaukee PACKOUT作為我們面向專業客戶最大的全國性忠誠品牌，擁有業內最通用、最耐用的模塊化收納系統，涵蓋工具箱、整理架、貨架等多種解決方案。這些模塊化單元使專業客戶在工地和家中都能輕鬆取用所有工具。

在家電品類，我們認識到當前環境下直銷購買趨勢正在增長，因此我們持續推進供應鏈能力升級，以更便捷、更快速地將產品送達客戶手中。得益於我們的投資，目前我們已可為核心SKU(庫存單位)的近60%人口提供次日達配送覆蓋。我們對這些市場的積極表現感到鼓舞，並將在年內繼續擴大人口覆蓋範圍和SKU數量。

此外，我們正在擴大與USG在全公司範圍內的合作。家得寶將成為USG最新創新產品——超輕耐用石膏板——在大賣場零售渠道的獨家首發合作伙伴，進一步鞏固我們作為專業客戶首選建材零售商的領導地位。該產品是市場上最輕、最耐用的半英寸板材。

我們還在加速推進與另一關鍵專業客戶獨家品牌RUCO接縫處理產品的合作。RUCO數十年來為我們在專業客戶中贏得了強大的忠誠度，我們很高興能將其產品線在門店內進一步擴展。

展望第三季度，我們的商品銷售團隊將繼續致力於成為客戶價值的倡導者。這意味着持續提供品類齊全的一流產品，確保庫存充足，在客戶需要時隨時可得。

接下來，有請理查德繼續發言。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

謝謝比利。接下來我用幾分鐘時間介紹本季度的財務情況。第二季度總銷售額為479億美元，較上年同期增加26億美元，增幅5.7%。第二季度全公司可比銷售額增長1.7%，其中5月增長1.2%，6月增長1.5%，7月增長2.3%。美國市場可比銷售額增長1.3%，其中5月增長0.5%，6月增長1.2%，7月增長2.2%。

第二季度，我們收到《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)關稅退款，使銷售成本減少6.85億美元。雖然退款於第二季度收到，但將用於抵消全年範圍內計劃外且不斷上升的成本壓力。

第二季度毛利率為33.7%，較上年同期提升約25個點子，主要受益於IEEPA關稅退款，但很大程度上被燃料、能源及其他產品投入成本相關的增量壓力以及GMS收購帶來的品類結構變化所抵消。我們的基礎毛利率表現符合預期。

第二季度，營業費用佔銷售額比例為19.4%，較2025年第二季度上升約45個點子。營業費用表現符合預期。第二季度營業利潤率為14.3%，2025年第二季度為14.5%。本季度無形資產攤銷稅前為1.78億美元。剔除本季度無形資產攤銷後，第二季度調整後營業利潤率為14.7%，2025年第二季度為14.8%。

第二季度利息及其他費用減少2，600萬美元至5.24億美元。第二季度有效稅率為24.5%，2025財年第二季度為24.2%。第二季度稀釋每股收益為4.79美元，2025年第二季度為4.58美元。剔除無形資產攤銷後，第二季度調整後稀釋每股收益為4.92美元，較2025年第二季度增長5.1%。

第二季度，我們新開3家門店，門店總數達到2，364家。季末商品庫存為268億美元，較2025年第二季度增加約20億美元;庫存周轉率為4.5倍，低於上年同期的4.6倍。

資本配置方面，第二季度我們以資本支出形式向業務再投資約8.8億美元。本季度向股東支付股息約23億美元。基於過去12個月期初和期末長期債務與股本平均值的投入資本回報率為24.8%，低於2025財年第二季度的27.2%。

接下來談談2026財年的業績展望。第二季度業績超出我們預期。我們對業務中的潛在需求感到鼓舞，並重申2026財年業績指引。我們預計將繼續擴大市場份額，可比銷售額增長率預計在持平至增長2%之間;總銷售額增長率約為2.5%至4.5%，反映GMS收購、新店開設、新分支機構和補強收購的貢獻。

全年來看，我們預計SRS業務實現中個位數有機銷售增長。我們計劃新開約15家門店及40至50家SRS新分支。毛利率預計約為33.1%。此外，我們預計營業利潤率約為12.4%至12.6%，調整後營業利潤率約為12.8%至13%。有效稅率目標約為24.3%。淨利息支出預計約為23億美元。我們預計稀釋每股收益和調整後稀釋每股收益均較2025財年增長約持平至4%。

