金吾財訊 | 財通證券發布研報指，京東物流（02618）2026年上半年實現營業收入1246.8億元，按年增長26.5%；經調整經營利潤36.0億元，按年增長39.9%；經調整淨利潤37.0億元，按年增長10.7%。2026年第二季度實現營業收入641.0億元，按年增長24.3%；經調整經營利潤24.3億元，按年增長11.6%；經調整淨利潤26.4億元，按年增長2.2%。

從收入結構看，上半年來自京東集團內部營業收入為392.7億元，按年增長21.0%，佔比31.5%，按年下降1.4個百分點；外部營業收入為854.1億元，按年增長29.3%，佔比68.5%，按年提升1.4個百分點。第二季度內部營業收入為198.8億元，按年增長11.9%，佔比31.0%，按年下降3.4個百分點；外部營業收入為442.3億元，按年增長30.8%，佔比69.0%，按年提升3.4個百分點。自有快遞品牌JoyExpress持續新增國家覆蓋並加密現有國家網絡，海外業務延續高速增長。

研報指出，公司持續拓展一體化供應鏈的業務邊界與服務深度，提供全渠道「一盤貨」供應鏈解決方案及「送裝一體」「逆向復原」等差異化高標準服務。通過拓展客戶群體與業務應用場景，疊加即時配送及海外業務發展，收入有望快速增長。盈利端通過科技賦能、自動化升級等技術迭代方式持續優化成本、提升運營效率，盈利能力有望持續向好。

財通證券預計公司2026-2028年實現營業收入2635.53億元、2898.70億元、3159.23億元，歸母淨利潤85.52億元、99.22億元、108.92億元（人民幣），對應PE分別為8.19倍、7.06倍、6.43倍，維持「買入」評級。

研報主要風險提示包括：行業景氣度低於預期、成本管控不及預期、海外業務不及預期。