智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，考慮到公司整體利潤產出持續向好，上調京東健康(06618)2026及2027年non-IFRS淨利潤5%/3%至67.3/70.1億元。考慮到7月以來硬科技板塊「虹吸效應」或邊際減弱，中期維度板塊估值有望延續修復但短期仍有所震盪，該行基於26年20x EV/non-IFRS EBIT(當前交易於7x的EV/non-IFRS EBIT)進行估值，維持公司目標價66.2港元不變(67.5%上行空間)，維持跑贏行業評級。

中金主要觀點如下：

1H26整體業績好於該行預期

公司1H26收入408.9億元(+15.9% YoY)，non-IFRS淨利潤38.7億元(+8.5% YoY)，對應利潤率9.5%，收入端基本符合該行預期，利潤端好於該行預期，主要因收入結構帶動毛利率表現良好。

收入端增長稍顯分化，藥品表現亮眼

根據公告，1H26產品收入339.0億元(+15.6% YoY)，平台、廣告及服務收入69.8億元(+17.2% YoY)。根據京東健康官方微信公衆號，1H26期間京東APP搜索關鍵詞中含「原研」的用戶搜索量按年增長200%，帶動原研藥相關訂單量按年增長超30%。該行判斷，公司上半年藥品品類或表現亮眼，非藥品(保健、器械)則有所承壓，但考慮到保健品類監管活動靴子落地，建議關注2H期間非藥品類增速復甦進展。

核心經營利潤產出持續向好

1H26毛利率提升至26.1%(+0.9pct YoY)，主要因產品收入毛利率有所改善，整體穩中有進，並帶動non-IFRS經營利潤表現良好，按年增長40.3%，對應利潤率8.5%(+1.5pct YoY)，核心業務利潤產出依然強勁。

持續強化醫療AI及全渠道業務佈局

根據公告1H26公司進一步推動AI能力向用戶端、醫生端及院端延伸，AI醫生「大為」在618期間服務用戶數按年增長近4倍，進一步完善「醫檢診藥」服務閉環。另一方面，公司公告截至1H26末，公司線上購藥醫保支付覆蓋城市40個，並累計在全國10個城市佈局超450家京東大藥房，持續強化線上+線下全渠道業務佈局。