本文作者Ron Bousso為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透倫敦8月20日 - 伊朗戰爭已將全球煉油行業推向崩潰邊緣，預示著柴油和汽油價格可能在未來幾年內持續高位運行。無論最終能否達成協議，全球能源通脹衝擊遠未結束。

在衝突期間，儘管中東地區約五分之一的全球原油供應突然中斷，石油市場卻展現出驚人的適應能力；然而，對於煉油行業而言，可用於應對這一局面的替代方案則要有限得多。

原油價格與燃料價格之間的差異說明了一切。指標布蘭特原油 LCOc1目前油價約為每桶90美元。儘管這比2月28日衝突爆發時的水平上漲了約25%，但與戰時峯值118美元相比，仍大幅回落。

成品油市場則未能獲得同樣程度的緩解。自戰爭爆發以來，歐洲柴油價格LGOc1 飆升逾70%，而美國汽油價格RBc1上漲約60%。

這反映出煉油產量大幅下降。國際能源署（IEA）表示，戰爭導致中東地區每天960萬桶煉油產能中超過20%停產；與此同時，由於霍爾木茲海峽關閉，燃料出口仍受到抑制。海灣地區原油供應的減少又進一步促使許多煉油廠，尤其是亞洲的煉油廠，縮減生產運營。

隨後數月來， 烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的持續襲擊加劇了這種緊張局勢。這些襲擊導致俄羅斯煉油產能近幾個月來下降了近30%，降至每日400萬桶以下，迫使莫斯科在7月份禁止柴油出口。

與此同時，歐洲、亞洲和美國的柴油煉製利潤率飆升至前所未有的水平。歐洲柴油裂解價差自2月份以來已上漲兩倍多，超過每桶75美元。美國柴油利潤率上升逾過140%，本周早些時候達到創紀錄的每桶100美元。

戰前儲備的燃料在一定程度上緩解了危機，但這種緩衝作用基本上已經消失了。

根據美國能源信息署（EIA）的數據，3月至7月期間，全球石油庫存以每日350萬桶的速度下降，相當於全球石油需求的3%以上，且預計這種下降趨勢將持續至年底。美國柴油庫存處於30年來同期最低水平，而汽油庫存則降至自2012年以來同期最低水平。

圖：煉油利潤率飆升

**一個巨大的洞**

綜合來看，這些干擾因素給全球燃料生產造成了缺口，該行業正努力填補這一缺口。

IEA數據顯示，第二季度全球煉油廠加工量較上年同期減少510萬桶/日。

高企的價格也抑制了企業和消費者的需求，但降幅不足以完全抵消供應緊張的影響。上季度成品油需求減少了400萬桶/日，但市場仍存在逾100萬桶/日的供應缺口。

預計三季度供需平衡將進一步惡化。煉油廠原油加工量預計按年下降410萬桶/日，而需求預計僅下降240萬桶/日。

鑑於中東和俄羅斯地緣政治局勢瞬息萬變，這些預測仍然存在很大的不確定性。但方向很明確：燃料供應的萎縮速度快於需求。

圖：美國柴油價格

圖：美國汽油價格

**通脹壓力**

如果華盛頓與德黑蘭在外交上取得突破，促使霍爾木茲海峽永久重新開放，會發生什麼？儘管這很可能導致原油價格大幅下跌，但恐怕無法迅速緩解成品油市場的緊張局面。

這是因為海灣地區20多家煉油廠在戰爭中遭到破壞，其中許多煉油廠需要大規模維修。

中國對供應趨緊的應對措施也至關重要。作為世界第二大煉油國，中國在伊朗戰爭期間大幅降低了煉油量並削減了燃料出口。

面對高昂得令人難以承受的能源成本，消費者和企業可能進一步縮減支出，從而導致需求萎縮的幅度超過目前預期。

但全球燃料庫存亟需補充，且在某些情況下還需要進一步擴大庫存規模，這將增加對煉油業務的需求，並可能在未來數年持續構成支撐。

這種動態增加了今年冬季及以後持續出現能源驅動型通脹的可能性。

近期通脹數據已經指向這個方向。

許多華爾街分析師和經濟學家仍然認為，能源價格飆升只是短期現象，不太可能推高核心通脹。但如果成品油危機真如當前數據所顯示的那樣嚴重，那麼這種假設可能過於樂觀。

伊朗戰爭爆發近六個月後，世界似乎正目睹一場緩慢展開的危機。隨着庫存不斷消耗，燃料市場賴以緩衝衝擊的安全墊已被削弱；與此同時，戰爭造成的擾動仍在持續，加劇了原本就承受巨大壓力的煉油體系負擔。

對全球經濟而言，真正重要的能源危機或許才啱啱開始。