核心要點
- 泛歐斯托克 600 指數今年迄今表現韌性十足。
- 法國巴黎銀行認為，歐洲更可能是人工智能的受益者，而非 AI 技術主要開發者。
- 高盛表示，歐洲在 AI 行情上落後，未必是壞事。
歐股歷史上始終難以點燃投資者的熱情，遠不及美股與部分高速增長的亞洲市場。歐洲本土高成長企業數量偏少，資本市場深度不足，市場普遍認為其長期盈利增長故事吸引力有限。
但 2025 年初各國政府財政支出大幅擴張，一度激活歐洲市場。今年行情邏輯更為複雜，不過泛歐斯托克 600 指數展現出極強抗跌能力。
該指數覆蓋歐洲 17 個國家的 600 家大、中、小盤企業，相當於歐洲版標普 500。2026 年至今斯托克 600 累計上漲 10%，略低於北美市場同期 13.5% 的回報率。
相較於體量更大、流動性更好的美股，歐洲市場常常被忽視。上周高盛試圖破除投資歐洲市場的若干 「迷思」。
分析師在 8 月 10 日研報中寫道：「歐洲市場的實際表現，遠比市場主流敘事、大多數投資者認知的要分化得多。自 2022 年以來，歐洲銀行業大幅跑贏美股‘七巨頭’。2025 年初至今，即便遭遇關稅衝擊與能源供給危機，歐洲斯托克指數依舊跑贏標普 500。」
高盛提及的另一大迷思：認為中國競爭是歐洲企業的重大逆風因素。
「股票市場不等於實體經濟。歐洲權重最高的板塊 —— 金融、製藥、科技、能源、公用事業、電信、航空航天與國防，受中國低價進口商品衝擊並不明顯。汽車板塊僅佔歐洲總市值的 1%。」
歐洲汽車板塊長期飽受詬病，深陷持續多年的結構性危機。電動車需求放緩、被中國競品蠶食市場份額、孖展成本抬升，多重利空形成完美風暴；過去五年銷量持續大幅低於疫情前水平。
斯托克汽車板塊指數年內下跌 16%。大衆集團、斯特蘭蒂斯表現墊底，分別大跌 27.6%、51.9%。
歐洲需要擁抱人工智能嗎？
法國巴黎銀行觀點：歐洲更適合做 AI 應用受益者，而非底層技術開發者，汽車行業是潛在受益板塊之一。
巴黎銀行資管組合經理兼策略師索菲・黃接受採訪：「當前汽車板塊估值極低，市場幾乎沒人去思考它的上行潛力。
關鍵在於判斷市場何時會重新定價。深度價值板塊可能要蟄伏一兩年，市場共識才會意識到行業有望迎來轉機。」
她補充，美國消費端諸多利好已經被股價充分定價，「美國經濟增長動能正在放緩，而歐洲啱啱進入復甦上行階段。」
高盛也承認歐洲在不少領域處於落後，包括數據中心建設、前沿大模型研發，「以上短板可能對安全、長期生產率與經濟增長帶來負面影響。」
但該行策略師提出：歐洲在 AI 行情上落後，未必是壞事。 研報指出，對於擔心 AI 相關風險（尤其來自中國的競爭）的投資者，歐洲市場可以起到對沖作用。