我們計劃繼續投資業務，2026財年資本支出約為銷售額的2.5%。我們相信，憑藉我們的競爭優勢和持續投入，通過提供最佳的家居裝修體驗，我們將繼續擴大市場份額。

感謝各位參與今天的電話會。我們現在準備開始問答環節。

問答環節

查爾斯·格羅姆

Gordon Haskett研究顧問公司

比利，我想請您評論一下本季度品類增長的廣泛性。您提到13個品類實現正增長。能否深入談談哪些業務領域表現最強，以及對下半年的展望?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

好的，謝謝查克的提問。正如我在準備好的發言中提到的，我們16個品類中有13個實現正增長。如果看我們的核心業務——電氣、管道、五金、工具——無論門店還是線上都表現很好。線上增長強勁，我提到了兩位數正增長，這些業務甚至超過了線上整體增速。但真正重要的是門店中部品類，具體來說，在我們表現最好的前20個業務類別中，只有3個屬於季節性業務。因此，我們對門店中部品類的表現非常滿意，正如我們在準備好的發言中所說，這是更廣泛的增長基礎。

查爾斯·格羅姆

Gordon Haskett研究顧問公司

好的，很好。然後理查德，關於6.85億美元的關稅退款。您能否說明其中多少用於已通過利潤表流轉的庫存、多少用於之前季度的利潤表?另外，您是否預計下半年還會有更多退款?以及明年面對這6.85億美元的基數效應時，應如何看待對毛利率的影響?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

好的，謝謝提問。我提供一些數據來說明關稅退款的情況，然後討論全年影響以及明年的銜接問題。本季度我們收到7.3億美元關稅退款，全部在6月底左右到賬。這些退款佔我們預計將收到的IEEPA退稅款項的絕大部分，預計下半年還可能收到少量尾款(金額不重大)。在這7.3億美元中，6.85億美元因對應已售商品而衝減了銷售成本，其餘4，500萬美元仍留在庫存中，將在年內隨着庫存周轉進入利潤表。

那麼我們來談談全年走勢以及這對明年基數的影響。關於對本季度的具體影響：6.85億美元的銷售成本衝減對毛利率的直接影響約為145個點子。如我們在準備好的發言中所說，這些收益被成本端約60個點子的增量成本增加所抵消。因此可以理解為，關稅退款對利潤表的淨收益約為85個點子。

把毛利率數據串起來看，我們還有GMS和Mingledorff's收購帶來的結構影響約60個點子。因此，關稅淨收益85個點子加上結構影響60個點子，即實現了與上年同期相比約25個點子的毛利率提升。

關於退款的性質：雖然退款在第二季度收到，但我們同時面臨燃料、能源及其他產品投入成本帶來的計劃外壓力，預計這些壓力將在全年範圍內完全抵消關稅退款的收益。因此，從利潤表形態來看，由於退款在收到現金時全部入賬，你會看到第二季度和第三季度之間有一定的利潤錶轉移。

比利，也許請你談談當前環境以及我們對關稅的看法。

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

是的。理查德提到了一些投入成本因素——我們年初計劃之外的增量成本。我們確實看到了與燃料、能源、其他產品投入(如大宗商品中的樹脂和金屬)相關的增量成本壓力，這些並未納入我們年初的計劃，因此屬於增量部分。另外還有一點可能被忽視，即關稅本身在計劃之外出現了一些變化。第101條款在7月到期——2月曾更新過——7月到期後被第301條款取代。這些實際上也超出了我們年初對2026年的預測。

所以，我們正在積極應對這些挑戰。採購團隊和供應鏈團隊工作出色，但這些確實是我們2026年展望中未包含的增量壓力。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

所以，查克，回到你的問題，由於我們預計關稅退款將完全被比利提到的增量成本壓力所抵消，我們已重申全年業績指引。因此，雖然你可能在季度層面看到一些明年基數效應的時點差異——屆時我們會帶大家過一遍——但從年度角度來看，進入2027年時不應存在基數效應。

