廣發期貨研究 證監許可【2011】1292號 | 賴衆棟Z0023571 | 2026年08月13日 星期四
行情導讀：8月13日，中東局勢反覆，原油高位震盪，且丁二烯價格走強，BR成本支撐增強，推動BR持續上漲，合成橡膠期貨主力合約BR2609漲幅達2.23%。
數據來源：iFinD
驅動分析一：油價高位震盪，且丁二烯價格走強，使得BR成本支撐增強
據央視新聞報道，當地時間12日，伊朗「波斯灣海峽管理局」表示，美國官員反覆聲稱霍爾木茲海峽已重新開放，但這並不能改變事實。霍爾木茲海峽仍然關閉，除非美國接受伊朗提出的條件，否則該海峽不會重新開放。隔夜美伊談判依舊無進展，整體局勢持續僵持，伊朗態度強硬，但雙方交火較為剋制，霍爾木茲海峽開放預期僵持，油價維持高位震盪等待地緣發展給出指引。
此外，從近期丁二烯主要下游產能利用率來看，多數下游產能利用率有所提升，其中SBS、ABS行業產能利用率提升幅度較大，僅丁苯橡膠行業產能利用率略有下降。順丁橡膠產能利用率提升主要源於部分裝置負荷小幅調整，丁苯橡膠主要源於蘭州石化兩線運行，月初部分裝置排產窄幅調整影響，SBS及ABS則主要受到部分生產企業負荷提升帶動。同時，近期丁二烯市場貨源出口成交消息發酵，丁二烯內外需好轉，提振丁二烯價格走強。
驅動分析二：順丁橡膠開工率高企，但綜合進出口影響下，庫存水平可控
由於前期丁二烯相對順丁橡膠弱勢，因此，丁二烯產業鏈利潤流向下游，順丁橡膠生產毛利維持盈利狀態，帶動順丁橡膠生產企業開工意願提升，順丁橡膠行業開工率與產量均回到高位水平。然而，順丁橡膠廠內庫存並未出現明顯累庫，主要原因在於受海外順丁橡膠供需偏緊及國內價格優勢驅動，今年以來，中國順丁橡膠淨出口持續增長，需求增長使得庫存累庫有限。
展望後市：
目前中東軍事衝突仍在繼續，中東地區原油供應及運輸的不確定性因素短時難有緩解，亞洲地區丁二烯整體供應偏緊局面下，中國丁二烯和順丁橡膠出口預期仍較強。然而，隨着盛虹煉化丁二烯裝置重啓，且預期8-9月美國進口貨源運抵亞洲市場，丁二烯現貨資源供應預計充足，下游合成橡膠行業尚可保持相對健康利潤及高位開工，SBS開工率亦有提升，但下游ABS行業利潤表現不佳，國內丁二烯整體需求增量受限。此外，由於順丁橡膠生產毛利尚可，順丁橡膠開工率提升至高位，疊加塔里木新產能逐步釋放，供應延續增量表現。總體來看，短期BR成本支撐較強，需求支撐尚存，BR偏強運行，但產業鏈上中游供應預期增加，後市需重點關注中東局勢變化、丁二烯港口庫存能否持續去化。策略方面，BR多單可逢高部分止盈，關注BR2610在13700附近壓力。
風險提示：短期內中東局勢升級、丁二烯出口持續增加