8月19日，美國財政部宣佈，將擴大對長期國債的回購規模，為債券市場提供更大流動性支持。根據聲明，美國財政部對長期國債的流動性支持回購規模將「至少擴大一倍」，由20億美元提高至40億美元，回購對象涵蓋10年期至30年期債券。

　　近期，美國長期國債收益率持續走高（意味着美國政府未來發行債券孖展成本進一步增加）。美國30年期國債收益率17日達5.31%，創下2007年6月以來新高。美國財政部出手「拯救」債市消息發布後，美國長期國債收益率顯著下跌。

　　本輪長債利率飆升的核心驅動力是期限溢價，根源在於AI巨頭為支撐龐大資本開支，正以7%-10%的高息發債，從過去的資金供給方轉變為長久期資本的吞噬者，直接與美國財政部爭奪市場流動性beta。美財政部宣佈出手「救債市」後，美債收益率曲線趨平，中長期美債收益率跳水，30Y一度下行10BP，10Y下行6BP至4.64%。美元指數加速下跌，黃金大反彈，再度站上4500美元/盎司。

　　美國長債利率如何影響有色金屬？其中核心傳導邏輯為：AI巨頭高息發債→擠壓長債市場流動性→期限溢價飆升→財政部回購救市→長債利率回落→美元走弱→黃金反彈→有色的金融屬性修復。

　　業內人士指出，這將從三個維度利好有色金屬：

　　1、金融屬性修復——利率下行+美元走弱

　　有色金屬（尤其是貴金屬、銅、鋁）兼具商品屬性與金融屬性。長債利率回落、美元走弱，直接緩解了此前高利率與強美元對有色板塊的估值壓制。黃金作為無息資產率先受益反彈，隨後會向銅、鋁等金融屬性較強的工業金屬傳導。

　　2、去美元化敘事強化——資源品「國家安全溢價」重估

　　更深層的利好在於，美財政部被迫回購長債救市，實質上暴露了美國財政對債務滾動的脆弱性。當市場開始質疑美債與財政的可持續性，去美元化敘事將強化。全球央行購金、資源品戰略儲備需求上升，有色資源的「國家安全溢價」進一步凸顯。這正是前期銅、稀土等品種定價邏輯從「產業+金融」向「產業+金融+國家安全」三屬性演進的延續。

　　3、流動性預期改善——宏觀壓制消退

　　有色板塊當前處於「基本面右側、宏觀面左側」，聯儲局加息預期是懸在頭上的壓制變量。本輪美債危機倒逼財政部出手，市場開始預期聯儲局將被迫轉向寬鬆，以配合財政部的債務管理。加息預期降溫、流動性預期改善，對有色板塊構成實質性利好。

　　值得關注的是，當前宏觀層面仍有擾動：北京時間周四凌晨，聯儲局公布的會議紀要顯示，有相當數量的官員認為，若通脹下降未能取得進展，就有必要加息。中東地緣方面，當地時間8月19日，美國總統特朗普宣佈對伊朗採取「史上最嚴厲經濟行動」，將對伊朗實行規模空前的「經濟孤立」。

　　然而從客觀的數據來看，自7月底會議後，新公布的經濟數據普遍顯示美國經濟活動出現放緩，包括7月零售數據出現一年多來的最大降幅，就業數據也出乎意料地疲軟。與此同時，一系列通脹數據也處於預期水平。投資者因此調低了近期加息的預期。截至北京時間周四凌晨，聯邦基金期貨的價格顯示9月加息概率約為35%。

　　展望後市，中信證券認為，預計霍爾木茲海峽局勢對黃金價格的影響將從壓制轉變為助推，聯儲局貨幣政策可能比市場預期更樂觀，疊加美國軍費暴漲推高赤字，預計年內黃金價格將回到上行通道。

