來源：財經雜誌
上半年其商品收入下降2.4%，服務收入增長12.9%
文|《財經》研究員李瑩
編輯|楊立贇
8月13日，京東（9618.HK，JD.US）公布2026年二季度及中期業績。報告期內，京東的業績整體呈現「收入承壓，利潤改善」的特徵。
2026年上半年，京東實現營收6620.95億元，按年增長0.66%，增速相較去年同期減少18.62個百分點，主要原因是二季度營收按年下降2.9%。這主要由於去年國補拉動了京東核心的帶電品類，在同期高基數的對比之下，今年顯得增長乏力。
上半年京東的經營利潤83.54億元，按年下降13.64%；在Non-GAAP（非公認會計准則）下歸屬於普通股股東的淨利潤為163.09億元，按年下降19.07%，利潤率約2.46%。
不過，在上半年整體盈利走弱的情況下，二季度的利潤表現明顯改善。Non-GAAP標準下，歸屬於普通股股東的淨利潤按年增長21%，達到89億元人民幣。京東CEO（首席執行官）許冉認為，「（這）標誌着公司盈利軌跡迎來明確拐點」。
她在財報發布後的業績電話會中提到，這得益於京東零售健康的利潤率擴大和京東外賣虧損的減少，尤其是京東零售的毛利率和營業利潤率在旺季促銷季均創下歷史新高。
回看去年同期，京東正陷入外賣等新業務大規模燒錢的投入階段。2025年上半年，京東正式上線了外賣業務，切入競爭激烈的外賣市場。為爭取用戶和搶佔份額，京東在業務前期投入數百億元的補貼，直接侵蝕了2025年上半年的利潤數據。
2026年，在相關部門的持續監督下，各平台的燒錢補貼模式趨於理性，京東對外賣等新業務的投入較去年大幅收縮。許冉提到，外賣業務今年二季度的虧損已經按年收窄超過50%。
財報發布當日（美東時間8月13日），京東美股盤前股價迅速下挫，報收29.30美元，跌7.31%，總市值393.8億美元。
商品收入下降2.4%，服務收入增長12.9%
細看京東各業務板塊業績，2026年上半年營收增速大幅放緩，主要原因是帶電品類業績下滑。財報顯示，上半年其電子產品及家用電器商品收入2901億元，按年下降10.3%；其中二季度單季1579億元，降幅達11.8%。
許冉在電話會中回應，這主要是去年同期國補政策落地帶來的高基數效應。2025年是家電及數碼產品以舊換新國補政策全面鋪開的年份。據商務部數據，2025年，以舊換新政策帶動全年相關商品銷售額超2.6萬億元。2025年二季度恰逢618大促疊加國補高峯，京東帶電品類錄得強勁增長，實現營收1789.82億元，形成了較高的對比基數。
國家發展改革委、財政部於2025年底印發通知，2026年繼續安排超長期特別國債資金，聚焦冰箱、洗衣機、電視、空調、熱水器、電腦六類家電以及手機、平板等數碼產品。國補政策雖延續實施，但補貼標準從20%下調至15%，單件補貼上限從2000元調整為1500元。同時，由於首批換新需求已大量釋放，國補帶來的增量正在邊際遞減。
帶電品類走弱是整體市場趨勢。奧維雲網（AVC）推總數據顯示，2026年1月-6月家電大盤零售額4250億元，按年下降9.9%。
電話會上，許冉對京東主營的帶電品類未來表現較為樂觀，她認為帶電品類的基數效應從三季度開始會逐漸正常化，京東供應鏈能力可緩衝消費電子上游元器件價格上漲的壓力。此外，AI驅動的產品創新正在為京東打開新的空間。目前，京東已與近200個品牌合作，利用AI能力使家電與機器人交互更智能。不過，AI對於京東增長的貢獻尚未在財報中體現。
她還透露，二季度京東在所有主要家電品類的市場份額均穩步增長，線下業務增速遠超線上，上海和中國香港的京東購物中心已開業運營。
與帶電品類的疲弱形成對比，京東的收入結構正在發生深層變化。
上半年商品收入按年下降2.4%的情況下，其服務收入實現了12.9%的增速。京東的財務體系中，服務收入包括兩部分，一是「平台及廣告服務收入」，二是「物流及其他服務收入」。兩大收入分部各自實現了12.9%的按年增長。高利潤率的服務收入在總收入中的佔比也從去年同期的20.2%提升至22.7%。
利潤拐點顯現？
許冉和京東CFO（首席財務官）單蘇在電話會中多次提及京東商業模式的韌性，以及盈利能力拐點。
二季度，京東集團經營利潤45億元，而2025年同期經營虧損9億元，經營利潤率從-0.2%回升至1.3%。集團層面，毛利率按年大幅提升1.2個百分點，達到17.1%，接近歷史最高水平。
分業務來看，京東零售是利潤率改善的核心引擎。二季度京東零售毛利率按年增長1.3個百分點至18.5%——這是京東零售連續17個季度實現毛利率按年增長。這個數字是在收入按年下降4.7%的情況下取得的。單蘇指出：「高利潤率的平台及廣告收入增速持續領先，帶動整體收入結構向好發展。」
外賣所屬的新業務板塊減虧顯著。新業務板塊主要包括京東外賣、京喜、京東產發及海外業務，其中京東外賣是減虧的核心貢獻力量。
需要注意的是，京東從2026年第一季度開始，將外賣等即時配送業務的收入併入京東物流板塊，新業務板塊收入由此大幅減少。
二季度，新業務收入為73億元人民幣。不過單蘇提到，新業務營業虧損按年大幅收窄至99億元人民幣，主要由京東外賣虧損減少超過50%驅動。
許冉將外賣業務減虧歸因至三個維度：精細化運營提升補貼效率——每單補貼按年顯著下降；規模效應提升了配送效率；佣金和廣告收入貢獻增加。
費用端的控制是集團利潤改善的直接來源。二季度營銷開支203億元，按年大幅下降24.8%，佔收入比例從7.6%降至5.9%。回顧2025年全年，京東營銷費用高達840億元，按年大漲75.1%，這是外賣大戰高峯期的體現。受外賣影響，2025年京東新業務收入493億元，按年增長157%，但經營虧損高達466億元，經營虧損率達94.6%。這一數字幾乎吞噬了京東零售全年514億元的經營利潤。
如今，營銷費用的大幅收縮，意味着外賣業務「燒錢換份額」的步伐漸漸停息。許冉表示，京東外賣的目標是「保持健康的規模增長」，但更重要的是「深化外賣與核心業務之間的整合，進一步釋放生態系統協同效應」。
她稱，外賣在用戶獲取和交叉銷售方面已經與核心零售業務產生了協同效應，京東季度活躍客戶保持着按年雙位數的增長。
這種戰略調整既有財務壓力的倒逼，也有監管環境的變化。
2025年下半年以來，市場監管總局多次約談三家平台，要求規範促銷行為、推動行業迴歸理性競爭軌道，平台方也集體承諾嚴守法律法規、杜絕不正當競爭、抵制惡性補貼。2025年12月，市場監管總局發布實施推薦性國家標準《外賣平台服務管理基本要求》，明確平台不得將商戶補貼包裝為自身補貼對外宣傳超大補貼體量。
進入2026年，監管持續加碼。1月，國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室對外賣行業市場競爭狀況啓動調查評估；6月17日，市場監管總局發布《外賣平台補貼行為規範十條（徵求意見稿）》，首次以規範性文件為補貼行為劃定合規邊界，明確不得以長期、大額補貼排除或限制市場競爭。
責編 | 張生婷