兩家AI雲計算公司季報遠超預期，推動新雲計算板塊集體反彈，重燃市場對AI基礎設施需求的信心。
8月12日周三，CoreWeave收漲19%至107.73美元，Nebius單日暴漲34%至247.05美元，均創近期新高。
兩家公司的第二季度業績均大幅超越華爾街預期。CoreWeave銷售積壓訂單攀升至1040億美元，Nebius營收按年增長454%。
此番上漲迅速蔓延至整個AI基礎設施板塊：芯片製造商美光科技漲4.9%，雲計算同業IREN勁升9.9%，標普500信息技術板塊領升，推動大盤小幅走高0.3%。
（AI板塊漲勢以算力基礎設施、存儲及半導體為主導）
市場由此開始重新審視此前瀰漫的過度建設擔憂，至少在短期內，AI算力需求已被證明是有合同支撐、有預付款背書的真實需求，而非停留於假設。
空頭回補點火，漲勢一觸即發
此輪行情的爆發有結構性因素加持。
據Hazeltree旗下逾700家基金客戶的倉位數據，CoreWeave、Nebius以及超微電腦在整個7月持續高居沽空榜前十。高度集中的空頭頭寸，在亮眼的財報發布後成為推漲的燃料。
Nebius約24%的空頭持倉比例，令其股價在單一交易日內從193美元跳漲至247美元。CoreWeave在周二盤後率先大幅拉升，隨即引發整個新雲計算板塊的連鎖買入。
這與7月份的市場背景形成鮮明對比。彼時美國芯片股單月下跌約20%，韓國綜合股價指數跌22%，兩者均創2008年以來最差單月表現，市場普遍擔憂AI雲計算公司存在過度建設和估值虛高問題。
訂單積壓印證需求強勁
華爾街見聞提及，CoreWeave的財務數據在規模上尤為亮眼。
公司第二季度營收達25.8億美元，略超市場預期的25.6億美元，創下連續第五個季度營收新高；每股虧損1.14美元，好於預期的1.41美元。
訂單層面的數據更具說服力：當季銷售積壓訂單升至1040億美元，較去年11月近乎翻番；更值得關注的是，尚未計入第二季度財報的當前季度新增客戶承諾已達250億美元。
公司同步上調全年營收指引至124億至132億美元，此前區間為120億至130億美元。管理層還透露，託管推理業務的年化經常性收入已從上線時的約100萬美元，在數月內迅速突破1億美元，並以2.5億美元作為年底目標。
Nebius同樣表現出色。公司第二季度營收5.823億美元，按年增長454%；調整後EBITDA達2.36億美元，利潤率41%。
當季完成四筆平均規模逾10億美元的大單，客戶預付款覆蓋資本支出的50%至60%；一次算力競價拍賣的成交價較此前最高Blackwell報價高出15%。
Raymond James分析師團隊在報告發布後重申125美元目標價，並表示：
投資者低估了CoreWeave發展為領先超大規模雲服務商的潛力。
多空分歧：資本回報之爭
多頭的邏輯在於需求持續跑贏供給，定價能力不斷強化。
據報道，英偉達正主導一項規模約5000億美元的基礎設施孖展計劃，重點面向AI雲專業服務商。Piper Sandler將CoreWeave目標價上調至153美元，列為首選股票；Citizens維持180美元目標價。
Wealth Enhancement高級投資策略師Ayako Yoshioka表示：
至少在近期，需求正全面壓倒供給。
CoreWeave聯合創始人兼首席發展官Brannin McBee亦指出，公司近期以接近全價簽署了一批2020年發布的英偉達A100芯片合同，期限延伸至2029年，顯示舊代AI芯片的保值能力依然強勁。McBee說：
在推理和工程需求的雙重驅動下，老一代GPU的使用周期正在延長，我們在整個機隊中都觀察到這一現象。
空頭方面則持保留意見。DA Davidson維持中性評級，目標價100美元，認為CoreWeave約9%的資本成本高於約4%的隱含回報率，意味着"每建設一座數據中心都在持續損毀價值"。
Bernstein維持跑輸大盤的評級，指出資本支出增速快於營收增速。CFRA Research高級副總裁Angelo Zino亦警告：
我們正在建設如此大規模的算力，供需之間潛在的錯配問題依然存在。一旦泡沫破裂早於市場預期，受衝擊最重的恰恰是新雲計算公司。