STAAR Surgical（NASDAQ：STAA）公布了截至7月3日的2026財年第二季度業績：淨銷售額為9350萬美元，較上年同期的4430萬美元增長111%；GAAP稀釋後每股收益（EPS）從虧損0.34美元改善至0.16美元。中國市場出貨量的恢復推動了大部分增長，儘管關稅和ERP相關成本持續存在，仍助力營業利潤和調整後EBITDA扭虧為盈。
核心財務業績
強勁的營收增長既反映了經營狀況的改善，也反映了上年同期對比基數的異常低迷：在上年同期，分銷商消化過剩庫存，STAAR向中國的出貨量極少。扣除中國市場後，第二季度銷售額增長6.0%至4120萬美元。
毛利潤增加以及列報的運營費用下降推動公司重新實現盈利。然而，費用對比得益於上年同期包含的520萬美元重組和合併相關成本；若剔除這些項目，運營費用增長3.7%。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變動 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 9350萬美元 | 4430萬美元 | 增長111% |
| 毛利率 | 74.5% | 74.0% | 提升50個點子 |
| 運營費用 | 5960萬美元 | 6280萬美元 | 按列報口徑減少320萬美元 |
| 營業利潤（虧損） | 1010萬美元 | -3000萬美元 | 扭虧為盈 |
| 淨利潤（虧損） | 810萬美元 | -1680萬美元 | 扭虧為盈 |
| GAAP稀釋後每股收益 | 0.16美元 | -0.34美元 | 增加0.50美元 |
| 調整後EBITDA | 2000萬美元 | -1480萬美元 | 增加3480萬美元 |
調整後EBITDA是一項非GAAP指標，剔除了包含股權激勵、重組及某些交易相關成本在內的項目。
業務與區域業績
中國市場佔季度營收的一半以上，是主要的增長驅動力。中國以外地區的業績較為溫和，美洲地區以及剔除中東後的EMEA地區均錄得兩位數增長。
| 市場 | 2026財年第二季度業績 | STAAR披露的主要因素 |
|---|---|---|
| 中國 | 5230萬美元；按年增長超過100%，按月增長10% | 植入手術量增加、EVO+普及率提升，以及向單價更高的散光矯正型晶體轉型 |
| 扣除中國後的總銷售額 | 4120萬美元；增長6.0% | 多個市場實現增長，但被部分區域的疲軟所抵消 |
| 亞太地區 | 增長189%；扣除中國後增長7% | 中國市場恢復正常，以及日本和韓國等市場的持續貢獻 |
| 美洲地區 | 增長12% | 美國市場銷售額連續第二個季度超過600萬美元；管理層歸因於市場份額的提升 |
| EMEA | 下降1%；剔除中東後增長12% | 中東地區的持續動盪抵消了該區域其他地區的增長 |
在日本，管理層將潛在需求部分歸因於2025年11月啓動的消費者宣教計劃。在美國，STAAR表示，在整體激光屈光矯正市場下滑的情況下，EVO ICL的份額仍持續擴大。
盈利能力與資產負債表
儘管銷售額大幅增長，但毛利率僅微幅上升。利好因素包括消除瑞士工廠產能爬坡的相關成本、先進製造費用減少、存貨跌價準備下降，以及運費和其他銷售成本佔營收比重降低。
這些增益部分被在美國製造並銷往中國的產品的關稅，以及2025年產量較低期間生產的晶體較高的單位成本所抵消。STAAR預計，在發往中國的所有產品改為在瑞士生產之前（預計將於2026年底前實現），關稅將繼續影響毛利率。
一般及行政費用從2100萬美元增加至2270萬美元，主要由於ERP攤銷、持續的ERP建設及外部服務支出。銷售及推廣費用微升至2690萬美元，而研發費用則降至990萬美元。
截至季度末，現金、現金等價物及可供出售投資達到1.815億美元，較第一季度末的1.639億美元增加1760萬美元。STAAR報告無未償還債務，但未提供季度經營現金流或自由現金流數據。
中國出貨量恢復正常恢復了經營槓桿
STAAR 111%的營收增長不應被解讀為底層植入手術需求的按年同等增幅。在2025財年第二季度，分銷商處於去庫存階段，因此公司向中國的出貨量未能反映真實的手術需求。截至2026財年第二季度末，分銷商庫存已處於STAAR的目標區間內。
不過，本季度的表現不僅僅是出貨量恢復正常。管理層將中國市場的按月增長歸因於EVO ICL手術量增加、EVO+普及率提升、市場份額擴大，以及向散光矯正型晶體轉型帶來的平均售價提升。由此帶來的營收規模擴張，結合基本固定的成本基數，推動營業利潤和調整後EBITDA扭虧為盈。
中國市場的貢獻也帶來了集中度和季節性考量。在該季度9350萬美元的總銷售額中，中國市場貢獻了5230萬美元，這使得其植入手術趨勢、產品組合和出貨時點對STAAR的業績至關重要。
管理層展望
管理層預計當前的需求狀況將持續至2026年剩餘時間，但提醒稱中國市場的季節性特徵已發生變化。第一和第二季度現為旺季，而第三季度的出貨量通常會有所下降，第四季度依然是季節性規模最小的季度。
列報的2025財年第三季度營收9470萬美元中，包含了一筆原本於2024年下達的2590萬美元非經常性訂單。STAAR表示，投資者應將6880萬美元作為2026財年第三季度的調整後對比基數，並預計在扣除該訂單後將實現強勁的按年增長。管理層還表示，正計劃在2025財年第四季度5780萬美元的乾淨基數上實現第四季度增長，但未提供正式的營收或盈利指引區間。
STAAR正持續投資於ERP、生產和供應鏈效率。管理層認為，隨着營收增長，這些投資可以提升經營槓桿，儘管ERP項目在本季度增加了成本。
近期內部交易
提供的內部人士數據顯示，過去六個月內無買入或賣出交易，報告內部人士合計持有約41.673萬股股票。數據單獨列出了一項帶有列報價值的股票獎勵；股票獎勵並非公開市場購買。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 交易類型 | 列報價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月12日 | Lilian Yansheng Zhou | 董事 | 授予股票獎勵，摺合每股28.29美元 | 99,865美元 |
投資者應關注的風險
- 中國市場集中度與季節性：中國市場貢獻了季度銷售額的一半以上，而管理層預計在上半年旺季過後，出貨量將出現按月下降。
- 扭曲的基數對比：2025財年第二季度向中國的出貨量極低，放大了最近的增長率，而2025財年第三季度確認的2590萬美元一次性訂單將使下一次列報對比變得更為複雜。
- 關稅與製造成本：對銷往中國的美國製造產品徵收的關稅，以及在2025年低產量時期生產的晶體所固有的成本，可能會限制毛利率的提升。
- 基礎設施支出：ERP攤銷和實施費用推高了一般及行政費用（G&A），後續的生產和供應鏈投資可能會使費用保持在較高水平。
- 區域市場疲軟：中東局勢動盪削弱了列報的EMEA業績，同時公司還指出除印度外更廣泛的亞太市場增長趨緩。
總結
STAAR Surgical隨着向中國的出貨量恢復正常，以及植入手術量增加、EVO+普及率提升和產品組合優化推動銷售額上升，重新實現了盈利。由此帶來的規模效應促使營業利潤和調整後EBITDA大幅復甦，同時資產負債表保持無債務狀態。未來幾個季度的核心關注點在於：中國市場在季節性高峯後的表現如何、投資者如何對上年同期的異常基數進行調整，以及關稅和ERP成本是否允許公司將持續的營收增長轉化為進一步的毛利率擴展。
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