TJX Companies（紐交所代碼：TJX）公布2027財年第二季度淨銷售額為151.8億美元，按年增長5%；攤薄每股收益（EPS）從1.10美元增長24%至1.36美元。扣除關稅退款及相關薪酬計提的淨收益後，在商品毛利率提升以及Marmaxx部門以外業務加快增長的支撐下，調整後攤薄每股收益增長11%至1.22美元。
核心業績表現
綜合同店銷售額增長4%，與上年同期增速持平。報告期內的盈利能力顯著受益於關稅退款，但調整後的業績仍顯示出基礎利潤率有所擴張：調整後毛利率上升0.7個百分點，調整後稅前利潤率上升0.5個百分點。
下表在適用情況下將公司按GAAP報告的業績與調整後指標進行區分對比。
| 指標 | 2027財年第二季度 | 2026財年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 151.8億美元 | 144.0億美元 | +5% |
| 綜合同店銷售額 | +4% | +4% | 持平 |
| 毛利率 | 33.4% | 30.7% | +2.7個百分點 |
| 調整後毛利率 | 31.4% | 30.7% | +0.7個百分點 |
| 稅前利潤率 | 13.3% | 11.4% | +1.9個百分點 |
| 調整後稅前利潤率 | 11.9% | 11.4% | +0.5個百分點 |
| 淨利潤 | 15億美元 | — | — |
| 攤薄每股收益 | $1.36 | $1.10 | +24% |
| 調整後攤薄每股收益 | $1.22 | $1.10 | +11% |
| 經營活動現金流 | 22億美元 | — | — |
調整後業績排除了國際緊急經濟權力法案（IEEPA）關稅退款及相關新增激勵薪酬費用計提的淨影響。
業務及分部業績
TJX旗下各部門表現出明顯的分化。約佔季度綜合銷售額60%的Marmaxx部門同店銷售額僅增長1%，而HomeGoods、加拿大部門及國際部門各錄得6%至7%的增長。
| 部門 | 2027財年第二季度銷售額 | 2026財年第二季度銷售額 | 報告銷售額增長 | 同店銷售額增長 |
|---|---|---|---|---|
| Marmaxx | 91.1億美元 | 88.4億美元 | +3% | +1% |
| HomeGoods | 25.1億美元 | 22.9億美元 | +10% | +7% |
| TJX加拿大 | 14.7億美元 | 13.8億美元 | +6% | +6% |
| TJX國際 | 20.9億美元 | 18.9億美元 | +11% | +7% |
| TJX總計 | 151.8億美元 | 144.0億美元 | +5% | +4% |
HomeGoods錄得美國市場最快的報告銷售額增長，而TJX國際則在整體報告銷售額增長中居首。按固定匯率計算，加拿大部門的銷售額增長了8%（報告增長為6%），國際部門按固定匯率計算增長了10%（報告增長為11%）。
外匯因素拉低了綜合銷售額增速1個百分點，這意味着按固定匯率計算銷售額增長了6%。匯率變動對攤薄每股收益產生了0.01美元的正向影響。
管理層承認Marmaxx的銷售額低於預期。不過，管理層表示該部門在第三季度初有所改善，同時品牌商品的供應保持良好。
關稅退款拉動GAAP利潤上升，但商品毛利率亦有改善
TJX收到了先前支付的3.31億美元IEEPA關稅退款。同時，公司計提了與該退款相關的1.12億美元新增年終激勵薪酬和酌情獎金，帶來2.19億美元的稅前淨收益。
該淨收益使報告毛利率提升了2.0個百分點，稅前利潤率提升了1.4個百分點，攤薄每股收益增加了0.14美元。這也解釋了報告每股收益24%的增幅與調整後每股收益11%的增幅之間的大部分差異。
然而，調整後的數據表明，除了一次性退款影響外，整體盈利能力也有所提升。受商品毛利率上升推動，調整後毛利率增至31.4%。但由於門店工資和薪酬成本增加，調整後銷售、一般及管理費用（SG&A）佔銷售額的比重從19.5%升至19.7%，抵消了部分收益。
現金流、庫存與資本配置
TJX產生經營活動現金流22億美元，季末持有現金60億美元。總庫存從74億美元增加至79億美元，不過單店庫存按報告計算僅較為溫和地增長2%，按固定匯率計算增長3%。
