8月13日早間盤前，著名經濟學家、蓮華資管首席投資官洪灝，在與彭博社對話中，
討論了中國科技估值壓力緩解，AI後續的投資分化，騰訊阿里這批大廠的投資前景，以及可能有韓國資金正流入港股尋找低估AI標的；
此外，8月11日，洪灝在CNBC訪談中，針對宇樹科技超額認購熱潮、存儲芯片中美差異，以及最新經濟數據所反映的內需走勢等話題，發表了最新的觀點。
他指出，宇樹科技8000倍超額認購是因為散戶的熱情很難控制，
同時也說明「在這些領域裏投資機會確實匱乏」，宇樹科技目前是A股市場上（主機廠）唯一可以投資的標的。
日前上市的長鑫科技認購倍數也很高，但不及宇樹；
不過，最新數據顯示，截至今天（8月13日）收盤，
長鑫市值已達3.54萬億人民幣，超過騰訊的3.44萬億，成為中國市值最大的上市公司。
洪灝預測，儘管認購倍數已經很高了，
但他仍然認為宇樹上市首日股價會大漲，因為有很多人沒有中到股份，他們會等着首日進場。
洪灝認為，在A股回調後，此前存在的部分高估現象，以及相對極端的市場狀況已得到修正。
結果是，許多基金經理正重新審視這些標的，一些海外投資者也在重新評估中國AI相關股票。
他認為，本輪行情已進入第二階段，AI投資面臨分化，當前質量的重要性已遠超故事本身。
洪灝表示，近兩周香港市場反彈勢頭相當強勁，
恒生科技指數已從低點反彈15%；
而且需要指出的是，有新資金流入，而聽聞有相當一部分資金正從韓國市場輪動至香港市場。
談及英偉達牽頭組織5000億美元AI孖展，
洪灝認為，黃仁勳講了一個很有說服力的故事，且相當肯定，他已經把孖展安排好了；
而中國方面，長鑫存儲和即將上市的長江存儲正推進大規模產能擴張，
但存儲芯片技術至少還落後美國兩代，且面臨技術封鎖，因此還有待觀察。
投資報精譯梳理了洪灝的相關觀點內容如下：
回調後AI估值更合理
投資人正重新審視這些標的
問：7月的回調緩解了中國科技股的估值壓力，是什麼讓您對這市場樂觀？
洪灝：經歷了約2個月的調整後，許多個股已經迴歸理性，估值也更合理，
此前存在的部分高估現象，以及相對極端的市場狀況已得到修正。
結果是，許多基金經理正重新審視這些標的，
也聽聞，一些海外投資者也在重新評估中國AI相關股票。
本輪行情
進入第二階段
問：評估的標準是否有變化？
洪灝：是的，我認為本輪行情已進入第二階段，
基本上，當前質量的重要性已遠超故事本身。
有些中國人工智能領域的公司都擁有一個引人入勝的故事，但實際盈利相對有限；
因此，接下來，將進入分化階段，優質標的將表現優異；
僅靠講故事的公司將繼續跑輸整個板塊。
問：可以用哪些指標來真正界定？
洪灝：我認為部分公司仍處於早期發展階段，但其中有許多已展現出極具前景的成果，
比如DEEPSEEK最新推出的版本，以及月之暗面的K3模型，
許多模型在相對能力方面已可媲美美國同行，且成本大幅降低。
所以，我認為這些標的陸續上市孖展時，市場反應將較為積極，
同時，部分現有公司若是能在模型研發、以及Token消耗方面持續展現進步，也將繼續吸引市場關注。
但另一方面，有些公司上季度業績亮眼，比如盈利增長高達1000%，
但是，有許多業內人士質疑這種強勁增長能否持續，
因為它們嚴重依賴海外訂單來填滿產能，
我認為，中國半導體企業目前已主導中低端市場，
若觀察中國最新出口數據，半導體出口額按年保持極高兩位數增長，有50%到60%。
所以我認為，許多標的仍有望持續走強，但考慮到當前的估值水平，以及盈利增長的可持續疑問，部分質量較弱標的將表現疲軟。
騰訊阿里等技術反彈驅動
大廠轉型還有較長路要走
比如騰訊，我們實際上看到他們超過了收入預期，但同時AI和計算支出翻一番，如何看待他們的AI支出？
洪灝：這些公司在AI上投入鉅額資金，
但大多數投資者仍然把他們看作「老經濟」的公司、互聯網平台或者遊戲公司。
所以，即便他們花了很多錢，並且其中一些公司已經實現了某種程度的結果，
比方說騰訊的WorkBuddy，是一個在中國非常流行的AI工具，做得很好，
還有阿里巴巴的雲業務，已經顯示出非常強勁的收入增長。
但我們還在談論AI的業務貢獻相對整個團隊的貢獻較小，
所以，我覺得他們還在轉變自己的路上，
從傳統的互聯網公司變成新型的AI雲計算公司，這條路仍然任重道遠。
最近，我們看到，這些公司的股價一直在上漲，但主要屬於技術反彈，
比如啱啱有個新聞標題顯示，許多相關股票的空頭頭寸已從峯值顯著回落，
但通常情況下，這屬於一種反向指標，
換句話說，此前的上漲主要由技術性的反彈驅動，且本輪行情中最容易賺取的收益已被兌現，
所以我們認為，在進入第二階段後，我們將重點關注這些公司的質量提升，高質量的以及新的盈利增長點。
新資金流入港股
