來源：環球時報
【環球時報駐日本特約記者 王軍】美日罕見聯手干預匯市纔不到兩周，日元便再度被「打回原形」？日本共同社和日本東京廣播公司8月11日報道稱，日元已再次跌回1美元兌159日元區間，大規模干預帶來的升值幅度不到兩周已被抹去約一半。日元的頹勢再度顯現，不僅暴露出日本根深蒂固的結構性頑疾，也引發了輿論對日本經濟前景的新一輪審視。《日經亞洲評論》12日的評論文章從麥克阿瑟時期寫起，回顧了二戰後美國在經濟層面對日本的干預，文章認為，日本無力獨自解決問題，向美國求助干預日元，這場聯合干預本身「就是東京的又一次挫敗」。
從155日元回彈至159日元區間
外匯市場數據顯示，8月12日亞洲交易時段，日元報1美元兌159.4日元，重新逼近被市場視為政策干預重要警戒線的160日元關口。
今年7月，日元再次大幅走弱，日本財務大臣片山皋月以及日本最高外匯事務官三村淳此前先後就投機性拋售日元發出警告，隨後日本當局又實施買入日元的匯率干預，但仍未能扭轉跌勢。
據日本《東京報道新聞》11日報道，7月31日，美日實施了罕見的聯合外匯干預以提振日元匯率。包括分階段實施的操作在內，日本政府和日本央行此次干預規模可能達到11萬億至14萬億日元，或創歷史最大規模。在這一異常大規模的措施推動下，日元匯率在8月3日交易中一度大幅反彈至1美元兌155日元左右，短期內出現明顯的升值。
然而，干預帶來的提振並未持續。《東京報道新聞》報道稱，僅僅數天後，市場再次出現拋售日元的壓力。隨着日元重新跌至159日元區間，此前因干預而收復的日元升幅已經約有一半被抹去。
「結構性衰退的隱憂未消除」
日元重新走弱，首先受到美國利率預期的影響。共同社報道分析稱，中東局勢不確定性加劇，推動8月10日原油期貨價格上漲。市場仍普遍認為，聯儲局可能在9月加息以抑制通脹。受日美利差因素影響，賣出日元、買入美元的交易重新佔據優勢。
不過，日本國內部分輿論認為，利差因素並不足以解釋日元的持續疲弱。美元對其他貨幣並未同步出現強勢走高，這意味着當前的匯市波動並非「美元全面走強」，而是日元相對其他主要貨幣表現疲軟。
日本國內的悲觀與質疑情緒正在蔓延，過去被視為避險資產的日元如今正遭遇信任危機。有網友表示，日元的下跌趨勢已非單純依靠匯率干預或加息所能扭轉，其根本原因在於日本結構性衰退的隱憂未除，「只要根本問題不解決，日元的頹勢就難以改變」。
另有不少市場觀點指出，日本政府一邊推行財政擴張、一邊實施匯率干預，無異於「同時踩油門和剎車」，暴露出政策層面的明顯失調。而日前大幅提升防衛預算等政策，也進一步加劇了市場對於日本財政失衡風險的擔憂。
實際上，在此次干預發生之初，日本市場已經存在「干預難以改變長期方向」的判斷。彭博社此前援引三菱UFJ信託銀行外匯交易主管酒井基成的觀點稱，市場對日本財政擴張以及日本銀行加息速度的擔憂沒有消失，因此匯率干預更多隻能改變日元貶值的速度和幅度，難以改變長期趨勢。
日美協調幹預的「保鮮期」還能維持多久？
業內人士分析認為，短期內160日元這一防線可能仍能維持，日元重新跌向干預前接近164日元的水平或許可以暫時避免。但隨着干預效果持續減弱，市場對其持續時間的疑問正在升溫。野村綜合研究所執行經濟學家木內登英表示，當前更值得關注的是，「日美協調幹預的‘保鮮期’還能維持多久？」
「干預措施雖然震懾了市場，但並未改變金融市場的基本規律——資金總是會流向回報率最高的地方……只要日本的資金成本低於海外投資回報率，套息交易就會重新活躍起來。」日本金融服務集團Monex Group專家傑斯珀·科爾說。
這也意味着，日元未來能否真正企穩，最終取決於日本能否改變資金持續流向海外的局面。目前，市場正在密切關注日本央行9月的貨幣政策會議。美國銀行外匯策略師亞歷克斯·科恩表示，「如果沒有進一步的政策行動，日元在當前環境下恐怕難以擺脫弱勢，新一輪匯率干預帶來的效果已經基本消失。」
不過，從更長期來看，決定日元吸引力的可能並不只是利率水平。法國農業信貸銀行企業及投資銀行對美國CNBC網站表示，更深層次的問題在於美日兩國之間存在「投資能力不對稱」。美國在人工智能及其他領域持續進行大規模投資，不斷吸引資本流入；而日本首相高市早苗計劃推動的公私合作投資，目前尚未完全落地。該機構表示，「要扭轉日元疲軟，並不需要加息，而是需要擴大投資。」這意味着，要實現日元持續升值，最終需要讓日本資產本身變得更具吸引力，從而促使日本國內的儲蓄資金留在國內，而不是為了追求更高回報而流向海外。
而在日本輿論看來，問題或許已不只是日元還能否企穩，更是日本是否仍能依靠自身政策維持市場對其經濟前景的信任。《日經亞洲評論》12日回顧了日本在1998年亞洲金融危機時期向美國尋求協助穩定日元的歷史，並將此次日美聯合干預與當年進行對比。文章認為，日本再次需要依賴美國來穩定匯市，本身就反映出其難以憑藉自身政策扭轉日元跌勢，這種「求援」纔是更值得警惕的挫敗。