8月17日，在經歷了充滿通脹擔憂以及對聯儲局下一步動向疑問的一周後，投資者迎來了一個相對平靜的五天周期。大型綜合超市和其他主要零售商的財報以及大量製造業數據將成為市場的焦點。

標普500指數上周收漲0.4%，納斯達克綜合指數上漲0.6%，而道瓊斯工業平均指數則下跌0.6%。

對投資者而言，過去幾周十分忙碌。拋開突發新聞和重大地緣政治局勢發展不談，隨着夏季步入尾聲、孩子們返校上課，一個相對平靜的星期或許正是大家所迫切需要的。

儘管大型綜合超市的財報將佔據本周公司日曆的大部分篇幅，但周二打響頭陣的是中國科技巨頭百度(BIDU.US)的業績，其AI雲業務收入將是關注重點。

零售業密集公布財報

周四將迎來大型超市財報的集中發布，沃爾瑪(WMT.US)、阿里巴巴(BABA.US)、羅斯百貨(ROST.US)和迪爾公司(DE.US)都將公布季度業績，隨後BJ批發俱樂部(BJ.US)將在周五公布財報。

經濟數據方面，製造業指標將成為重中之重。美國將於周二發布工業產出和製造業產出數據，周五則將公布標普全球美國製造業PMI讀數。此外，日曆上還包括預計將出現大幅下行趨勢的周二新屋開工數據，以及周三發布的聯儲局上次會議紀要。

股市上漲，情緒低落

直白地說，市場情緒正處於艱難境地。

密歇根大學的初步消費者信心調查顯示，由於戰爭、債券收益率上升以及地緣政治不確定性導致情緒下滑，美國消費者在8月份對經濟前景變得更加悲觀。

該調查負責人 Joanne Hsu 表示：「儘管月初信心的走弱在各個人口群體中普遍存在，但在年長消費者、低收入消費者以及無大學學位的群體中降幅尤為明顯。這些群體對於通脹造成的購買力侵蝕都特別脆弱。」

在此之前，美國勞工統計局公布的月度消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)數據顯示，消費者和批發通脹數據僅有溫和改善。調查顯示，僅有8%的消費者預計未來一年自己的收入增長能跑贏通脹。

這一通脹數據足以讓交易員們削減對聯儲局將在9月會議上加息的押注。在這些數據發布之前，鑑於7月就業報告遠弱於預期，市場押注基本呈五五開。而現在，市場認為聯儲局按兵不動的概率約為70%。

作為另一個看跌信號，美國商務部同樣在周五公布的零售銷售數據表明，月度銷售額按月下降0.6%，相比市場預期的增長0.1%令人失望，這也讓人們對消費者真實購買力的擔憂持續存在。

AI資本支出正與實體經濟碰撞

如今財報季已接近尾聲，針對超大型雲巨頭今年將為AI數據中心建設投入多少資金，市場上出現了全新且規模更大的預測。

高盛估計，2026年全球這一數字將達到1萬億美元。摩根大通預測美國市場的支出將達到6970億美元。而美銀美林則認為到2027年存在「邁向約1.2萬億美元的路徑」。

然而，光靠錢並不能解決問題——因為瓶頸根本不在於資金。

儘管對新制造能力進行了投資，芯片短缺問題依然存在。建築承包商指出，缺乏熟練勞動力導致無法在客戶期望的時間表內完成項目。此外，由於公衆對數據中心的反彈，監管限制日益增加，包括紐約州為期一年的暫停令以及德克薩斯州對電力接入的審計。

而電力或許是所有瓶頸中最大的一道關卡。彭博新能源財經預測，如果按目前的速度繼續增長，到2035年，AI數據中心的電力缺口將達到19吉瓦(GW)。

涵蓋發電企業的加納科德融輝分析師喬治·賈納裏卡斯表示：「當你把所有這些因素放在一起——即數據中心公司希望獲得訓練其算法所需電力的雄心——我們堅信，這絕不會以他們預期的速度實現。」

伍德麥肯茲最近報告稱，數據中心發電方正試圖通過向不同電力公司提交多份申請，來緩解預期中的拒絕。這家能源分析公司表示，由於存在這些「虛假」申請以及經驗較少的運營方提交的申請，電力公司和電網運營商可能僅批准所申請電力的28%。

美元困於兩種力量之間

荷蘭合作銀行高級外匯策略師珍·弗利在上周給客戶的一份報告中指出，美元目前正陷於油價與聯儲局之間的拉鋸戰中。

這一切始於美元與原油之間舊有關係的打破。

從歷史上看，原油與美元往往呈反向變動。原油以美元計價，因此走強的貨幣會給大宗商品帶來壓力，因為買家購買它的成本更高。

弗利指出，這種關係在2022年俄羅斯入侵烏克蘭、美國鞏固其作為主要能源出口國地位時開始發生轉變。隨着伊朗戰爭打亂了霍爾木茲海峽的航運，這一轉變變得更加顯著。

油價上漲曾幾何時對美國經濟而言幾乎是一個明確的負面衝擊。然而，引發了歷史上最大能源供應危機的伊朗戰爭，卻為美國主要石油生產商提供了擴大生產並利用高油價獲利的機會，從而提振了該國的能源出口。

弗利寫道：「只要通過霍爾木茲海峽的航運受到限制，在美能源出口國地位的支持下，美元就可能繼續保持避險溢價。」

然而，市場上還有一股與美元對抗的力量：聯儲局。遠弱於預期的7月非農就業報告和相對溫和的7月通脹數據，已促使投資者下調對加息的預期，從而去除了美元的一個關鍵支撐來源。

當然，這一切正巧發生在美國財政部對日元實施重大幹預之後。值得注意的是，隨着白宮試圖為美元設定支撐底線，財政部長斯考特·貝森特選擇拋售歐元而非美元來購買日元。