受國際高油價持續影響，煤化工龍頭企業上半年業績集體高增長。  　　2026年半年度業績披露啓幕，一批煤化工企業釋放業績暖意。作為烯烴一體化龍頭企業，寶豐能源(600989.SH)預計上半年實現淨利潤93億元—102億元，按年增長62.65%—78.40%；此外，誠志股份(000990.SZ)、華昌化工(002274.SZ)預計上半年淨利潤增幅超10倍。前述企業多將業績歸結為地緣衝突影響下化工原料及產品價格大漲，以及產品銷量增加。 　　在國際油價高位運行背景下，今年能源與化工品價格體系迎來重構。在成本優勢凸顯、產業替代增強等多重因素驅動下，煤化工板塊盈利彈性顯著提升。 　　 　　     　　油價波動強化煤化工盈利彈性 　　多家公司業績高增 　　今年國際油價高位運行強化煤化工替代效應，煤制烯烴、煤制甲醇等一體化企業盈利空間擴大。據中國工程院、中國石油和化學工業聯合會等多方報告，當布倫特油價升至80美元/桶以上時，煤化工經濟性將進入顯著增強的強盈利區間。相較於依賴石油的傳統化工路線，煤化工以煤炭為核心原料，在油價大幅上漲時，原料成本優勢得以放大。 　　截至8月5日，A股8家煤化工企業(申萬分類)中已有5家披露2026年半年度報告或業績預告，寶豐能源、誠志股份、華昌化工、江蘇索普、金煤科技均業績預喜。 　　其中，作為烯烴一體化龍頭企業，寶豐能源預計今年上半年實現歸母淨利潤93億元—102億元，按年增長62.65%—78.40%。 　　誠志股份、華昌化工2家公司預計上半年業績增幅超10倍。其中，誠志股份預計今年上半年實現歸母淨利潤2.60億元—3.20億元，按年增長1259.43%—1573.15%；華昌化工預計實現歸母淨利潤1.23億元，按年增長1025.93%。 　　金煤科技已率先出爐2026年半年度報告，公司今年上半年按年扭虧為盈，實現歸母淨利潤約2041.38萬元。此外，江蘇索普預計淨利潤翻倍，公司今年上半年實現歸母淨利潤2.20億元—2.50億元，按年增長115.96%—145.41%。 　　上述企業多將業績增長歸結為地緣衝突影響下化工原料及烷烴價格大漲，以及產品銷量增加。其中，寶豐能源表示，2026年上半年受中東地區地緣衝突影響，全球主要化工原料石油、烷烴價格漲幅較大，推動化工產品市場價格上漲，公司烯烴產品盈利能力增強。同時，內蒙古烯烴項目於2025年達產，2026年半年度產銷量按年大幅增加。 　　誠志股份表示，公司業績增幅顯著的主要驅動因素來自兩大核心業務板塊的盈利端協同改善，一是受益於國際局勢及原油市場帶動下大宗化工原料價格反彈，公司清潔能源業務核心產品自2026年3月起售價顯著上行，公司搶抓機遇調升產線負荷、釋放產能，貢獻主要業績增量；二是化工新材料業務的液晶顯示材料持續鞏固核心競爭力，產銷穩增、盈利持續提升。 　　從機構調研情況來看，目前誠志股份獲機構調研次數在煤化工板塊居前。據Wind統計，截至8月5日，今年以來誠志股份已獲26家機構共計6次調研，機構調研總次數及家數已超去年全年。 　　烯烴產品價差擴大 　　寶豐能源二季度業績增長提速 　　作為全球煤制烯烴龍頭企業，寶豐能源今年上半年以超過93億元的淨利潤規模在煤化工板塊領銜。公司業務涵蓋煤制烯烴、焦化及精細化工三大板塊。其中，煤制烯烴主要產品包括聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)，是國民經濟發展中最重要的基礎原材料之一。 　　目前，寶豐能源實現「煤—焦—甲醇—烯烴」全產業鏈閉環，主打規模及成本優勢。據公司財報及投資者互動平台信息，伴隨2025年內蒙古基地全球單廠規模最大的300萬噸/年煤制烯烴項目全面達產，公司烯烴產能達到520萬噸/年，產能規模躍居我國煤制烯烴行業第一位，佔全國煤制烯烴產能約34%。此外，公司自有煤礦產量820萬噸/年。 　　從營收構成來看，近年來寶豐能源以煤制烯烴為發展主線，該項收入佔比及毛利率水平不斷提升。2025年，公司烯烴產品收入為376.06億元，營收規模按年增長95.19%，佔公司營業總收入的比例為78.28%，較上年同期增長19.87個百分點；烯烴產品毛利率為38.16%，按年增長3.97個百分點。