FX168財經報社(北美)訊 半導體板塊期權市場周一出現一筆極具代表性的逆向押注。就在SMH（VanEck Semiconductor ETF）引伸波幅從上月的65%驟降至40%、創2月以來最低之際，一名交易員在納斯達克PHLX交易所買入2.01萬張行權價630美元、11月20日到期的SMH看跌期權，交易規模約1.29億美元。由於該合約上周五收盤時未平倉合約不足50張，這筆交易幾乎可以確定是新建倉位。

在SMH周一交易價格約594美元的背景下，這一深度實值看跌期權很可能被用作對半導體板塊的合成沽空押注。按SpotGamma和ThinkOrSwim的數據計算，這也是當天盤面上規模最大的期權交易，約為第二大交易的3.5倍。第二大交易來自SanDisk的一筆分拆式期權交易，規模約3,700萬美元。

波動率回落引發逆向資金入場

今年以來，未平倉合約比率的變化一直被視為觀察SMH走勢的重要信號。交易員在5月下旬和6月初開始大量買入看跌期權，當時SMH上漲動能放緩，未平倉合約比率在6月24日升至一年來的看空高位，而那一天距離基金見頂並進入25%的回撤，僅過去兩天。

芝加哥Convexitas首席投資官Zed Francis表示，今夏銀行對槓桿ETF和「情景意識」的敞口一度升高，令他們感覺自己在半導體個股的跳空風險上暴露過度，因此對沖需求和波動率都被推高。Francis稱，如今這些對沖不再需要，相關對沖的解除讓半導體板塊的波動率變得「便宜」。

深度實值看跌期權成合成空頭

市場人士認為，這筆交易之所以引人關注，不僅因為金額巨大，也因為其結構本身帶有明顯的方向性。由於行權價630美元遠高於SMH當前約594美元的價格，這類深度實值看跌期權通常可被視為一種合成空頭工具，用於押注標的繼續下跌，或在不直接沽空ETF的情況下建立看空敞口。

TheoTrade聯合創始人Don Kaufman表示，越往後看，部分半導體期權的定價越「愚蠢」，市場似乎在押注一場向上的崩跌，這種定價本身就讓他更傾向於站在逆向一邊。隨着波動率下行、對沖需求退潮，半導體板塊短期內可能繼續成為資金博弈最激烈的領域之一。