智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，7月國際油價偏強震盪，展望後市，地緣反覆，海峽開放進程一波三折，Q3去庫維持下易漲難跌，但上方空間有限。油價較前期回落，反彈空間有限，推薦成本和需求端壓力緩解，景氣有望改善的聚酯行業龍頭以及煉化龍頭。

國泰海通主要觀點如下：

油價觀點

地緣反覆，海峽開放進程一波三折，Q3去庫維持下易漲難跌，但上方空間有限。反彈驅動來自：(1)地緣局勢反覆，海峽開放進度一再推遲，隨時間推移全球多地原油庫存低位;(2)曼德海峽航運同樣受影響;(3)前期緩衝措施或有變化，包括IEA庫存釋放接近尾聲、俄羅斯制裁恢復、中國原油進口增加等。上方受限來自於：(1)成品油需求旺季將過;(2)臨近中期選舉，地緣激化概率較低。

供應端：Q3和Q4供應預測下調

2026年全球原油總供應分別為102.0和100.8百萬桶/日，按年分別-4.3、-5.3百萬桶/日，相比於上月預測調整-0.6、-1.07百萬桶/日。IEA和EIA對2027年全球原油供應預測分別為110.3、109.74百萬桶/日，按年+8.3、+8.92百萬桶/日。根據IEA和EIA的預測，2026Q3-Q4全球原油總供應分別為101.3、106.6和99.7、103.7百萬桶/日，相比於上月分別調整-1.7、-0.9和-1.6、-3.5百萬桶/日，受地緣衝突影響，EIA和IEA均下調Q3供應預測，Q4供應同步下調。

需求端：三大機構預計需求預測分歧，IEA和EIA預計2026需求下滑，OPEC預計維持增長

根據IEA、EIA和OPEC的預測，2026年全球原油總需求分別為103.3、102.73和105.7百萬桶/日，按年分別-1.13、-1.23、+0.62百萬桶/日，相比於上月預測調整-0.18、-0.04和-0.2百萬桶/日。根據IEA、EIA和OPEC的預測，2026Q1-Q4全球原油總需求均值分別為104.4、100.91、104.27和106.13百萬桶/日，相比於上月分別調整0.06、-0.14、-0.34、-0.14百萬桶/日，受高價影響，Q2存在需求破壞情況，負反饋效應推時間推遲逐步減緩。

庫存端：預計2026年維持去庫幅度擴大，IEA和EIA將Q3和Q4平衡趨緊調整

IEA和EIA預計2026年全球原油供給整體偏緊，全年供需平衡-1.3和-1.9百萬桶/日，供需平衡分別調整-0.40、-1.02百萬桶/日，去庫幅度擴大。預計26Q3-26Q4全球原油市場供需平衡分別為-1.8、+0.2百萬桶/日和-3.84、-0.63百萬桶/日，IEA和IEA將Q3-Q4供需平衡趨緊調整。

風險提示：原油價格大幅波動;OPEC+產量政策變化;非OPEC+產油國產量增速過快;全球經濟增速放緩、原油需求下滑;地緣局勢變化等。