本季度，公司向股東回報了約13億美元，其中包括用於回購510萬股股票的7.98億美元以及5.29億美元的股息。TJX繼續計劃在2027財年實施27.5億至30.0億美元的股票回購。
TJX在季度內新增了23家門店，期末共有5,285家門店，零售面積達1.379億平方英尺。
業績指引
鑑於第二季度的盈利表現，TJX上調了全年稅前利潤率和每股收益展望，同時維持了同店銷售額預測。公司在發布的新聞稿中未提供上調指標此前具體的數值區間。
| 期間 | 指標 | 最新指引 | 狀態 |
|---|---|---|---|
| 2027財年第三季度 | 同店銷售額增長 | +2%至+3% | 最新季度展望 |
| 2027財年第三季度 | 稅前利潤率 | 12.8%至12.9%；調整後12.3%至12.4% | 最新季度展望 |
| 2027財年第三季度 | 攤薄每股收益 | 1.36至1.38美元；調整後1.30至1.32美元 | 最新季度展望 |
| 2027全財年 | 同店銷售額增長 | +3%至+4% | 維持 |
| 2027全財年 | 稅前利潤率 | 12.3%至12.4%；調整後12.0%至12.1% | 上調 |
| 2027全財年 | 攤薄每股收益 | 5.31至5.36美元；調整後5.15至5.20美元 | 上調 |
第三季度展望包含了預計因額外關稅退款帶來的0.5個百分點稅前利潤率淨收益和0.06美元的每股收益收益。全年指引則分別包含了預計0.3個百分點和每股0.16美元的收益。TJX提醒稱，額外退款的金額、時間及可能性仍存在不確定性。
從2028財年開始，TJX計劃將年開店增速提高至4%。公司還將現有品牌和國家/地區的長期開店目標增加了500家，提升至7,500家。
近期內部人交易
針對TJX提供的六個月內部人交易匯總顯示，買入分類的股票為523,945股，賣出分類的股票為202,740股，淨買入量為321,205股。此外，最近披露的具體賣出交易明細如下；記錄並未明確這些交易的原因。
| 日期 | 內部人 | 職位 | 交易類型 | 報告價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月11日 | Jackwyn Nemerov | 董事 | 按每股168.60美元賣出 | 161,345美元 |
| 2026年6月10日 | Peter Benjamin | 高管 | 按每股165.00美元賣出 | 1,802,790美元 |
| 2026年6月9日 | Carol Meyrowitz | 高管兼董事 | 按每股163.65美元賣出 | 9,102,740美元 |
| 2026年6月5日 | John Klinger | 首席財務官 | 按每股160.77美元賣出 | 1,002,405美元 |
| 2026年6月5日 | Ernie Herrman | 首席執行官 | 按每股157.46至160.68美元賣出 | 10,692,897美元 |
投資者需要關注的風險
- Marmaxx的增速慢於其他部門。其同店銷售額僅增長1%，且由於其規模較大，持續疲軟可能會對綜合增長造成實質性拖累。
- 銷售展望預示增速有所放緩。第三季度同店銷售額增長指引為2%至3%，低於第二季度錄得的4%增幅。
- 關稅退款收益具有不確定性。第三季度和全年指引均包含了預期退款，而其金額和到賬時間仍取決於法律、監管和行政進展。
- 勞動力成本抵消了部分商品毛利率的提升。由於門店工資和薪酬成本增加，調整後銷售、一般及管理費用（SG&A）上升了0.2個百分點。
- 匯率可能影響報告的國際業務增長。儘管外匯因素為每股收益增加了0.01美元，但使第二季度綜合銷售額增速降低了1個百分點。
總結
TJX 2027財年第二季度業績實現了4%的同店銷售額增長以及基礎利潤率擴張，不過關稅退款顯著拉動了報告利潤和每股收益。HomeGoods、加拿大部門和國際部門彌補了Marmaxx表現較慢的影響，同時經營活動現金流依然強勁。主要關注點在於：Marmaxx在第三季度初的改善勢頭能否持續、薪酬成本是否會限制利潤率的進一步提升，以及預期的關稅退款收益最終能實現多少。
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