此外，公司焦化產品、精細化工產品收入分別為74.94億元、27.20億元，營收規模分別按年下降25.88%、20.65%；毛利率水平分別為30.35%、20.04%，前者按年增加1.17個百分點，後者按年減少20.12個百分點。 　　實際上，寶豐能源淨利潤增長的情況在今年一季度已經顯現。其間公司實現營業收入132.37億元，按年增長22.90%；實現歸母淨利潤36.61億元，按年增長50.23%，業績增長原因為內蒙烯烴項目達產，烯烴產品產銷量按年增加。 　　結合公司一季度業績測算，今年二季度寶豐能源業績增長提速，其間寶豐能源實現歸母淨利潤56.39億元—65.39億元，按月增長54.03%—78.61%。 　　據寶豐能源《2026年第一季度主要經營數據公告》，就公司主要烯烴類產品產銷量而言，其間公司聚乙烯、聚丙烯、EVA/LDPE產量分別為73.37萬噸、69.65萬噸、6.48萬噸，按年增長40.42%、38.91%、22.96%；銷量分別為71.83萬噸、68.96萬噸、6.55萬噸，按年增長39.58%、40.31%、39.07%。 　　從產品銷售價格來看，今年一季度寶豐能源烯烴產品價格其實按年下降。其間，公司的聚乙烯、聚丙烯、EVA/LDPE產品均價分別為6158.60元/噸、6036.67元/噸、7843.08元/噸，分別按年下降12.31%、7.44%、12.83%。 　　不過，由於期間煤炭等原材料價格同樣下降，公司成本壓力緩解。今年一季度，公司氣化原料煤、煉焦精煤、動力煤平均採購單價分別為467.84元/噸、779.05元/噸、330.34元/噸，分別按年下降5.30%、7.06%、4.96%。 　　伴隨地緣衝突推漲烯烴價格，寶豐能源二季度盈利能力進一步提升。據華安證券，布倫特原油二季度現貨平均價格達97.6美元/桶，按年增長45.9%，按月增長27.6%。受原油成本抬升支撐，下游聚烯烴產品價格同步走高，二季度聚乙烯、聚丙烯、EVA市場均價分別達8252元/噸、9356元/噸、11656元/噸，分別按年增長12.23%、28.76%、5.99%，分別按月增長12.01%、28.63%、6.74%。 　　目前，寶豐能源正進一步推進項目建設，打開遠期成長空間。據公司財報及投資者互動平台信息，寶豐能源目前在建寧東四期項目，計劃於2026年底建成，投產後將為公司增加烯烴產能50萬噸/年。 　　誠志股份煤頭MTO業務優勢顯現 　　擬進一步延長烯烴產業鏈 　　聚焦煤炭清潔利用的誠志股份上半年業績增幅逾12倍，公司奉行「一體兩翼」總體業務戰略，「一體」是指以南京誠志為核心的清潔能源產業；「兩翼」分別是以誠志永華、誠志華青和誠志新材料為核心的化工新材料產業和以合成生物為核心的生命醫療產業。 　　據誠志股份於2025年報披露其主要產品與產能情況，子公司南京誠志擁有一氧化碳、合成氣、工業氫氣、乙烯、丙烯、丁辛醇設計產能分別為60萬噸/年、19.81萬噸/年、3.5萬噸/年、12萬噸/年、18萬噸/年、25萬噸/年；子公司誠志永清擁有乙烯、丙烯、丁二烯、辛醇設計產能分別為27.90萬噸/年、29.33萬噸/年、11.01萬噸/年、20萬噸/年。 　　在高油價背景下，近期誠志股份同樣主打其煤頭MTO業務優勢。公司在今年5月的投資者關係活動記錄表中介紹，其在南京化工園區實現管道直供，形成配套與物流壁壘；依託煤炭資源構建穩定原料供應鏈，不受國際油氣價格波動影響；採用先進煤-電-化一體化技術，自有發電系統與高效氣化工藝加持，在當前石腦油價格高位運行背景下，煤頭MTO路線單位產品成本顯著低於油頭、氣頭路線。 　　今年一季度，誠志股份實現營業收入28.36億元，按年下降5.41%；實現歸母淨利潤2.33億元，按年增長177.38%。結合公司半年度業績預告測算，今年第二季度，公司歸母淨利潤為0.27億元—0.87億元，按月減少62.66%至88.41%，按年為扭虧。 　　據公司於今年5月及7月披露的投資者關係活動記錄表，2026年一季度，公司緊抓中東局勢衝突後的市場變化契機，依託煤制烯烴成本優勢、南京化工園區管道直供配套壁壘，乙烯、丙烯、辛醇、丁二烯等核心化工品價格大幅上行，盈利空間顯著修復。