作者：裏奇・杜普雷
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白銀自低點至高點最大漲幅達 405%，黃金為 170%；白銀近一月上漲 16%，依舊跑贏黃金 10% 的反彈幅度。 白銀年需求中有一半來自工業領域，包括光伏組件、人工智能基建；實物白銀供應短缺已持續第六年，缺口仍在擴大。 範埃克黃金礦業 ETF 本月資金淨流入 4.19 億美元，單日最高流入 2500 萬美元，創下紀錄，表明投資者重拾貴金屬做多信心。
過去兩年半，貴金屬持續向投資者證明：資產組合中應當配置貴金屬。黃金在 2023 年 12 月突破每盎司 2060 美元，2024 年 3 月行情再度加速，接連突破數十年阻力位，開啓一輪史詩級上漲。
多重利好共振：市場預期聯儲局降息、以中國為首的各國央行持續大舉購金，疊加春季銀行業風險升溫，資金同步湧入黃金。多重利好齊聚的局面並不常見。黃金最終在 1 月末觸及接近每盎司 5590 美元的高點，自行情啓動以來漲幅約 170%，此後回落至 4385 美元附近。
雖然相較起點依舊漲幅巨大，但距離高點回撤幅度顯著。如今黃金再度回升，近一個月漲幅約 10%。擺在投資者面前的問題是：若想要佈局本輪貴金屬行情，白銀會不會是更好的選擇？
黃金反彈吸引增量資金入場
近期金價反彈不只是盤面現象，資金流向數據給出印證。範埃克黃金礦業 ETF（GDX）周三錄得 900 萬美元散戶資金淨流入，過去七個交易日內第六天實現資金流入；周一淨流入 1700 萬美元，上周五單日流入 2500 萬美元，創下至少一年以來單日最高流入規模。
2026 年此前最高單日流入為 2 月的 2300 萬美元。匯總來看，該 ETF 本月累計淨流入 4.19 億美元，有望創下 2 月以來最佳月度資金流入表現。
追逐資金流入的投資者本質上押注兩點：聯儲局利率路徑、各國央行持續購金，將持續為黃金提供支撐。誠然，自歷史高點回撤 20% 不容小覷。但黃金價格較 2023 年末啓動點位依舊翻倍，近一個月的上漲說明買盤尚未退場。
黃金不斷刷新紀錄，而白銀憑藉科技產業紅利表現更為亮眼，最大漲幅達到 405%。
白銀實際表現顯著跑贏黃金
各大新聞報道很少提及一點：在這約 26 個月周期裏，白銀不只是跟上黃金，漲幅大幅領先。白銀啓動點位約每盎司 24 美元，最高突破 121 美元，當前價格約 65 美元。自低點到峯值漲幅 405%；對比黃金自 2023 年末啓動上漲至 1 月高點，漲幅 170%。白銀近一月上漲 16%，持續優於黃金。
表格
| 品種 | 啓動價格 | 峯值價格 | 現價 | 低點至高點總漲幅 | 近一月升跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 黃金 | 約 2060 美元 | 約 5590 美元 | 約 4385 美元 | 約 170% | +10% |
| 白銀 | 約 24 美元 | 約 121 美元 | 約 65 美元 | 約 405% | +16% |
重點在於，白銀的上漲邏輯不只是作為避險貨幣金屬。白銀每年大約一半需求來自工業場景：光伏製造、AI 基礎設施建設、電子產品生產均直接消耗白銀。供需層面佐證：最新 ISM 製造業指數升至 55.6，創四年新高，製造業連續七個月擴張。這一工業需求紅利，黃金並不具備。
與此同時，實物白銀供應嚴重短缺，缺口已延續六年並且還在擴大。
SLV 白銀 ETF 對比 GDX 黃金礦業 ETF，資金該如何選擇
兩種主流投資工具區別：安碩白銀信託（SLV）直接跟蹤白銀現貨價格；範埃克黃金礦業 ETF（GDX）投資金礦企業，股價對金價具備槓桿屬性。 但槓桿是雙刃劍：既能放大收益，也會疊加個股風險 —— 除大宗商品波動外，投資者還要承擔人力成本、礦產產量、企業資產負債表等公司層面風險。
安碩白銀信託規避了上述複雜變量。在底層金屬本身表現更強的階段，通過 ETF 直接佈局白銀，是更直接、效率更高的方式，把握上漲行情。
核心結論
簡言之，黃金本輪上漲行情真實可觀，但白銀收益率更高，同時擁有黃金不具備的結構性工業需求邏輯。 無論投資者偏好哪一類貴金屬，黃金礦業 ETF 持續流入的資金，都證明市場再度看多貴金屬。 在兩類標的之間做選擇：安碩白銀信託 ETF 可以直接佈局白銀更強的上漲動能，當下相比範埃克黃金礦業 ETF，更具吸引力。