華爾街見聞

　　美國債市壓力測試持續升溫。周三，美國財政部將拍賣160億美元20年期國債，預發行收益率約5.27%，或創該券種2020年重啓發行以來最高紀錄。在30年期、10年期國債相繼以多年高位成交後，本次拍賣將成為檢驗投資者能否在通脹與財政赤字雙重壓力下持續承接長期債務的關鍵時刻。

　　美國國債市場本周迎來新考驗。在30年期和10年期國債相繼以多年高位收益率完成拍賣後，20年期國債將於周三登場，市場將藉此檢驗投資者對長期債務的需求是否依然穩健。

　　據彭博報道，美國財政部計劃於周三出售160億美元20年期國債。截至上周五，該債券在預發行市場的指示收益率約為5.27%。若最終成交收益率達到這一水平，將創下該期限債券自2020年重啓發行以來的最高紀錄，折射出投資者在通脹與政府支出雙重憂慮下，要求更高回報方願持有長期債務的市場心態。

　　上周五，20年期美債收益率交投於5.25%附近，收益率曲線持續陡峭化。與此同時，上周公布的CPI數據與PPI數據均符合市場預期，促使交易員下調了對聯儲局9月加息的押注，短端收益率隨之回落，而長端收益率則逆勢走高，進一步加劇曲線陡峭化態勢。

　　長端收益率走高，曲線陡峭化加劇

　　短端與長端利率的分化走勢，折射出當前市場對貨幣政策與財政前景的不同判斷。

　　上周通脹數據落在預期區間內，令市場對聯儲局近期進一步收緊政策的預期有所降溫。對貨幣政策最為敏感的短期國債收益率隨之下行。然而，長期債券收益率卻同步上揚，反映出投資者要求更高溢價以承接不斷擴大的財政赤字所帶來的孖展需求。這一短降長升的格局推動收益率曲線持續陡峭化。

　　近期拍賣屢創高位，本次延續壓力測試

　　本次20年期國債拍賣是上周一系列長期債務發行的延續，市場情緒仍處於高度敏感狀態。

　　上周完成的30年期國債拍賣錄得近二十年以來的最高利率，10年期國債拍賣收益率則創下2007年以來新高。連續數場拍賣均以多年高位成交，表明投資者在為美國政府長期債務定價時，已將更高的風險溢價納入考量。

　　本周160億美元的20年期國債發行，將進一步檢驗這一需求能否在高收益率水平上持續承接。

　　風險提示及免責條款

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