二季度利潤遠低於一季度，主要是公司部分原材料採購價格和產品售價隨市場和環境變化波動較大導致。 　　回溯2025年，誠志股份總體錄得業績虧損，該年公司歸母淨利潤為虧損0.78億元，其中第四季度虧損1.82億元。財報顯示，受大宗化工行業下游市場需求持續疲軟的影響，公司烯烴、辛醇等主要產品銷售價格和毛利率逐步降低，同時疊加子公司稅款補繳的影響，造成清潔能源業務業績明顯下滑。 　　近年來，誠志股份還將商譽減值風險列為可能面臨的風險之一。截至2025年末，公司商譽賬面價值為66.94億元，其中賬面原值為70.57億元，商譽減值準備為3.63億元。在今年7月舉行的2025年度業績說明會中，誠志股份表示，公司的商譽主要由相關收購形成，截至2025年末，公司對合併範圍內三個商譽項目委託外部專業評估機構進行減值測試，僅雲南漢盟製藥有限公司商譽出現減值，其餘項目未計提減值。 　　目前，誠志股份擬進一步延長公司烯烴產業鏈，繼公司超高分子量聚乙烯項目於今年2月試生產成功後，誠志股份擬投建乙烯價值鏈延伸及高端光學新材料項目。據公司今年4月公告，誠志股份擬通過旗下子公司誠志新材料在南京江北新區新材料科技園投資建設乙烯價值鏈延伸(6萬噸/年正丙醇和20萬噸/年甲基丙烯酸甲酯(MMA))及高端光學新材料項目(10萬噸/年聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA))，項目總投資金額約39.01億元。 　　華昌化工受益於「油煤剪刀差」 　　多元醇銷量增長驅動業績改善 　　華昌化工是以煤氣化為產業鏈源頭的綜合性化工企業。公司主營業務覆蓋煤化工產業(以煤為原料生產合成氣)、純鹼產品、肥料產品、多元醇產品及氫能源領域。截至2025年底，公司擁有純鹼產能70萬噸，精甲醇產能10萬噸；肥料方面，公司擁有尿素產能40萬噸(含自用)、氯化銨產能77萬噸(含自用)、複合產能肥160萬噸、合成氨產能10萬噸(扣除自用)；多元醇產能方面，公司擁有丁醇、辛醇及其他34.47萬噸(含自用)，新戊二醇6萬噸。 　　今年上半年，華昌化工業績淨利潤按年增幅超10倍，公司表示其業績增長原因為本次經營總體上產品銷售價格較上年同期上漲，且多元醇項目投產，銷售量增加。 　　在今年5月舉行的2025年年度報告說明會中，華昌化工回應其煤制化工品在原油價格上漲影響下具備價格優勢。據介紹，公司多元醇所用丙烯為原油生產，公司產品沒有直接使用原油。國際油價上漲使得煤制產品及原油制產品產生剪刀差，將使得煤制化工品價格同步提升，有利於公司產品價格。 　　據了解，華昌化工多元醇銷量增長驅動業績增加，在今年一季度已經顯現，其間公司實現營業收入18.29億元，按年增長3.24%；實現歸母淨利潤0.48億元，按年增長69.61%。公司財報顯示，報告期產品價格上漲，同時公司根據各產品市場價格情況調節產量，主要產品中複合肥、純鹼、氯化銨產銷量下降，多元醇產銷量增加。 　　回溯2025年，公司多元醇產品實現營業收入23.35億元，佔營收比重35.90%，營收規模按年下降26.59%；該產品毛利率12.20%，按年下降14.58%。其間公司多元醇產量69.54萬噸，銷量38.07萬噸，產量大於銷量主要原因為自用，產品售價呈波動下降趨勢。 　　2025年，華昌化工自當年第二季度開始錄得淨利潤虧損，全年虧損2.04億元。其間公司資產減值損失增加，影響公司淨利潤。2025年，公司資產減值損失發生額-1.67億元，主要原因為報告期末公司對聯鹼生產線資產進行了減值測試，計提固定資產減值準備1.54億元。 　　據華昌化工於今年1月發布的《關於計提固定資產減值準備的議案》，公司表示，已通過落實發展規劃、實施新項目建設來應對純鹼行業低迷。2025年12月，公司年產30萬噸多元醇及配套設施項目投產。至2027年，公司尿素裝置節能降碳技術改造投產後，將新增20萬噸尿素產能。這些新產能分別用於下游多元醇產業、尿素產業、硝酸產業、純鹼產業等，可根據市場行情變化調節各產業系統生產量及合成氨直接外賣數量，且不影響公司總產能穩產、達產。　 　　(本文已刊發於8月8日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。)