宇樹的投資人，賺翻了

今天，宇樹的投資人，賺翻了。

8月19日，宇樹科技正式登陸科創板。150.80元/股的發行價，對應609.93億元的發行市值，但開盤後，這個數字很快成為歷史。宇樹以1100元/股開盤，較發行價上漲629.44%，總市值一度達到4449億元。

隨後，股價開始劇烈震盪。

開盤僅幾分鐘，宇樹便從1100元快速跌破900元，盤中最低一度下探至800餘元。此後股價反覆拉升、回落，千億元市值在幾個小時之內不斷增減。對於當天才進入的二級市場普通投資者而言，每一個百分點的波動，都會讓人十分緊張。但對另一群人來說，今天的宇樹是3000億元還是4400億元，並沒那麼重要。

因為早在宇樹登陸二級市場之前，他們已經拿到了足夠便宜的籌碼。

翻開宇樹科技的股東名單，幾乎可以看到半個中國科技投資圈。

IPO前，美團系通過漢海信息、Galaxy Z和成都龍珠等主體合計持股9.6488%，是宇樹最大的外部機構股東陣營；紅杉中國通過寧波紅杉、廈門雅恒合計持股7.1149%；經緯創投合計持股5.4528%；順為資本通過Astrend IV持股4.4245%；金石成長持股4.1520%。

除此之外，北京機器人產業基金、深創投、中國互聯網投資基金等國資，以及騰訊、阿里、螞蟻、字節跳動等互聯網和產業資本，也先後進入宇樹的股東名單。

這些投資人進入宇樹的時間並不相同。

最早一批投資人在宇樹估值只有億元級別時下注；此後，宇樹的估值從幾億元、十幾億元一路漲到幾十億元，2025年孖展時進一步來到百億元級別。到了IPO，宇樹的發行市值已經達到610億元。

而8月19日開盤，資本市場給出的最高答案是4449億元。

從一級市場一路押注到上市，過去幾年持有宇樹股份的投資機構，在這一天迎來了一次集中重估。有人持股價值數百億元，有人的投資回報已經達到數十倍，還有一批早期股東，手裏的股份在上市當天則有了清晰的收益。

如果說610億元意味着宇樹完成了一次IPO，那麼4000億元意味着的，則是一場規模更大的財富重估。

所以，究竟誰是最大贏家？如果只看持股價值，答案可能是美團。

IPO前，美團通過漢海信息、Galaxy Z和成都龍珠等主體合計持有宇樹約9.65%的股份，是公司最大的外部機構股東陣營。此次IPO新發行股份佔發行後總股本的10%，原有股東持股比例隨之被稀釋。按照這一口徑計算，上市後美團系合計持股約8.68%。

8月19日，宇樹開盤市值一度達到4449億元。以此計算，美團所持宇樹股份的賬面價值一度接近386億元。

這筆投資誇張的地方，在於宇樹一級市場估值上漲的速度。

2020年至2022年間，美團、經緯、順為、深創投等一批機構陸續進入宇樹。彼時，宇樹不同孖展輪次的投後估值大致還在2.5億元至11.3億元之間。以順為為例，2021年1月，其通過Astrend IV投資宇樹3870.11萬元，當時宇樹投後估值僅3.8億元；2022年，順為又繼續追加投資。

幾年之後，這家公司登陸二級市場，開盤市值已經超過4000億元。

但如果從另一種視角，從時間上看，紅杉下注得足夠早。某種程度上也是「最大贏家」。

2019年12月，紅杉中國通過寧波紅杉向宇樹投資1500萬元，拿下增資後約10%的股份，對應投後估值只有1.5億元。此後，紅杉又在2020年、2024年和2025年持續追加投資，累計投資金額超過1.02億元。

而在宇樹的衆多股東中，紅杉、美團還只是這名單中的兩個代表。

同樣以4449億元市值，並按IPO後股份稀釋粗略計算，經緯創投原本約5.45%的股份，對應賬面價值約218億元；順為資本原本約4.42%的股份，對應約177億元；金石成長原本約4.15%的股份，對應約166億元。

宇樹上市第一天，一批過去只能存在於一級市場估值表裏的財富，第一次有了一套由二級市場實時更新的價格。

當然，這些還只是賬面財富。

原始股東受到限售期等規則約束，並不能在上市第一天把數百億元直接變現；但對於那些在幾億元、十幾億元乃至幾十億元估值階段進入的投資人而言，宇樹股價究竟是800元還是1000元，都很難改變這筆投資成為贏家的結論。他們押中的，是宇樹狂熱的資本敘事。而這纔是整個行業最難複製的。宇樹高估值靠什麼兌現？

而在機構投資人手裏的股份已經以百億元計價時，宇樹這場造富運動的另一頭，普通投資者算的是一筆更加直接的賬。

宇樹發行價為150.80元/股，一簽500股，中一簽需要繳款7.54萬元。上市首日開盤價達到1100元，如果中籤者在開盤即賣出，一簽可以盈利47.46萬元。現在回頭看，宇樹上市前最有戲劇性的一幕可能就是：有人中了宇樹卻棄購，有人沒中宇樹，已經急着找黃牛買。

本內容未經允許不得轉載。授權事宜請聯繫 hezuo@huxiu.com。

End

想漲知識 關注虎嗅視頻號！