斯科特·西卡雷利

Truist證券研究部

兩個問題。首先，關於成本壓力的評論，我們是否應假設第三和第四季度相對初始計劃有60個點子的增量壓力?其次，雖然當前市場利率上升顯然不利，但根據你們的內部模型，高利率實際上會造成損害嗎?還是說大部分損害已經發生?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

好的，謝謝斯科特。你應該這樣理解——我們的看法是，關稅退款將主要用於抵消第二和第三季度的成本。我們預計第四季度毛利率水平可能與去年同期基本持平。所以這基本是第二和第三季度的動態，只是因退款到賬時點而略有複雜化。

關於利率，我認為——正如我們在過去幾年中所說，住房周轉率作為我們關注的經濟指標之一，一直處於歷史低位。作為住房存量的百分比，它從未如此之低。歷史上每當住房周轉率觸及約3%的水平時，總是會相對較快地反彈。而我們已經看到住房周轉率處於這些低位長達四年之久。

因此，我並不認為近期利率上升帶來了太大波動。我們知道當利率出現階梯式下降時，住房市場會開始顯現一些活力，但目前尚無拐點的跡象。

塞斯·西格曼

巴克萊銀行研究部

我們這邊也祝願特德早日康復。我想問一下全公司可比銷售與美國家得寶可比銷售之間的差距。看起來這是幾年來最大的差距。能否進一步談談原因?能否將SRS業務分開來看——該業務是否已恢復正增長?以及國際業務的表現如何?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

好的。首先——我們很高興看到——全公司可比銷售與美國市場之間的差距，首先反映了約25個點子的匯率收益。但我們在國際市場和SRS業務也表現出色。安，請談談國際市場情況。

安-瑪麗·坎貝爾

高級執行副總裁

好的。加拿大和墨西哥的表現都優於公司整體水平，這非常出色。我知道上季度我們提到過加拿大，但看到加拿大加速增長非常令人振奮。上半年加拿大整體表現非常出色——本季度和上半年均實現正增長，交易量和單位數均為正增長，非常棒。墨西哥則一直保持良好勢頭，持續交出優異業績。所以這不僅是美國市場的表現，而是全公司的表現。為整個團隊感到驕傲——不僅美國，加拿大和墨西哥同樣出色。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

完全正確。SRS本季度可比銷售高於公司平均水平，所有垂直領域均實現正增長，看起來正在大幅搶佔市場份額。我們對這次收購以及各方協同合作感到非常滿意。

塞斯·西格曼

巴克萊銀行研究部

好的。那麼關於全年可比銷售指引，我認為這意味着下半年存在相當寬泛的場景區間。中位數看起來與上半年相似但低於第二季度趨勢，儘管下半年對比基數更輕鬆。那麼你們如何看待這些場景?下半年可比銷售還有哪些其他構成要素?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

好的。我們確實對本季度團隊的表現感到鼓舞，業績超出預期。第三季度開局的需求情況與第二季度相當一致。但我們清楚當前的市場環境——波動性很大。如比利所說，市場存在顯著的計劃外成本壓力，住房條件也處於凍結狀態。因此，我們專注於可控因素。我們認為指引區間仍然適當。顯然，隨着年內時間推移，區間的極端情況可能性降低，但我們專注做好自己能控制的事情。

邁克爾·拉瑟

瑞銀投資銀行研究部

大家都在試圖釐清家得寶第二季度的表現有多少反映了公司自身舉措和特有因素，有多少反映了消費者重新參與家裝市場。基於此，如果您能用兩種簡化的方式分析：第一，我們的可比銷售從第一到第二季度加速了110個點子——簡單來說，其中多少來自市場份額加速增長，多少來自家裝市場本身從第一到第二季度的溫和加速?第二，你們是否看到消費者重新參與的證據——如App下載量增加、報價系統(bid room)詢價增加，或"魔法圍裙"使用率上升——從而讓你們對家裝需求已觸底並將好轉有一定信心?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

謝謝邁克爾。安和比利會把具體情況講得更生動。但本季度的核心總結是：我們的團隊在困難環境中搶佔了市場份額。我們有信心，我們所做的投資使我們處於市場中獨一無二的位置。當我們放眼更廣闊的市場時，所有數據、我們從市場其他參與者聽到的信息都表明——與住房相關的行業仍然承受着巨大壓力。因此，在這個背景下看我們的業績，我們確信我們正在獲取市場份額。而這一切都始於門店。安，請你談談我們正在做的事情。

