據WoofunAI消息，美國證券交易委員會(SEC)規定的機構投資者第二季度13F表格提交截止日已過，華爾街巨頭在加密資產領域的真實持倉底牌隨之徹底曝光。

儘管比特幣價格在同期遭遇約14.2%的跌幅，但機構申報的加密持倉總量不降反升，呈現出與市場價格走勢截然相反的逆向配置特徵。這種背離並非偶然，而是機構在波動中重新校準風險敞口、調整資產配置結構的集中體現，標誌着加密資產在主流金融體系中的滲透邏輯正在發生深刻變化。

從宏觀持倉數據來看，機構對比特幣的增持力度顯著。測算數據顯示，機構持有的比特幣數量從約49.8萬枚增加至約53.6萬枚，按月增長7.5%。這一增長髮生在現貨比特幣ETF持續面臨淨贖回的背景下，二季度ETF總持倉從約129.7萬枚降至約121.1萬枚。具體而言，5月和6月單月分別淨流出約24億美元和45億美元，其中6月的流出規模創下了上市以來的單月最差紀錄。

與此同時，以太坊ETF在同期也累計淨流出約7億美元。然而，籌碼集中度卻在提升，申報比特幣持倉的機構數量從約2000家減少至約1900家，頭部效應愈發明顯。截至8月13日，貝萊德(BLK.US)旗下的IBIT單一產品已吸引約1500家機構持有，淨資產規模達到約473.5億美元，顯示出資金向頭部產品集中的趨勢。

在銀行端，對以太坊的配置熱情全面超越比特幣，這一趨勢在第二季度得到進一步確認。此前市場已觀察到JaneStreet、富國銀行(WFC.US)和摩根大通(JPM.US)等在流出階段增加以太坊ETF持倉的跡象，而本季度的數據證實了這一偏好。

WoofunAI整理數據顯示，按對應加密資產數量計算，摩根士丹利(MS.US)二季度的BTC敞口按月增長3.7%，而ETH敞口大幅增長18.6%;摩根大通的表現更為激進，其BTC敞口增長12.2%，ETH敞口則飆升67.3%。兩家銀行的ETH增速均顯著高於BTC，反映出傳統金融機構對以太坊潛在價值的重新評估。從個股持倉細節看，摩根士丹利持有的ETHA(以太坊ETF)增加約202%至460萬股，摩根大通持有的ETHA增加約338%至近117萬股，美國銀行(BAC.US)更是將ETHA持倉從約6.75萬股大幅增至約198萬股，增幅約為此前的29倍。

值得注意的是，儘管銀行端大幅加倉，二季度以太坊現貨ETF整體仍呈現淨流出狀態，SoSoValue數據顯示，4月淨流入約3.56億美元，5月和6月分別淨流出約5.41億美元和5.29億美元，二季度合計淨流出約7.14億美元。

這種機構直接持倉與ETF資金流的背離，暗示機構可能通過更直接的渠道或衍生品進行配置。

在對沖基金領域，JaneStreet的操作引發了市場廣泛關注。上一季度，JaneStreet將其IBIT持倉削減約71%，市場曾猜測其看空比特幣。

然而，本季度它反手加倉IBIT約2490萬股，按月大增約324%，成為當季最大的買家之一。目前，其現貨比特幣ETF敞口約為9.9億美元，其中約8.28億美元配置於IBIT。作為授權參與者和做市商，JaneStreet的季末庫存變動可能與申贖及對沖需求有關，現貨上的大幅加倉並不必然代表方向性押注。更復雜的圖景出現在期權市場，13F表格僅披露季末現貨多頭，若結合期權頭寸，多家機構的真實風險敞口將發生反轉。

全球宏觀對沖基金BrevanHoward在二季度將現貨IBIT從2430萬股減持至721萬股，降幅約70.4%，但其同時持有對應約723萬股IBIT的看漲期權和527萬股的看跌期權，構建了複雜的對沖結構。GrahamCapital同期將現貨IBIT從約92.6萬股降至25.9萬股，減持約72%，但手中握有對應約174萬股IBIT的看跌期權，申報價值約5794萬美元，顯示出明顯的下行保護意圖。

多策略巨頭Millennium將現貨IBIT從約1929萬股降至969萬股，減持約49.8%。瑞銀(UBS.US)的直接IBIT持倉僅增加約12%至407,890股，但其看漲期權對應持股從8萬股暴增至約195萬股，季度增幅逾24倍，同期看跌期權減少約53%，顯示出強烈的看漲預期。相比之下，PaulTudorJones旗下基金Tudor的操作顯得矛盾，一邊將現貨IBIT增加近兩成至68.85萬股，結束近一年的減持，一邊將掛鉤IBIT的看漲期權砍掉約85%，從99.8萬股降至約14.8萬股，反映出其在不同工具間的風險再平衡。

