日元周三繼續走弱，再度逼近1美元兌160日元這一關鍵關口。此前美國與日本罕見聯手入市買入日元，一度推動日元從接近四十年低位明顯反彈，但隨着部分漲幅被回吐，市場開始重新警惕美日當局再次出手干預外匯市場的可能性。

　　截至周三紐約尾盤，日元兌美元下跌約0.1%，報159.43日元兌1美元。8月以來，日元累計貶值超過1%，已經回吐本月初美日聯合干預帶來的部分漲幅。

　　本月初美日實施聯合買入日元操作時，日元一度逼近164日元兌1美元，接近四十年來最低水平。這也是美日多年來罕見採取協調行動支持日元。

　　然而，在美日利差依然顯著的背景下，外匯干預的持續效果受到限制。日元在短暫走強後重新回落，目前再次逼近160關口。過去一段時間，這一區域一直是市場判斷日本當局是否可能入市干預的重要觀察水平。

　　宏利投資管理的Nathan Thooft表示，現在就認為外匯干預威脅已經消失「為時過早」。日本政府此前已經證明其願意採取行動，甚至與美國財政部進行協調，因此一旦匯率重新接近或突破近期干預區域，交易員勢必會更加謹慎。Thooft稱：「我們肯定仍然處於干預觀察狀態。」

　　美國銀行策略師Shusuke Yamada則指出，美日聯合干預一度增強了市場對日本捍衛日元決心的信心，但過去一周美元兌日元重新上漲，而官方沒有再次出手，這種政策威懾力似乎已經有所減弱。

　　日元持續承壓的根本原因之一仍是美日之間較大的利率差距。

　　目前日本央行基準利率為1%，相比之下，聯儲局聯邦基金利率目標區間為3.5%至3.75%。較高的美元利率繼續增強美元資產對投資者的吸引力，並對日元形成壓力。

　　市場目前預計，日本央行9月加息的概率約為60%，並已完全計入10月加息的可能性。與此同時，交易員認為聯儲局在今年12月之前再次加息的可能性較高。

　　在這一背景下，市場人士認為，單純依靠偶爾的外匯干預難以從根本上逆轉日元走勢，日本央行未來的貨幣政策收緊速度纔是決定日元能否持續反彈的關鍵因素。

　　策略師Brendan Fagan指出，日元要實現更具持續性的升值，最終仍將取決於日本央行收緊貨幣政策的節奏，而不是零星的市場干預。日本央行歷次加息之間的時間間隔正在縮短，這是日本政策反應機制逐步發生變化的一個重要跡象。

　　市場下一步將關注周四公布的日本7月生產者價格指數（PPI），以尋找日本央行未來政策路徑的進一步線索。

　　接受調查的經濟學家預計，日本7月生產者價格按年漲幅可能由6月的7.1%進一步升至7.4%。6月7.1%的增速已經創下2023年以來最快水平。

　　DZ Bank的Stefan Grothaus表示，今年以來日元持續疲軟可能是推動日本生產者價格上漲的重要因素。如果日元貶值進一步加大進口成本和通脹壓力，由此強化的日本央行加息預期反過來可能為日元提供一定支撐。

　　因此，隨着美元兌日元再次逼近160關口，市場目前面臨兩條政策線索：短期來看，交易員將高度關注美日當局是否再次進行外匯干預；更長期而言，日本央行能否加快加息步伐、縮小美日利差，可能纔是決定日元能否真正擺脫長期貶值壓力的關鍵。