FX168財經報社(北美)訊 今年夏季以來，加拿大股市的表現開始明顯壓過美國市場。儘管加拿大缺少美國科技巨頭那樣的超大規模人工智能公司，但礦業、能源和金融板塊持續走強，推動標普/多倫多證券交易所綜合指數（S&P/TSX Composite Index）跑出亮眼表現。

《環球郵報》撰稿人Jon Erlichman指出，自加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）上台以來，TSX的表現已經超過標普500指數。與此同時，大型機構投資者也開始加碼加拿大資產，一個越來越值得投資者思考的問題是：在美股估值高企、AI交易越來越擁擠的情況下，是否應該重新把更多資金配置到加拿大？

加拿大股市悄然跑贏美國

過去幾年，全球投資者的注意力幾乎完全被美國大型科技股和人工智能行情吸引。英偉達、微軟、Alphabet、亞馬遜以及一系列AI基礎設施公司推動美股不斷刷新紀錄，相比之下，加拿大股市長期顯得缺乏「故事」。

但今年夏季以來，這一局面正在發生變化。

加拿大市場雖然沒有大型雲計算「超大規模企業」，卻擁有大量礦業、能源和金融公司，而這些板塊過去一年表現突出。即使美國持續以關稅政策對加拿大施壓，TSX仍然表現出較強韌性。

從今年夏季開始，加拿大股票已經明顯跑贏美國市場，而自卡尼執政以來，TSX的表現同樣領先標普500。

這意味着，在AI主導美國市場的同時，加拿大正在依靠資源、銀行和傳統經濟板塊走出另一條上漲路徑。

大型養老金也在加倉加拿大

機構資金的動作尤其值得關注。

加拿大最大養老基金之一OMERS近期披露，今年上半年額外買入了約10億加元加拿大股票，進一步提高本土資產配置比例。

大型養老金通常擁有較長投資周期，其資產配置變化往往反映對於估值、收益和風險的中長期判斷。OMERS增加加拿大股票敞口，也顯示大型機構正在重新評估本土市場的吸引力。

其中，加拿大銀行股尤其值得關注。

加拿大大型銀行過去一段時間表現強勁，穩定盈利能力成為重要支撐。隨着多家銀行將在8月底集中公布季度業績，市場將進一步檢驗銀行利潤增長是否足以支撐這一輪上漲。

對於加拿大市場而言，銀行板塊權重較高，因此大型銀行的財報表現也可能直接影響TSX下一階段走勢。

AI仍是美股最大主線

這並不意味着美國科技股的邏輯已經失效。

此前市場一度出現對AI股票的擔憂，一些投資者開始懷疑公開上市的AI相關公司是否已經度過了最強增長階段。但近期財報季顯示，AI需求仍然非常強勁。

包括CoreWeave、Nebius Group和Super Micro Computer在內的AI基礎設施企業，繼續展現出較快的收入和需求增長。與此同時，美國最大型科技公司投入鉅額資本建設AI基礎設施後，也正在逐步證明這些支出能夠帶來實際回報。

摩根大通策略團隊近期甚至上調了標普500年末目標，原因之一就是亞馬遜、Alphabet和微軟等公司的雲計算業務，在AI投資推動下仍然保持強勁增長。

因此，投資者現在面對的並不是簡單的「加拿大還是美國」，而更像是在兩套不同市場邏輯之間做選擇：美國押注AI和科技增長，加拿大則更多依賴金融、能源和資源周期。

加拿大還有被低估資產？

加拿大航空近期的一筆交易，也提醒投資者市場並不總能準確反映企業資產價值。

加拿大航空此前確認，私募股權巨頭黑石集團將收購其Aeroplan忠誠度業務25%的股份。消息公布後，多名分析師重新評估Aeroplan的潛在估值，並承認這項資產過去可能並未被充分反映在加拿大航空股價中。

這類案例說明，一家公司即使長期被市場按照傳統商業模式估值，其內部仍可能存在被低估的資產。

對於加拿大股票而言，這一點尤其值得關注。相比美國科技股，許多加拿大企業估值較低、業務成熟，但部分公司擁有基礎設施、資源、金融網絡以及品牌資產，其真實價值可能並未完全得到市場認可。

創始人領導的公司長期表現更好？

另一個值得關注的投資思路，是尋找由創始人繼續領導的企業。

投資組合經理Michael Monaghan建立了一個大型創始人企業數據庫，並對約1.1萬隻股票進行了長達30年的研究。

其結果顯示，創始人領導的企業平均跑贏其他公司約4%。

Monaghan認為，創始人與職業經理人的最大區別之一，在於創始人往往擁有更清晰的長期願景、更強執行動力以及面對困難時更大的調整空間。

他認為，創始人不僅決定企業最初的發展方向，也通常擁有更強的影響力，在公司需要戰略轉型時能夠更迅速推動改變。

當然，這並不意味着所有創始人企業都會跑贏市場，但長期數據表明，「創始人仍然深度參與經營」可能成為投資者篩選企業時值得參考的因素之一。

「Buy Canadian」會成為新投資主題嗎？

加拿大股市近期的突出表現，正在讓「Buy Canadian」重新進入投資者視野。

過去十多年，美國科技行業的高速增長使全球資金不斷提高美股配置，而加拿大市場則因為行業結構偏向金融、能源和原材料，經常被視為增長較慢的市場。

但如今，高油價、礦產需求增長、銀行盈利穩定以及美股科技估值持續處於高位，都讓這種相對關係發生變化。

與此同時，加拿大大型機構正在主動增加本土股票配置，TSX又已經在今年夏季明顯跑贏美國市場，這意味着加拿大資產的相對吸引力正在提高。

不過，這並不意味着投資者需要完全放棄美國市場。AI仍然是當前全球經濟最重要的資本支出周期之一，美國大型科技企業的盈利能力也繼續提供支撐。

真正值得關注的變化或許是：過去幾年投資組合高度集中於美國科技股的邏輯，正在出現更多替代選擇。

對於加拿大投資者而言，未來市場可能不再只是「要不要追美國AI股」，而是需要重新評估銀行、能源、礦業以及部分被低估加拿大企業在投資組合中的位置。

當資金開始從單一熱門主題向更多行業擴散時，加拿大股市這輪「悄然跑贏」，或許值得比過去給予更多關注。