作者：布萊恩・索齊
看多 SpaceX（SPCX）的投資者，未來一年左右應當密切關注該公司的現金流量表，多項開支項目即將大幅飆升。
核心判斷
KeyBanc 分析師邁克爾・萊肖克在最新研報中表示：未來數月，鉅額資本開支與大規模孖展，將會成為 SpaceX 投資邏輯繞不開的現實問題，公司正全力搭建面向未來的業務版圖。
「行業已經形成參考標準：建設 AI 算力的資本開支約為 500 億美元 / 吉瓦。即便採取偏保守路線，2027 年底只建成 6‑7 吉瓦算力（而非 8‑9 吉瓦）；就算 SpaceX 相比同行擁有成本優勢、帶來效率提升，累計資本投入仍將達到 2500‑3000 億美元。」 萊肖克寫道。「與此同時，新增 AI 算力部署成本還在持續上行；要達成規劃的算力目標，上述投資規模是非常現實的預估。」
他補充道：「結合公司約 1000 億美元現金儲備、當前自由現金流消耗速度，再看規劃中的鉅額投入，我們判斷 SpaceX 在短期至中期會開展孖展，支撐業務擴張。我們預計未來 18‑24 個月，公司還需要新增孖展約 3250 億美元。」
市場近況
SpaceX 股價脫離 IPO 後的低點區間，交易層面逐步趨於穩定。
該股從 8 月 3 日盤中低點 104.83 美元反彈，8 月 14 日收盤報 140.57 美元。
SpaceX（SPCX） 實時報價：148.29 美元，+8.29（+5.92%），美國東部時間上午 11：00：23，盤中交易
市場更多聚焦於限售股解禁以及股價低位反彈，卻在一定程度上忽視了二季度財報暴露的利弊，以及三季度可能重演相似的經營狀況。
第一，公司上市後首份財報便出現大額虧損。 第二，SpaceX 二季度總資本開支 184 億美元，遠高於分析師約 60 億美元的一致預期。 第三，公司沒有給出 2026 年具體業績指引。
但華爾街整體依舊看多。雅虎財經 AlphaSpace 數據顯示，約 80% 賣方分析師給予其 「買入」 或 「強烈買入」 評級。
美銀分析師羅納德・愛潑斯坦在研報中表示：「高資本開支預期，以及市場對 SpaceX 如何把 AI、星鏈移動業務變現的疑問，持續壓制股價。但看完二季度財報，我們認為 SpaceX 在各大核心賽道的競爭地位有所改善，因此觀點偏樂觀。」
總結
未來幾周，SpaceX 星艦將再度發射。本次計劃首次嘗試在發射台直接捕獲星艦上級箭體，不再採用海上濺落回收方式。這是實現完全快速複用技術最重要的里程碑之一。
此次發射，也將成為驗證埃隆・馬斯克一系列鉅額資本投入是否值得的關鍵實證。
責任編輯：郭明煜