在加密相關股票方面，機構間的分歧日益加劇，尤其是Strategy(原MicroStrategy)打破'永不賣幣'神話後。二季度，Strategy(MSTR.US)在5月底首次賣出32枚比特幣以支付優先股股息，6月29日董事會又授權最高12.5億美元的比特幣變現框架。雖然13F表格截止日期為6月30日，實際更大的拋售發生在季後，但這一舉動已改變了BTC代理標的的敘事邏輯。

文件顯示，美國銀行將Strategy持倉從約397萬股大幅削減至約118萬股，降幅約70%。相反，文藝復興科技公司(RenaissanceTechnologies)新買入422,881股，總持倉增至255萬股，價值約2.42億美元，持股增加20%。貝萊德也將Strategy持倉增加至約1939萬股，價值約16.9億美元，但考慮到貝萊德作為全市場最大指數發行方的角色，這筆加倉可能更多源於指數被動配置。

加拿大皇家銀行(RY.US)增持4.6萬股Strategy，目前合計持有約38.5萬股，總價值約3720萬美元，持股比例增加13.5%。Circle(CRCL.US)作為少數被共同看好的標的，摩根士丹利將其持倉從約146萬股大幅增至約832萬股，ARK也小幅增持約1%至456萬股。對於Coinbase，兩家機構操作截然相反，摩根士丹利減持約55萬股，ARK則增加約5.8%至251萬股，同時ARK將Robinhood(HOOD.US)持倉削減約12.8%。

值得注意的是，ARK的Circle權重從第一季度的約3.34%降至1.85%，但股數略有增加，權重下滑主要因新建倉SpaceX導致組合規模擴大後的稀釋效應。

此外，摩根士丹利在二季度大幅加倉Circle後，於八月初將其目標價從106美元下調至38美元，理由是美國穩定幣USDC規模收縮暴露了Circle儲備收入的敏感性，預計其收入結構將向利潤率更低的交易收入傾斜。

新資金的入場與老資金的觀望形成鮮明對比。二季度，西班牙桑坦德銀行(SAN.US)首次披露比特幣和以太坊ETF持倉，儘管在其超百億美元的美股盤子中佔比微弱，但標誌着傳統銀行體系的進一步滲透。瑞銀的加密敞口逐季抬升，本季度新增對礦企AmericanBitcoin(ABTC.US)約150萬美元的持倉。摩根士丹利新建了灰度Solana質押ETF和富達Solana基金，市值分別約425萬和226萬美元;摩根大通也新建了BitwiseSolana質押ETF，並將第一季度清倉的XRP重新買回，通過Bitwise和灰度的XRP基金進行小額建倉。

投資顧問公司EdelmanFinancialEngines披露持有約3400萬美元的現貨比特幣ETF倉位，主要配置於貝萊德iSharesBitcoinTrust(IBIT)與灰度相關產品，該倉位規模雖在其整體投資組合中佔比仍小，但已超過其對亞馬遜(AMZN.US)約2500萬美元的持倉。相比之下，阿布扎比的Mubadala與阿布扎比投資委員會分別維持約1472.19萬股和821.87萬股IBIT不變，合計約7.64億美元，此前連續多個季度的加倉節奏在二季度暫停。

哈佛大學捐贈基金的IBIT持倉約304.46萬股，價值約1.014億美元，與一季度末分毫不差，結束了連續兩個季度的減持，而其持有的黃金產品iSharesGoldTrust(IAU.US)和SPDRGoldTrust(GLD.US)合計約1.712億美元，已超越比特幣持倉，顯示出其對傳統避險資產的偏好。

綜合來看，第二季度的機構動作釋放出幾個關鍵信號。首先，ETF資金流與機構行為出現脫鉤，加密資產的機構化進程正在深化，機構不再單純依賴ETF通道，而是通過更復雜的衍生品和直接持倉進行配置。其次，機構對加密相關股票標的的分歧加大，尤其是Strategy賣幣事件後，市場對其作為BTC代理標的的信心受到衝擊，導致持倉兩極分化。最後，以太坊成為機構端的明確買盤方向，三季度資金流也隨之轉向。以太坊ETF在7月淨流入約3.65億美元，8月迄今約2.43億美元，兩個月合計超過6億美元;ETH價格從6月底約1570美元回升至目前約1900美元附近，漲幅約兩成。連以太坊財庫公司BitMine(BMNR.US)的股價也從6月底約13.3美元漲至近19美元，漲幅約40%。

這一系列變化表明，機構對以太坊的價值重估正在加速，其作為智能合約平台的基礎設施價值得到更廣泛認可，未來可能在機構資產配置中佔據更重要的地位。這是繼比特幣ETF獲批後，加密資產生態發展中的又一重要里程碑，預示着以太坊在主流金融體系中的地位將進一步鞏固。