韓國交易者湧入香港市場
問：一批激進活躍的韓國交易員正在湧入香港市場，會否對港股結構產生實質性影響？
洪灝：目前還未顯現。
你知道韓國交易者以冒險行為著稱，風險偏好極高，甚至可謂兇猛。
因此，正如您所見，近兩周香港市場反彈勢頭相當強勁，
恒生科技指數已從低點反彈15%；
而且需要指出的是，有新資金流入，而聽聞有相當一部分資金正從韓國市場輪動至香港市場；
以尋求機會，這既得益於香港市場當前估值低廉，也有衆多尚未被髮掘的中國AI相關標的正待挖掘。
因此，我認為這是一股新生力量，
香港市場也歡迎這批既有資金實力，又有風險承受意願的新型交易者。
8月11日CNBC對話：
宇樹科技上市
8000倍超額認購
主持人：我們先從宇樹科技開始，這隻股票超額認購非常誇張。你覺得市場對它的熱情是不是已經到了存在風險的程度？
洪灝：是的，我覺得散戶的狂熱很難控制，
因為現在這是國內市場上這個領域唯一可以投資的標的。
儘管認購倍數已經很高了，
但我仍然認為上市首日股價會大漲，
因為有很多人沒有中籤到股份，他們會等着首日進場。
主持人：對於人形機器人，究竟要如何實現具備成本效益的大規模落地應用，我們真的有足夠認知嗎？
洪灝：我覺得到目前為止，我們看到的視頻都是機器人跳舞、練武術之類的，
從來沒見過它們在工廠裏幹過實際的工作。
但另一方面，過去這些年，國內工廠已經大量部署了機械臂。
比如，現在中國的很多汽車工廠，產線上已經幾乎不需要什麼人力了。
所以我認為，在製造業領域，我們其實已經看到了機械臂在中國工廠的大規模落地應用。
至於這些人形機器人，
說實話，它們確實很酷，會跳舞什麼的，但我從沒見過它們做任何真正的家務活。
國內現在最便宜的機型，價格不到一萬塊人民幣，差不多相當於一部手機的價格。
但這種機器人更像是一個大號玩具，人們用來娛樂消遣，而不是用來承擔實際工作。
主持人：超額認購規模非常驚人，這僅僅是這隻個股的特例，還是說你覺得背後有更廣泛的趨勢？
洪灝：我覺得總的來說，散戶群體對高端製造和存儲芯片這類概念接受度很高。
比如長鑫存儲，
幾周前它上市的時候也有超額認購，只不過程度沒那麼高，大概200倍左右，
而這一次是8000倍。
我認為這一方面反映了散戶的狂熱，另一方面也說明在這些領域裏投資機會確實匱乏。
所以只要這類公司一上市，大家就會拼命想參與進去。
英偉達牽頭5000億美元AI孖展
國產兩大存儲龍頭加速產能擴張
主持人：另一條大新聞——英偉達黃仁勳正聯手6家金融巨頭，籌集超過5000億美元的資金用於AI基礎設施。你覺得在中國這邊，大家會怎麼看待這件事？
洪灝：我覺得黃仁勳講了一個很有說服力的故事。
他本質上是說，他的芯片能產生收益，
所以，應該被歸類為可投資的資產類別，這個故事講得很好。
而且我相當肯定，他已經把孖展安排好了。
在中國這邊，我們正在看到長鑫以及另一家大型存儲芯片公司的大規模產能擴張，
這家公司也即將上市，叫長江存儲。
大概下個月左右就會上市，市場也非常期待。
我覺得在中國這邊，因為缺乏最先進的技術，
重點真的在於如何高效地投放資金、投資於這些產能，
以及如何把DRAM芯片製造能力向HBM技術迭代升級，還有很多工作要做。
中國的存儲芯片技術至少還落後美國兩代，而且美國對這些芯片還實施了技術封鎖。
所以，還有待觀察。
我認為中國正在奮力追趕，在這些領域投入了鉅額資金。
二季度經濟增速回落
下半年觀察兩個變量
主持人：你怎麼解讀本周發布的經濟數據？步入下半年，這些數據對市場情緒意味着什麼？它會帶我們走向哪裏？
洪灝：我認為，數據確實顯示經濟增長在持續放緩。
二季度的增速，已經降到了比較低的區間，在4.3%。
而且，在7月份的高層會議上，我們也沒有看到政府出台明確的政策信號，或主動的政策舉措。
再加上關稅戰繼續拖下去，
已經影響了二季度的增長，也會繼續在三季度對中國增長構成壓力。
所以我覺得現在，如果你看8月10日公布的CPI，已經開始往下走了，
PPI也一樣，這表明內需開始放緩。
過去幾個月CPI曾經有小幅回升，但現在又掉頭向下了——
這是中國當前面臨的最大挑戰，因為內需走弱也加劇了國內產能過剩的壓力。
現在中國高度依賴出口來消化這些過剩產能，
但隨着中國在全球出口中的份額持續增長，也會和美國之外的其他國家陷入關稅和貿易摩擦。
所以我認為，當下的局面非常複雜。
一方面經濟在放緩，另一方面又看不到政策發力，
所以國內只有少數板塊表現不錯，比如人形機器人、AI、半導體、高端製造這些。
但除此之外，凡是和地產相關、消費相關的，日子都不好過。
這是一個很明顯的K型經濟。
那麼展望未來，中國如何解決與貿易伙伴的關係，
以及海外投資佈局的速度能有多快，這些都還有待觀察。