安-瑪麗·坎貝爾

高級執行副總裁

好的，謝謝。邁克爾，我們看到客戶對我們舉措的反饋非常積極——這些舉措旨在進一步賦能員工、提供卓越客戶服務。坦率地說，這很簡單但很重要：從正確的產品上架開始，數量與規格都要符合客戶需求。我們一直在提升貨架現貨率，目前仍處於創紀錄水平。

為什麼這對我們如此重要?因為它是驅動卓越客戶服務的基礎。對我們團隊來說，高水平的運營可靠性至關重要，尤其是在門店在互聯體驗的配送和履約中扮演更重要角色的當下。但與數字資產的連接方面，關鍵在更好更快的履約選擇，在於擁有客戶想要的最佳產品和品牌。比利和團隊在推動創新方面非常專注，他們持續的努力非常出色。比利，創新每天都在贏，你們的採購團隊非常優秀。

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

感謝肯定。邁克爾，這是個好問題。我們經常自問這個問題。我們可能比任何人都更嚴格地審視自己。但有幾個不同的因素。回到我準備好的發言——我們對業績非常滿意，全業務線都表現出強勁增長。當然，仍然存在壓力，特別是大型項目和需要孖展的可選消費項目，這仍是業務中持續的敘事。但我們今天啱啱宣佈全美所有門店推出極速配送服務(Express Delivery)，安也提到了。還有我之前提到的大件笨重產品配送，很多都是從門店發貨。門店員工和供應鏈員工做得非常出色，我們只是盡力在客戶所在的地方滿足他們，而一切都始於門店中部品類的表現。

我們對業績和團隊的工作感到非常振奮，向採購團隊以及與供應商夥伴的合作致敬。

安-瑪麗·坎貝爾

高級執行副總裁

邁克爾，你提到了"魔法圍裙"，喬丹也在場。我認為這是在提升員工和客戶體驗、消除摩擦方面非常重要的賦能工具。喬丹，團隊收到了非常好的反饋。能否談談"魔法圍裙"的情況?

喬丹·布羅吉

互聯零售執行副總裁

當然可以。邁克爾，你提到了線上業務——如比利所說，本季度線上增長11%，流量和轉化率均有提升。你提到了App，App是我們所有數字渠道中增長最快的平台，這令人振奮。而且這還是在我們下半年計劃更新之前的表現，非常好。

關於"魔法圍裙"，現在每月收到數百萬次詢問，且持續增長。這對客戶是非常好的工具，我們收到了很好的反饋。安今早提到的是更本地化版本的"魔法圍裙"，它能理解門店場景和你在店內的位置——因為如果能知道你在這家門店，我們就能先談論這家店的庫存，這樣問題的性質和幫助的效果都會更好。我們對數字端的參與度感到非常興奮。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

喬丹，既然說到這個，我們做了很多投資，比利也提到了極速配送。也許你可以談談我們今天早上發布的消息……

喬丹·布羅吉

互聯零售執行副總裁

是的。今天早上我們發布了一份關於極速配送(Express Delivery)的新聞稿。過去幾年我們一直在打造家居裝修行業最快的履約能力，這是採購、門店、供應鏈、技術團隊的聯合努力。我們之前談到過"最佳位置發貨"技術，它把各類資產整合在一起實現快速配送。如比利所說，現在65%的庫存包裹產品可當日或次日達，55%的大件笨重產品可在2日內達。

今天早上我們宣佈的是極速配送——我們已經在部分市場試運行數月，今天正式全美推廣。在homedepot.com上，客戶支付小額固定費用即可在3小時內收到配送。實際上，多數配送在1小時內即可完成。未來幾個月我們將繼續縮短承諾時間。對此我們非常興奮——你可能是正在院子裏幹活的房主，需要多一包草籽或肥料，快速配送即可送達;你也可能是工地上的專業客戶，需要管道或其他產品。我們對這一服務在更廣泛的配送提速基礎上為客戶帶來的價值感到非常興奮。

