金吾財訊 | 華泰證券發布研報指，金斯瑞生物科技（01548）公布上半年業績：實現收入4.04億美元，相較1H25基本基準增長27%；淨虧損1.29億美元，相較1H25基本基準減虧29%。其中核心業務盈利25.56百萬美元，相較1H25基本基準增長116.7%；經調整淨利潤62.52百萬美元，相較1H25基本基準增長203%。華泰看好AIDD驅動公司生命科學業務強勁增長，維持「買入」評級，目標價36.08港元。

分業務看，生命科學上半年收入3.19億美元，按年增長28.8%，經調整毛利率由51.0%提升至57.8%，經調整經營利潤0.94億美元，按年增長102.8%，主要受益於AIDD驅動對「基因至蛋白」的需求增長、產能自動化升級及客戶拓展深化。CDMO收入0.61億美元，相較1H25基本基準增長34.2%，經調整毛利率由1.5%提升至13.6%，經調整經營虧損24.3百萬美元，較1H25基本基準虧損31.3百萬美元收窄，受益於CRDMO上游需求復甦及規模效益。合成生物學收入30.4百萬美元，按年增長7.4%，經調整毛利率增至42.9%，經調整經營虧損1.3百萬美元，主因加大研發等戰略性投入。

公司更新2026年指引：生命科學全年收入增長25-30%，經調整毛利率提升至55%+，經調整營業利潤率提升至25%+，AIDD相關訂單收入未來有望保持翻倍增長趨勢；CDMO的FFS收入增長25-30%，該業務分部有望於2027年實現EBITDA盈虧平衡；合成生物學收入增長8-10%，經調整毛利率提升至43%+。

傳奇生物方面，1H26淨虧損0.21億美元，其中Q2淨盈利0.33億美元，實現單季度扭虧為盈。CARVYKTI 2Q26銷售額6.57億美元，按月增長10%，按年增長50%。華泰預計2H26起應占傳奇利潤有望成為公司盈利新來源。

華泰上調公司2026-2028年利潤預測至0.24/3.55/5.33億美元，對應EPS為0.01/0.17/0.25美元。給予公司SOTP市值789.67億港幣，其中生命科學業務估值555.96億港幣，基於2026年PE 43.52倍；其餘持續經營業務估值94.02億港幣，基於2026年PS 6.28倍；聯營公司相關損益139.68億港幣。

風險提示：AIDD研發停滯風險、CARVYKTI銷售不及預期。