　　華寶基金表示，有色金屬板塊當前處於基本面右側，宏觀面左側，當前有色金屬板塊兼具供需格局緊缺、整體估值處於低位、科技產業長期產業趨勢拉動需求邏輯明確三大核心優勢，若宏觀壓制減弱，有望走出一波中長周期趨勢，當前應重視並把握中長周期配置價值。

　　盤面上，今日（8月20日）有色金屬板塊漲幅居前，截至發稿，獲主力資金淨流入超72億元，行業漲幅和板塊吸金額均高居31個申萬一級行業第二位。黃金龍頭顯著領升，有色ETF華寶（159876）成份股表現亮眼，截至發稿，興業銀錫、赤峰黃金漲停，山東黃金升逾8%，中金黃金、西部黃金、湖南白銀漲逾6%，山金國際、紫金礦業等個股跟漲。

　　【業績預喜+低位蓄力，超跌反彈可期！】

　　不同的有色金屬，景氣度、節奏與驅動點不一致，分化在所難免，如果看好有色金屬，一個比較輕鬆的思路是通過全覆蓋來更好地把握整個板塊的貝塔行情。有色ETF華寶（159876）及其聯接基金（A類：017140、C類：017141）標的指數全面覆蓋銅、鋁、稀土、黃金、鋰、鎢、鉬、錫等行業，貴金屬+工業金屬+能源金屬+戰略小金屬全品類覆蓋，能夠更好把握整個板塊的貝塔行情，權重股包含紫金礦業、洛陽鉬業、北方稀土、中國鋁業、中金黃金等行業龍頭。同時，該ETF是孖展沽空標的，是一鍵佈局有色金屬板塊的高效工具。

　　來源：滬深交易所等，截至2026.8.20。

　　注：本文提及的個股，均是有色ETF華寶（159876）標的指數成份股，截至7月底，權重佔比分別為：紫金礦業，11.93%；洛陽鉬業，7.97%；北方稀土，4.70%；中國鋁業，3.55%；中金黃金，3.13%；赤峰黃金，3.08%；西部礦業，3.00%；華友鈷業，2.83%；贛鋒鋰業，2.63%；雲鋁股份，2.59%；廈門鎢業，2.44%；山東黃金，2.38%；銅陵有色，2.34%；天齊鋰業，2.19%；興業銀錫，2.11%；江西銅業，2.10%；天山鋁業，2.00%；神火股份，1.92%；山金國際，1.82%；中國稀土，1.66%；雲南鍺業，1.64%；中礦資源，1.59%；錫業股份，1.57%；盛屯礦業，1.54%；南山鋁業，1.52%；盛和資源，1.36%；馳宏鋅鍺，1.29%；海亮股份，1.18%；湖南黃金，1.18%；西部超導，1.12%；雲南銅業，1.08%；有研新材，0.98%；明泰鋁業，0.98%；盛新鋰能，0.96%；金鉬股份，0.95%；雅化集團，0.94%；中金嶺南，0.92%；中孚實業，0.89%；湖南白銀，0.84%；中稀有色，0.80%；永興材料，0.80%；白銀有色，0.69%；釩鈦股份，0.67%；章源鎢業，0.62%；國城礦業，0.62%；華鈺礦業，0.60%；北方銅業，0.60%；株冶集團，0.57%；楚江新材，0.56%；恒邦股份，0.54%；斯瑞新材，0.51%；華錫有色，0.49%；中國鈾業，0.48%；博威合金，0.43%；騰遠鈷業，0.40%；金田股份，0.40%；寶鈦股份，0.38%；創新新材，0.33%；西部黃金，0.33%；華峯鋁業，0.29%。本文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。

　　ETF費用說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金。場內交易費用以證券公司實際收取為準。ETF不收取銷售服務費。

　　聯接基金費用說明：華寶中證有色金屬ETF發起式聯接基金（A類）申購費率為申購金額200萬元（含）以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%，不收取銷售服務費。華寶中證有色金屬ETF發起式聯接基金（C類）不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.3%。

　　風險提示：有色ETF華寶被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日為2013.12.31，發布於2015.7.13，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。