邁克爾·拉瑟

瑞銀投資銀行研究部

感謝所有詳盡的解答。我的後續問題是關於毛利率的。今早市場上有討論認為，如果剔除關稅退款，家得寶第二季度的盈利預測是否未達預期?那麼，理查德，如果您能帶我們分析一下第二季度剔除關稅退款後117個點子的毛利率壓力來自哪些因素，以及哪些是持續性的、哪些是一次性的，將非常有幫助。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

好的。邁克爾，首先我想談談我們持續交付業績和保持毛利率穩定的能力——稍後再回到這一點。以2025年為例，我們進入2025年時面臨的成本環境與預期有很大不同。如果剔除收購帶來的結構影響，我們的毛利率實際上完全達到了計劃目標。事實上，過去五年左右，比利及其團隊的表現是：我們經歷了前所未有的成本環境波動，但年復一年地達成了目標。

關稅退款使我們能夠抵消環境中的增量成本，並使我們能夠在市場中維持價值。關稅退款是市場層面的收益，並非家得寶獨有。因此，當市場層面出現收益或壓力時，我們用這些收益來抵消成本，而市場也看到了這一點，表現為在成本環境承壓的情況下，本季度產品價值得以維持。

關於你提到的數據——我稱之為約120個點子的壓力。其中60個點子是增量成本，我們通過關稅退款抵消了;另外60個點子只是GMS和Mingledorff's收購帶來的結構影響。我們於2025年9月收購了GMS，因此這僅僅是GMS在去年第二季度未計入我們賬面所造成的基數效應。我有信心——比利也有信心——即使沒有關稅退款，我們本季度的業績仍將超出預期，只是形態不同而已。

凱瑟琳·麥克沙恩

高盛研究部

我們想聚焦客單價的問題。我們知道這是你們比較強勁的可比銷售指標之一，但似乎完全是客單價驅動的。能否談談客單價內部的結構性動態?其中有多少來自同SKU的通貨膨脹(即本季度產品價格上漲)，還有哪些其他貢獻因素?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

好的，謝謝凱特的提問。確實存在同SKU的平均單位售價(AUR)上漲，正如我們在之前的電話會中提到的，這與一些成本投入有關。同時，我們也看到一些品類——如製冷設備、便攜式電動工具、戶外庭院等——這些都是高單價單品，不是孖展購買，而是單次購買的大件商品，對客單價有顯著貢獻。此外，品類內部的組合變化——消費者在品類內升級購買——也有影響。還有季節性因素，第二季度銷售更多割草機等產品。但最主要的還是單次大額購買——正如我提到的超過2，500美元的交易。

凱瑟琳·麥克沙恩

高盛研究部

好的。後續問題是，我知道在回答其他問題時您談到了可比銷售區間的極端情況，但如果客單價保持全年不變，且客流量略微改善，我們是否會處於區間的高端甚至超過最高端?那會是怎樣的情景?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

嗯，確實如您所說，凱特，從數學上確實如此。但市場仍然存在很大的波動性，正如理查德提到的，我們認為給出了審慎的指引。我們將在第三季度末回來，屆時對全年會有更全面的展望。

克里斯托弗·霍弗斯

摩根大通研究部

延續關於業務潛在需求的問題。上半年總是有很多天氣影響。您如何看待第二季度各月表現——考慮到開局較弱(可能受天氣影響)，但7月增速加快?在我們試圖釐清正確的潛在趨勢時，您如何看待這個問題?此外，關於SRS業務，我認為SRS上半年可比銷售低於公司平均水平——第一季度為負、第二季度為正。考慮到中個位數的可比銷售預期，由於SRS對總體的貢獻變得更加正面，美國市場與全公司可比銷售的差距是否會在下半年擴大?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

克里斯，我先回答第一部分，然後再回到SRS。關於月度節奏和你提到的天氣因素，實際上只有兩個很小的因素造成了這一差異。2025年，全美通常每年有一周會出現極端高溫天氣。就這麼簡單。2025年，那周發生在6月底，因此計入我們的第5期數據。而2026年，即啱啱過去的這個季度，極端高溫發生在7月。這一時點偏移本身就足以使6月和7月的可比銷售趨於一致。

關於5月，顯然春季很大程度上受北部地區驅動。但第14周(即本季度第一周)全美各地天氣都非常糟糕。如果僅剔除這一周，5月的可比銷售表現與剔除空調因素影響後的6月、7月完全一致。因此整個季度表現非常平穩。而且正如我之前提到的，全季度前20大業務類別中僅3個與季節性相關。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

關於SRS，確實他們年內呈加速態勢。2025年下半年，我們遭遇了多年來風暴活動最少的情況，SRS因此承壓。實際上你可以從市場公布的數據中看到——比利，我記得第四季度瓦片出貨量下降了27%到29%?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

是的，沒錯。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

但我們還處於下半年早期，需要觀察後續發展。我們確實預計SRS全年將實現中個位數有機增長。但我想指出一點重要的——不僅是SRS本身，而是所有因素如何融合在一起。說到專業客戶業務，一切都始於門店。當我們考慮SRS時，安，也許請你談談門店內"報價中心"(QuoteCenter)的情況。

安-瑪麗·坎貝爾

高級執行副總裁

是的。我們對SRS帶來的價值以及它在門店中的賦能作用感到非常興奮。你們中的許多人都知道，"報價中心"是我們的一個市場平台，歷史上它使門店能夠通過第三方分銷商網絡實現更大額產品的銷售。現在隨着我們擁有SRS和GMS，我們的專業客戶和銷售團隊可以訪問SRS的完整產品目錄，現在能夠在"家得寶大家庭"內部完成銷售，這為客戶提供了比以往更高的服務能力。

有幾點數據令人振奮——通過SRS促成的"報價中心"銷售額增長迅速，採納度非常好。在過去12個月中，90%的門店已通過SRS完成了一筆銷售。當門店員工理解完整目錄和SRS帶來的能力時，整個團隊信心大增，我們能夠利用整個生態系統。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

因此，它確實始於門店，然後擴展到專業客戶業務的所有組成部分，特別是在SRS方面——我們正在為住宅建築商、商業客戶和改造商在各垂直領域獲取顯著的增量銷售。因為正如安指出的，家得寶與SRS的產品目錄結合，再加上GMS和暖通空調——這個擴展後的產品目錄與客戶產生共鳴，我們的專業客戶告訴我們，我們正在構建的東西是獨一無二的，對他們來說確實很有吸引力。

克里斯托弗·霍弗斯

摩根大通研究部

後續問題是，關於第二季度的關稅動態及其如何影響下半年和2027年，第二季度是否存在SG&A(銷售、一般及行政費用)轉移到第二季度的情況——從而部分抵消第三季度的負毛利率壓力?然後進入2027年，信息是2027年起步是乾淨的，我們將基於當前指引繼續推進。那麼信息是否是說，如果油價和能源價格保持當前水平，我們將採取措施——無論是定價還是效率提升——最終將減輕影響，從而在跨年度時不會出現缺口?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

謝謝克里斯。對的，你指出的最重要的一點是，我們已重申指引，年末的起點是乾淨的。關於第二季度費用，我們年初已表示費用在年內會有些波動。我們有FIFA營銷費用——順便說一句，這最終對我們來說是一項非常成功的營銷活動。所以我不認為費用方面的年內波動有多大意義，最終會與我們的預期一致。但我們已經習慣於管理任何成本環境，對吧，比利?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

是的。這幾乎已經成為常態——與我們歷史上的情況以及2025年相比。我不確定所有團隊都這麼認為，但聽着，我們在管理通脹環境和通縮環境方面有良好的記錄，我們對能夠每天為客戶創造價值的能力充滿信心——這是最重要的——並持續提升我們今天談到的能力，朝着無縫客戶體驗不斷努力。

Zhihan Ma

伯恩斯坦機構服務研究部

關於客單價的後續問題。當開始對比去年關稅驅動的價格上漲基數時，但顯然你們也面臨持續的成本壓力。對於下半年的平均單位售價(AUR)，你們如何看待?是否有進行價格再投資的必要?

比利·巴斯特克

商品銷售執行副總裁

是的，謝謝Zhihan Ma。我認為這已納入理查德剛纔提到的下半年指引中。因此我們預計與已溝通的內容沒有變化。

Zhihan Ma

伯恩斯坦機構服務研究部

還有一個長期問題。你們幾周前宣佈了組織架構調整。能否分享一下調整的原因以及為什麼選擇這個時點?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

是的。我們一直在不斷演變，以更好地圍繞戰略進行組織對齊。這些調整是我們演進過程中的一部分，將使我們的工作更高效、行動更迅速、創新更敏捷。

扎卡里·法德姆

富國銀行證券研究部

第一個問題關於SRS和GMS之間的交叉銷售。你們提到全年目標為4億美元。我的問題是，這一目標年內如何逐步實現?第二季度情況如何?下半年的預期是多少?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

這是我們全年的預期金額。但重要的是，這不僅限於SRS和GMS之間。正如安提到的，交叉銷售是我們期望在整個系統內實現的。實際上，你需要這樣理解專業客戶業務——從門店開始，深入滲透到門店專業客戶的採購份額。安，請談談這方面……

安-瑪麗·坎貝爾

高級執行副總裁

我認為這正是起點——因為我們絕大部分銷售來自門店內的專業客戶，我們必須每天都贏得他們的認可。過去幾年我們一直在討論，我們不僅改進了門店的員工配置模式，還為專業客戶服務台提供了工具和技術，真正提升了員工及其服務的專業客戶的體驗。我們知道，通過增加能力以贏得更多複雜採購，我們能夠擴大與專業客戶的份額。我們看到，那些使用這些能力的專業客戶正在取得進展。

因此，這不僅僅是SRS或某一個環節的問題，而是整個生態系統使我們能夠產生差異並推動增長勢頭。我認為這非常重要，因為邁克和團隊一直在持續推進這些能力。邁克，你能補充一些你們正在做的事情嗎?

邁克爾·羅

專業客戶業務執行副總裁

好的。正如理查德和安都提到的，我們在專業客戶業務方面持續看到穩步進展和成功，這得益於對專業客戶生態系統的投資。特別是在訂單管理和配送能力方面的投資取得了顯著進展。本季度我們實現了平板車和箱式卡車配送的最高準時率和完整率，以及客戶滿意度評分，這充分證明了這一點。這些成果源於安提到的自助服務現場指引等投資，以及捕捉專業客戶營業時間的投資，和配送追蹤能力的持續進步——這些都提升了可視性和透明度。

此外，我們在B2B體驗方面的投資正在推動專業客戶線上業務的超額增長。這包括越來越多的"項目規劃工具"使用，幫助我們為更大、更復雜的專業客戶組織和管理配送。我們還看到專業客戶通過AI驅動的"材料清單生成器"建立物料清單並增加採購。我們持續投資於搜索和B2B體驗，以及App的改進，使其響應更快、更敏捷。這些能力使我們能夠贏得專業客戶更大的錢包份額。

回到扎克你問題中的一些具體內容——安談到了"報價中心"的成功經驗。我們過去與HD Supply合作取得了成功，他們的客戶在我們的門店使用採購卡，我們也已開始推廣SRS採購卡，供專業客戶在我們的門店使用。正如你指出的，在國家級生產型住宅建築商方面，SRS本身也在利用GMS的關係——今年我們在這方面看到了很多成功案例。

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

那麼，謝謝邁克，總結一下。各專業客戶團隊之間的協作從未如此緊密。我們看到了良好的勢頭，我們相信正在構建市場上獨一無二的東西，我們的客戶告訴我們這引起了他們的共鳴。這正是我們認為今年迄今取得成功的原因。

扎卡里·法德姆

富國銀行證券研究部

非常感謝所有詳細信息。還有一個快速後續問題——我不想過多糾結於毛利率問題，但為了澄清第二季度到下半年的銜接問題。我們知道關稅退款帶來的收益在第二季度到第三季度之間逐步消退——約60個點子的GMS結構影響也將消退。我想了解一下，這60個點子的燃料和運費是暫時性的，還是會像運費合同那樣進入年度基數持續更長時間?

理查德·麥克菲爾

執行副總裁兼首席財務官

你主要講的是市場層面的增量壓力——涵蓋產品投入成本、燃料和能源等。但也許直接回答你的具體問題——由於我們已回答了幾個關於時點的問題——退款的時點確實在毛利率上造成了時點性收益，你可能會在第三季度看到一定程度的抵消。收益在第二季度體現，我們能夠利用這些經濟收益抵消成本，而這一抵消主要是第二和第三季度的動態。再說一遍，到第四季度，我們預計毛利率將與去年同期基本持平。